5兆円詐欺事件に含まれるDerivativesの追跡 16 12月 2008
デリバティブ
0 Comment

500億ドル(約5兆円)の被害額という数値がニュースで踊る中、今ひとつその実体が見えてこない。
ニュース詐欺容疑で逮捕されたマドフ氏の資金運用事業、ＳＥＣの審査なかった　によれば
Nasdaq Marketの元会長という信用を背景に、ねずみ講で金をかき集め、資金運用事業を立ち上げたが
その審査に不明瞭な点があったというところだろうか。
英語版の報道はBernard Madoff arrested over alleged $50 billion fraud
では、気になる「資金運用事業」とは一体なんだったのか?ということについて、一言だけ触れられている。
“split strike conversion“というoption戦略だという。
私は何のことだかわからないが、職業的に知らないわけには行かないので調べると
世界のデリ・オタの巣窟Wilmottで、これについての言及が･･･。
Index Risk Reversal(OTM Put買い、OTM Call売り)+そのIndexの中から数十銘柄選んで株をLong。
Risk ReversalはATMから5%以内のStrikeで、Rollは1-3Month、
Option NotionalとEquity　Notionalは等量で行うのが典型的な形らしい。
とある。さらに、
どうしてこれで2%以下のVolatilityで8%の安定収益を毎年出せるのか疑問である　と08年3月に書き込んである。
さすが、世界のデリ・オタ。当サイトも日本語でそれを目指したいが、あまりにも遠い。
また、日本語のデリ・オタ　ブログってほとんど見かけないので知っていたら是非教えて欲しい。
解説すると、Risk Reversal（Index)に、現物株バスケットを合成するとCall Spreadのような形になり、

大雑把には、Indexと株のRelative Performanceではあるが、しっかりとDeltaはあるため、
この下落相場では損失は限定的であるものの、利益が出るのは不自然なポジションである。
ここからは、私の推測であるが、大方、手元のCash Flow稼ぎのために、高配当銘柄のピッキング、
Option Protectionをケチって、Skewが強いこの市場環境下で、中心を若干下にずらした90％-105％　
のようなRisk Reversalで、Positive Carry Protectionになっていたのだろう。
原題：Madoff’s Investors Had $30 Billion at Firm: Table (Update4)
の通り、4回目の更新で、徐々に明らかになっているが、とりあえず、今日の時点の被害額を載せておく。
2008-12-16 00:54:51 米ナスダック元会長の詐欺事件：顧客の投資資産は計299億ドル（表）
【記者：Jesse Westbrook、Saijel Kishan】
12月15日（ブルームバーグ）：米ナスダック・ストック・マーケット（現ナスダックＯＭＸグループ）の元会長、
バーナード・マドフ容疑者（70）が関与していたファンドの顧客投資資産が合計で少なくとも299億ドル
（約２兆7100億円）に上っていたことが、ブルームバーグの集計データやメディア報道で15日分かった。
マドフ元会長は先週、詐欺容疑で逮捕された。同元会長は逮捕前、従業員に対し、自らの投資顧問会社
「バーナード・マドフ投資証券」が「巨大なポンジ・スキーム（ねずみ講）」だったことを認め、顧客の損失が
最大500億ドルに上る可能性があることを明らかにしていた。
顧客（アルファベット順）と投資資産額は次の通り。

顧客                   　投資額         出典
**********************************************************************
Access International     $1.4 billion   Company statement,
Advisors                                Bloomberg Data
Banco Santander SA       2.33 billion   Company statement
euros
($3.1 billion)
Banque Benedict Hentsch  $48 million    Company Statement
& Cie SA
BBVA                     300 mln euros  Company Statement
($404 mln)
Benbassat & Cie          $935 million   Reuters Citing Le Temps
BNP Paribas              Up to 350      Company Statement
million euros
($478.2 mln)
Boston philanthropist    $145 million   Boston Globe
Carl Shapiro’s
charitable foundation
Bramdean Alternatives    9.5 percent    Company Statement
Ltd.                     of assets
Clal Insurance           3 mln shekels  Company statement
($778,800)
CNP Assurances           3 mln euros    Company statement
($4.1 million)
Dexia SA                 78 million     Company statement
euros
($106.9 million)
EIM Group                $230 million   Reuters Citing
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　Le Temps Newspaper
Elie Wiesel Foundation   不明           Wall Street Journal
For Humanity
Fairfield Greenwich      $7.5 billion   Bloomberg News
Group 　　　　　　　　　　　　　　　　　Company Statement
Fix Asset Management     $400 million   Company Statement
Fortis Bank Netherlands  1 bln euro
　　　　　　　　　　　　($1.4 bln)
GMAC LLC Chairman        Most of its    Wall Street Journal
Jacob Ezra Merkin’s      $1.8 billion
Ascot Partners LLC       of assets
Groupama                 10 mln euros   Company Statement
($13.6 mln)
Harel Insurance          $14.2 million  Company statement
Investments & Financial
Services Ltd.
HSBC Holdings Plc        $1 billion     Company statement
JEHT Foundation          不明           Company Statement
Julian J. Levitt         $6 million     Washington Post
Foundation
Kingate Management Ltd.  $3.5 billion   Bloomberg News,
Bloomberg Data
Korea Life Insurance Co. $50 million    Yonhap News
Korea Teachers Pension   $9.1 million   Company statement
Leonard Litwin           不明           Spokesman
Madoff Family Foundation $19 million    Washington Post
Man Group Plc            $360 million   Company statement
Maxam Capital            $280 million   Wall Street Journal
Management LLC
M&B Capital Partners     137.4          El Mundo newspaper
million euros
($187.9 mln)
Mediobanca               $671,000       Company statement
Mirabaud & Cie           A few million  Reuters Citing
Swiss Francs　 Le Temps
Mort Zuckerman’s         $30 million    CNBC Interview
charitable trust
Natixis                  Up to 450      Company statement
million euros
($614 mln)
Neue Privat Bank         $5 Million     Bloomberg News
New York Mets            不明   　　　　Company Statement
owner Fred Wilpon’s
Sterling Equities Inc.
Nomura Holdings Inc.     $302 Million   Company statement
Nordea Bank AB           48 mln euros   Company statement
($65.6 mln)
Norman Braman,           不明   　　　　Wall Street Journal
Former owner of the
Philadelphia Eagles
Football Team
North Shore-Long Island  $5 million     Company statement
Jewish Health System
Notz, Stucki & Cie       不明   　　　　Reuters Citing
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　Le Temps　Newspaper
Phoenix Holdings         48 mln shekels Company Statement
($12.42 mln)
Pioneer Alternative      Almost all     Bloomberg News
Investments              of its $280
million of
assets
Robert I. Lappin         $8 million     Washington Post
Charitable Foundation
Royal Bank of Canada     Less than      Globe and Mail
C$50 million
($40 million)
Royal Bank of            $360 million   Company statement
Scotland Group Plc
Reichmuth & Co.’s        $330 million   Letter to clients
Reichmuth Matterhorn
fund
Societe Generale SA      Less than 10   Company Statement
million euros
($13.3 million)
Technion                 25 mln shekels Company Statement
($6.5 mln)
Tremont Capital          $3.3 billion   Bloomberg News
Management
U.S. Senator Frank       不明           Bergen Record,
Lautenberg’s                            Bloomberg News
Charitable Foundation
UniCredit SpA            75 mln euros   Company statement
($102.5 mln)
Union Bancaire Privee    # Less than    Company statement
1.26 billion
Swiss francs
($1.08 billion)
Steven Spielberg’s
Wunderkinder Foundation  不明           Wall Street Journal
Yeshiva University       不明   　　　　Washington Post
and statement
**********************************************************************
合計（概算）            299億ドル
注（#）：６月30日時点の運用資産の１％