昨今、大型買収により、被買収側と買収側で、色々と話す機会が多い人も居ると聞く。
そんな環境下において、相手の経験値を測るのに、貴君はどのくらいの時間を要するのだろうか?
私は、面接でも何でも、デリバティブについて話せば、経験値はすぐにわかる。
5分あれば見抜ける自信ある。
もっと言わせてもらえば、5分もあれば、今の経験値だけでなく、今後の伸びもわかるね。
特にシステムの話がわかりやすい。突っ込むと答えられないヤツ＝自分で考えていないヤツ
どこまで自分自身で考え、どこまでGivenとしているのかで、知識の幅と好奇心がわかるのだよ。
逆に貴君がシステムについて問われる時は、相手にはそれだけの情報を与えているわけだから注意が必要だ。
随分前に書いた記事ですが、良いタイミングなのでアップしました。
お前、素人だな?
エクデリ経験年数 3年以下だな?
というより、お前、なにも分からんでプライスしてるな?
だからインディケーションしか出させてもらえないんだよ。
本社サイドの判断は懸命だということが今分かったよ。
2分。
私が隣のヤツと話し始めて、この結論に至るまで。
前の環境だったら、取り合えず、拳骨一発と椅子に蹴りをお見舞いしているところだが、謙虚に行こう。
一応、日本と違って、暴力は色々うるさいし、教えてもらう立場だし。
とりあえず、俺の目の前に居るコイツは、”シロウト”だ。
その根拠を述べよう。
ようやく俺の席でシステムが立ち上がった。mark to market用のSystemだ。
過去の株価列も入っているようだったが、ドイツ語インターフェイスで今ひとつ確信が持てない。
やりとりは以下の通り。
俺「これは、過去の株価か?」
隣「Spotだな。」
俺「桁がおかしい気がするのだが�」
隣「昔のデータだからだよ。最近のは�ホラ。」
俺「これってSplit調整済み株価なのでは??」
隣「うーん、知らない�」
ドイチェテレコムの株価列
12,6637472
なんて入っている時点でなんかおかしいだろ?
ドイツ語ルールで、”,”を”.”に読み替えるにしてもよ、なんで小数点以下7桁もあるのよ?
例えば、「これは、トータルリターンインデックスの計算に使うものだから、配当でも分割調整済株価のようになり
デリバティブの行使価格見直しに対応するものではないんだよ。」とか言えんのかね?
この銘柄は直近、株式分割は無いだろ?お前、欧州しかやってないんだろ?
なんでこんな有名な銘柄のCorporate Actionを覚えてないんだ?
エキゾチックどころか、バニラに入る前に、君は”チン”です。
デリバの経験値計測 5分要らない
作曲者の陰謀
先日、オーケストラのコンサートで演奏してきました。
曲目
ヴェルディー 運命の力
ライネッケ フルート協奏曲
Yan Symphony No.1 ”Harmony”
以上3曲。
知ってる曲ある人居ますか?
3番目の曲は誰も知らないはずで、世界初演。というより楽団の指揮者が作った曲ってだけなんですけどね。
プログラム中一番有名な曲が「運命の力」ってのもなー。これには隠された理由”陰謀”があることに気付きました。
指揮者は自分の作った曲をメインにしたかったので、あまりにも有名な曲を持ってきてしまうと自分の曲がかすんでしまう。
練習の段階においても、自分の曲の直前に演奏される”前座”のフルート協奏曲には、時間はほとんど割かず、
既に仕上がっている運命の力に多くの時間を費やしていた。
職権乱用と思える指揮者の独裁暴君ぶり。俺は嫌いじゃないぞ。
ところで、改めて気付いたことがあります。私はいつも男の世界にいますが、オーケストラにおいても例外ではありませんでした。
Bass Tromboneの座り位置を想像していただけるでしょうか?
だいたい、オーケストラでも吹奏楽でも客席から見て右の上に位置します。
周りの楽器は?
自分から見て、右はTrombone 1stと2nd、左はTuba、コントラバス。後ろは壁で、前はファゴット。
Playerは往々にして、男ばかりで占められる重低音系楽器。
唯一の可能性があるファゴットも、数ある楽器の中からあえてファゴットを選ぶ女性は、”渋い”女性が多いのです。
花形女性が多く居そうなフルートやヴァイオリンは遥か彼方。
私の頭の中には女性から遠ざかっていくことを好む遺伝子がプログラムされているのでしょうか?
ブログ1周年
読者の皆様、いつもお付き合いいただきありがとうございます。1年間、ほぼ毎営業日分書けました。
今後も、さらにオタク道を邁進していきたいと思います。
良かったと思うこと
今日はこんなことを考えました、調べましたということを具体的に書いてみると、日々の一歩を
整理できるようになりました。小さな一歩なくして、大きな躍進もなし。
さらに、有識者が見る可能性のあるインターネット上にそれをさらすことによって、新聞や本を読む、
マーケットについて言及する時の意識が変わってきて、ちょっと踏み込んで調べる癖がつきました。
ひとえに、管理者兼アドバイザーであるf氏、そしてハイソな読者の皆さんの厳しい目のおかげです。
ありがとうございます。ただ、デリバティブ関連の一筆入魂記事に対するコメントが、少ないのが残念です。
サイト分析
土日と日本の休日はアクセス数がガクッと落ちることから、法人需要がほとんどであることがわかります。
ですので、オフィス閲覧に耐えられる硬派なコンテンツで、これからもお送りしていくつもりです。
厳しいインターネット閲覧制限のある金融機関において、「アジア・デリバティブ・マーケットの調査のため」
という申請理由で当ブログが承認されたら、とても光栄に思います。
閲覧数の多かったページ
TBを張った記事
2008.08.18: 8868 スワップ契約についての考察
2008.01.31: ガンマ無き者はデリバティブに非ず
2008.09.21: CDSはCorrelation Derivatives
非TB記事
2008.06.25: あなた自身を所有するのに高すぎる値段などない 読者はこういうネタ好きなのか。若き勇者はよく読んでおくように。
2008.03.24: アジア通貨を考える ～2つのタイバーツ
2008.07.04: 投資人生の必要条件
ちょっと変わった検索ワード
NDF
タイバーツ
オフショアレート
コレスキー分解 （←こんなマニアな言葉でHitしていただいてありがとうございます)
自分自身のお気に入り
2008.10.10: あなたが信じているのはお金だけなの? ちょっとわかりにくいのかな? これ。
時計占い
六本木で働いていた元社長のアメブロ (毎日更新されるので面白い) にて
http://ameblo.jp/takapon-jp/entry-10166676299.html
「20数年腕時計をつけていない」 とあり、その理由について
「私がおかしいのだろうか？ひとつのことを考え出すと、他のことが考えられない性格だから？」
と自問自答しています。
それにまつわる「時計占い」は、元社長さんの疑問の答えにはならないかもしれませんが、
私なりの解釈を書いてみました。
ある友人が私に言いました。
たくさんの時計を持ってる人->浮気性
一つの時計を大事にする人->愛妻家
時計をしてない人 ->奥さんやガールフレンドを必要としてない人
あんた･･･、時計してないね。
明確に彼女不要論を唱えたことは無いはずなんだが、この数ヶ月で複数回
似たようなことを言われたから、客観的には、そう見えるのかねぇ?
くだらねぇけど、この時計占い、あながち外れてもいないかもしれんなー。
時計における人間心理とは何なのでしょうか?
私の場合、携帯持ってるから、時計は要らないというのが理由です。
そう、ここに本質があるのではないでしょうか。
いくらでも代替が効くものに対し、所有欲と愛着を抱けるかどうか?
私はフェミニストなんでね。女性をモノ扱いして、所有欲を露にするのは好むところではありません。
でも、所有欲という非経済合理的観念が無いとガールフレンドも結婚も成立しないよね?
「いくらでも代替が効くもの」とは失礼な と言われるかもしれませんが、
今の連れ合いはベストですか?
「実は昔の女の方が良かったな」とか「本当はあっちが良いんだけど、脈なさそうだし」
という思いは消して、今がベストと思い込むように、自分自身に言い聞かせ、納得してるでしょ?
納得した時点で、なんでもOKってことなんじゃないすかね?
モテモテ読者の貴君が、「バカヤロウ、俺はお前と違ってモテるから妥協なんかする必要は無い!」
とおっしゃるならば、あなた一体、今まで何人と関係をお持ちで?
さぞかし多くの人数になりそうですが、意味するところ、新しく登場する女が、常に最高値を更新し
続けてることになり、帰納的に考えて、今の最高値も簡単に更新されそうですな。
Real Time KRW
とてもアツイ動きがありましたのでReal Time実況をお届けいたします。
Intraday Chartと共にお楽しみください。
13:00:26 エキゾ : KRWじりじりと下げ幅拡大？今日の引けで1500の天王山をめざすか!!
13:00:44 こすぴ : うむ、JPYも�
13:00:56 エキゾ : めつあ強い。
13:01:12 こすぴ : 日経7777.70
13:01:17 こすぴ : 並んでる
13:07:17 こすぴ : 逝くね
13:07:31 エキゾ : なにが？KRW？
13:07:38 こすぴ : それしか見えない
13:07:46 エキゾ : あ、傾向が。。。傾向がーーーーっ
13:08:22 エキゾ : KRW Currency Option
13:08:52 エキゾ : 1500 Strike USD Call 1hour.
13:09:01 エキゾ : 何ぼかな。
13:09:18 エキゾ : 3KRWくらい?
13:09:18 こすぴ : 0.8h
13:09:38 こすぴ : 買ってもいいけど、サイズは？
13:09:48 エキゾ : ぴやー
13:09:51 こすぴ : 宝くじだな、まさに
13:09:56 こすぴ : 夢を買う
13:10:22 エキゾ : おいおい、強烈に値段上がってきたよ。
13:10:27 エキゾ : もう3じゃ売れんよ。
13:10:51 こすぴ : お前の返答が遅いだけだろ
13:11:15 エキゾ : おもしろーい
13:11:24 こすぴ : C’mon！
13:11:37 こすぴ : 逝く、逝くー
13:11:41 エキゾ : いくーーー
13:12:32 こすぴ : 寸止めか
13:12:42 こすぴ : まずいな、抑え切れない
13:12:57 エキゾ : こりゃ1500はITM行きそうだな。
13:13:04 エキゾ : どこまでくらいこむかだが･･･
13:16:03 こすぴ : 抵抗してるな
13:16:12 こすぴ : 逝くー
13:17:22 エキゾ : Offerは既にアプシ。
13:18:46 こすぴ : トイレ行きたいのに
13:18:56 エキゾ : 後30分我慢しろ！
13:19:09 こすぴ : そんなにじらされるのか
13:19:25 エキゾ : あぁ、ちょいタレ。
13:19:27 こすぴ : いくら遅漏とはいえ�
13:19:49 エキゾ : ほれ、ほれ！
13:19:53 エキゾ : だれか売れ！！
13:21:25 *** こすぴ rang the bell
13:21:25 *** こすぴ rang the bell
13:21:26 *** こすぴ rang the bell
13:21:26 エキゾ : どーんｎ
13:21:27 *** こすぴ rang the bell
13:21:27 *** こすぴ rang the bell
13:21:28 *** こすぴ rang the bell
13:21:29 *** こすぴ rang the bell
13:21:30 *** こすぴ rang the bell
13:21:30 *** こすぴ rang the bell
13:21:30 エキゾ : どーーーーーーーーーーーーーーん
13:21:31 *** こすぴ rang the bell
13:21:31 *** こすぴ rang the bell
13:21:32 *** こすぴ rang the bell
13:21:32 *** こすぴ rang the bell
13:21:33 *** こすぴ rang the bell
13:21:33 *** こすぴ rang the bell
13:21:34 *** こすぴ rang the bell
13:21:35 *** こすぴ rang the bell
13:21:38 エキゾ : わかったわかった
13:22:00 エキゾ : 安心してトイレ行ってこーい
13:22:16 こすぴ : おう、ありがとうKRWたん
13:29:43 エキゾ : きゃー、誰かー助けてー
13:30:00 エキゾ : Nothing Doneで命拾いー
13:31:35 エキゾ : Offer-Bidがー10ポイントあるぞー
13:31:51 エキゾ : もうアプシ、アプシ、アプシーーーーーーーーーーーーー
13:34:06 こすぴ : 今もどった
13:34:15 こすぴ : 1520近くまで逝ったか
13:34:22 エキゾ : もう、ドピドピな瞬間あったのにー
13:34:33 エキゾ : あっ、またクルかー
13:34:39 エキゾ : 半値戻しはーーー
13:34:40 こすぴ : コーヒー汲みにいってた
13:34:59 こすぴ : 2chの実況板見れないのが残念
13:35:11 エキゾ : あららら戻るー
13:37:22 エキゾ : 【東亜】韓国銀行、債券安定ファンドに資金投入か？ お金を刷ることが可能な韓銀の参加に市場は好感★２ [11/20]
13:37:38 エキゾ : 6 ：（´・ω・｀）（｀ハ´ ）さん：2008/11/20(木) 14:31:24 ID:GNjhA+a1 １５２０逝ったな
13:37:58 *** こすぴ rang the bell
13:37:59 *** こすぴ rang the bell
13:38:11 こすぴ : お金ってスーパーKのことですか？
13:38:22 エキゾ : すげぇ
13:38:37 エキゾ : 数秒に一度の勢いで書込みが！
13:38:41 エキゾ : あつい。
13:38:50 エキゾ : すでに99です。
13:39:10 エキゾ : 109 ：（´・ω・｀）（｀ハ´ ）さん：2008/11/20(木) 14:38:54 ID:c06mw4e1
13:40:43 こすぴ : http://anchorage.2ch.net/test/read.cgi/livemarket2/1227158303/
13:40:53 こすぴ : 早い
13:41:16 こすぴ : 追いついたhttp://anchorage.2ch.net/test/read.cgi/livemarket2/1227159000/
13:42:24 エキゾ : うーむ1511にむけて収束しそうなトレンド曲線を描いている。
13:42:33 エキゾ : 実に。美しい。美しいぞ。
13:42:41 エキゾ : あ、美しくないーーーー
13:42:57 こすぴ : 見事な反り具合だ
13:43:22 エキゾ : もう一回ドピして欲しいな。
13:43:53 こすぴ : ここのところ毎日引けピンだったから、今日は1540くらいか？
13:44:12 エキゾ : またですかー、今度は15mins Optionですよー
13:44:19 エキゾ : もう怖くて売れませーん。
13:44:19 こすぴ : 2chだと引けピンのことを江頭というらしい
13:44:30 エキゾ : なるほど。
13:44:48 エキゾ : シンガポールでは江頭1:50に改名してくれ。
13:45:03 こすぴ : なんでか分かる？
13:45:17 エキゾ : その心は? お願いします。
13:45:26 こすぴ : 高いよ
13:45:33 エキゾ : ひぇぇ
13:46:53 こすぴ : 江頭「ドーン教」
13:47:33 こすぴ : 情報料KRW1000な
13:48:25 エキゾ : ドーンは俺のオリジナルなのに･･･、江頭パクリやがって。
13:48:44 こすぴ : すでに一つの宗教になってる
13:49:01 こすぴ : ちゃんと払えよ
13:49:16 エキゾ : 1000ウォンな。
13:49:25 こすぴ : おう
13:49:55 エキゾ : HKD Deliverでよろ。
13:50:18 エキゾ : あ、Physical Deliverできるかも。
13:50:24 エキゾ : 持ってるわ。俺。
13:51:05 こすぴ : 残り10分
13:51:08 こすぴ : ドーン
13:51:31 エキゾ : 逆にドーンじゃねぇか。おもしろくないな。
13:52:11 エキゾ : 3KRWで売ってたら1510あたりで20KRWでBuybackさせてくれーって泣いてたな。
13:52:32 こすぴ : やっぱ当たりだhttp://anchorage.2ch.net/test/read.cgi/livemarket2/1227159000/876
13:53:44 エキゾ : 芸術だ
13:54:00 こすぴ : オレ天才
13:54:02 エキゾ : コピーしたらちょっとずれた。
_y～ｰヽ,
ｆ￣/＾＾＾ヽ
ヽ 〉 _,y ‘ｰV
ヾ|., ﾟ,ﾊﾟ.ｲ
ヽ, ,石､l
ト.ー人_
_,.ノ| r‐ ⌒ヽ
,.へ ,ｒ”´ ⌒ l
三ヽ ｛ 、 i ,_, 彡i |
V三ト､ ﾄ ノミ;,” 、 ,ｲ
V三三ﾄ､√ / ヾ i
V三三三＼ ミ / ’, ﾐ;
V三三三三＼ / l
V三三三三三ﾄY l l
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ﾚ三三三’
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ﾄ三三ﾄ､
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┗┛ ┗┛三三l ┗┛ ┗━━━┛
＼ﾄ三l
13:54:50 エキゾ : なんだよー、戻してんじゃん。
13:54:53 こすぴ : fcuk
13:55:37 エキゾ : 曲線がーー1485あたりでy軸に接しそうだー
13:56:20 エキゾ : ここで変曲点。おらー！
13:57:30 エキゾ : 後3分。引け値だけ見てるとこのドラマはなかったことに･･･。
13:59:49 こすぴ : 逝ってくれー
13:59:56 エキゾ : あー
14:00:03 エキゾ : あーあーーーーーーーーーいく
14:00:12 エキゾ : 行かず
14:00:15 こすぴ : ダメか�
14:00:19 こすぴ : 逝けず
14:03:32 こすぴ : でも、エクスタシーだ�
14:03:42 エキゾ : うむ。
14:06:27 エキゾ : このChatとIntraday Chartブログのネタになるな。
14:06:31 エキゾ : 面白すぎ。
14:06:48 エキゾ : 愛を感じる。
14:07:01 こすぴ : ホットなうちにアップしてくれ
発展途上国の定義
発展途上国とは、経済発展・開発の水準が先進国に比べて低く、経済成長の途上にある国をさす。
Wikipediaより
国と同様、発展途上国の確定した定義はありませんが、大雑把に言って、2つの方法があるように見えます。
非OECD加盟国という定義。
それは下記Webに掲載される30カ国
http://www.meti.go.jp/policy/trade_policy/oecd/html/index.html
一方、発展途上国の明確な定義は外務省のWebから発見できなかったもののODA対象国の
グループ別配分の定義を参照してみる。
これは、国連総会が、世銀が計算する一人当たりGNIに水準に基づく定義に基づいている。
(1)低所得国(LIC)は1人当たり年GNIが745ドル以下の国および地域。
(2)低位中所得国(LMIC)は746ドル以上2975ドル以下の国および地域。
(3)上位中所得国(UMIC)は2976ドル以上9205ドル以下の国および地域。
(4)高所得国(HIC)は9206ドル以上の国および地域。
http://www.mofa.go.jp/mofaj/gaiko/oda/shiryo/hakusyo/05_hakusho/ODA2005/html/zuhyo/zu030201.htm
具体的な国名がこんなところに挙がっていたので参照してみましょう。
年度が違うせいか、定義の所得水準は異なっているようです。
http://www.tr.mufg.jp/tameru/gaisai_13_s.html
「国数がなぜ209もあるのか」は突っ込みどころですが、民間銀行が言っていることです。
これ以上の追求は止めにしましょう。
これによる発展途上国の具体的な国名のなかで、大きくてわかりやすい国を挙げると
(1)低所得国 インド
(2)低位中所得国 中国
(3)上位中所得国 ロシア
発展途上国なのに、何故か、核保有国家として国際社会で強い発言力を持ち
World Billionaire Table(Best30)に入る富豪を何人も輩出しています。
そう言えば、国連定義上は先進国なのに、軍事力を放棄し、国際社会で無視され続け、ODAで金だけむしられて、
World Billionaireには遠く及ばない国民しか居ない国があったような�。
国家の定義
国家とは、一定の領域と人民に排他的な統治権を有する政治団体もしくは政治的共同体のこと。
Wikipediaのいい加減な定義です。でも感覚にはあうのではないでしょうか?
このあいまいな定義では何のことだかわかりにくいので、日本は何をもって国家としているかが
以下の外務省Webに、公開されています。
http://www.mofa.go.jp/mofaj/area/world.html
要約すると、国とは、国連加盟国にバチカン市国を加え、北朝鮮を除いたもの。 by 外務省
そして、これが外務省が具体的に言う国家の一覧です。
http://www.mofa.go.jp/mofaj/area/index.html
数えると192個あります。これが日本が認めている独立国家。
北朝鮮、香港、マカオは国家ではない。これに意外感はあまり無いと思われますが
台湾もリストに入っていません。日本は台湾を国家として認めてはいないということです。
ここで、日本が国として認めていない”地域”は、どんなものがあるか具体的に見ていきます。
慣習国際法上で国と認められ得るが、国連加盟国でない3か国：
サハラ・アラブ民主共和国、中華民国、パレスチナ国。
中華民国(台湾のこと)
慣習法とは、一定の範囲の人々の間で反復して行われるようになった行動様式などの慣習のうち、
法としての効力を有するものをいう。不文法の一つである。判例法を慣習法に含める考え方もある。
独立の主張をするものの、国連加盟国から僅かに、或は全く国家の承認を得ない6か国：
アブハジア共和国（ロシアのみ承認）、南オセチア共和国（同）、北キプロス・トルコ共和国（トルコのみ承認）、
沿ドニエストル共和国、ソマリランド共和国、ナゴルノ・カラバフ共和国。
国家とは、世界共通の定義は無く、政治戦略上の主観的概念であるとも言えるのではないでしょうか?
静かなBARを発見
ヘビーな記事が続いているので、小休止。
BAR84
The Gallery Hotelの2Fにある。開店時間は、19:00-02:00
一応、22:00以降は混むようなので、静かかどうかは知りません。
私が店に着いたのは19:30前だから、実に静か。店も綺麗で雰囲気良いし。苦しゅうないぞ。
年のころは、俺とほぼタメセン、横浜出身の日本人のマスターが居ることをネットで知り、行ってみました。
想像通り元ヤン風だ。伊勢崎町あたりでブイッと言わせてたらしい。
さて、最近ビールしか飲んでないから、普通に酒でも飲んでみるか。
Macallan, Bowmore, Talisker
本来ストレート派なのですが、ロックにしてみました。後で確認したら、この店はストレートグラスもあるらしい。
香港だとチェイサーは出ないわ、普通のグラスに底に張り付いたみたいに出てくるから、どーもね。
それで恐怖症になってロックに走ってしまった。
でも、ロックも良いなぁ。うまいじゃないか。
気に入ったから、また行こう。次回はストレートとロックだな。
カクテルも一般教養として飲んどくべきなんだろうが・・・
ブランデーまでは拡張するかもしれないけど、多分カクテルは飲まないだろうな。
ごめんなさい。明日からきっとスーパーヘビーな記事です。
国際観光動向考察による人民誘致戦略
2006年の日本への外国人訪問者数は、世界で30位（約733万人）
アジア諸国・地域の中では、中国、マレーシア、香港、タイ、マカオ、シンガポールより下回った。
(JNTO)より
http://www.jnto.go.jp/jpn/tourism_data/global_tourism_trends.html
中国はさておき、香港15.8百万人、マカオ10.7百万人、シンガポール7.6百万人に負けるとは!!
日本には魅力的な観光資源が無いのか? 私はそうではないと思う。だってシンガポールよりあるだろ?
理由は島だから。
移動に時間がかかる。それに尽きる。
だから観光局がいくら努力しても、集計方法や定義を変えない限り、数値を上げることは難しい。
香港に住んでいる人が、マカオ、中国に泊りがけで遊びに行く。各々年4回ずつ行ったとしても不思議は無い。
一方、日本から香港に年4回も観光で行く人は、非常に珍しい。
http://www.jnto.go.jp/jpn/downloads/080128monthly.pdf
を見てもわかるように距離が近いからというのが、訪日外客数、出国日本人数の両面から見ても明らかだ。
比較的地理的条件、移動時間が似ている地域だけで比較すると観光資源の重要性がわかる。
ドイツへの出国日本人数は、イギリス含むヨーロッパで最大である。だが、ドイツに観光と言う話はあまり聞いたことが無い。
なぜか?
理由は、データが到着者数で、東欧などへの乗継便はドイツとしてカウントされる。
例えばUAEがN.A.になっている。日本からは、香港かインド経由しかなく直行便が無いからだ。
すなわち国際ハブ空港としての利便性が高まれば、この数値は上がる。実際に、ドイツの地を踏むことがなくとも。
同様の理由で、訪日外客数上位の韓国、香港も成田経由のアメリカ行きに乗っていることが多いと推測でき、
彼らが、日本に観光に来たとは限らない。
ドイツの数値を見ていると、2003年から2006年まで単調に増加を続け、ドイツワールドカップ特需も、
たいした効果が無いことが分かる。
出国日本人数のハワイ1,500,000人はすごい。これは本物だと思われる。
理由の説明として、フライトが多いから、とあるがこれは鶏と卵で、私としては納得できない。
「芸能人は、正月はハワイ」という宣伝効果かなと。
日本がまだ貧しく、誰もが旅行にいける状態ではなかった頃、一部のハイソサエティがハワイで余暇をエンジョイ
している様子をテレビ放映し、憧れの海外余暇を植えつけたからだ。
ということで結論
誘致戦略その1
発展途上の国かつ人口が多い国(例えばインドネシア)のハイソサエティに対し、自国での全国ネットテレビ
放映を条件に、ラグジュアリー旅行をプレゼント誘致する。
誘致戦略その2
国外＝海外ではなく、On-Shore国外旅行を実現する。
そのためには2つの選択肢がある。国家の分断か領地の拡大である。
ROMANCE MATHEMATICS ～悲しい事実
ある友人がジョークとして送ってくれました。
ROMANCE MATHEMATICS
Smart man + smart woman = romance
Smart man + dumb woman = affair
Dumb man + smart woman = marriage
Dumb man + dumb woman = pregnancy
SHOPPING MATH
A man will pay $20 for a $10 item he needs.
A woman will pay $10 for a $20 item that she doesn’t need.
HAPPINESS
To be happy with a man, you must understand him a lot and love him a little..
To be happy with a woman, you must love her a lot and not try to understand her at all.
PROPENSITY TO CHANGE
A woman marries a man expecting he will change, but he doesn’t.
A man marries a woman expecting that she won’t change, and she does.
あっはっは。ホントホント～♪ と思った後、少し寒くなりました。
これが英語で書いてあり、送ってきた友人も外人だったからです。
男尊女卑日本ならではの特徴だと思っていたのですが、Globalな共通認識のようで
Global Arbをもってしても、逃れられない事実??
先輩が「なんでみんな結婚するだろう?」って私に聞きました。
私の答えは、あえてこの場で言いませんが、これによれば「Dumb」だからみたいですね。
お願い つぶれないでSANDS
Las Vegas Sands あ～あ、超低空飛行。5ドルになっちゃった。CDSは2000ベーシス。
2008-11-11 04:28:18 米ラスベガス・サンズ：21.4億ドルの資金調達－一部カジノ計画中止
【記者：Beth Jinks】
11月11日（ブルームバーグ）：資産家シェルドン・アデルソン氏が運営する米カジノ経営大手ラスベガス・サンズは、
21億4000万ドル（約2100億円）規模の資金調達を進めていることを明らかにするとともに、中国のマカオでの
すべての建設計画をいったん中止する方針を示した。2008年７－９月（第３四半期）決算が赤字だったこと
を受け、手元資金の確保を目指す。
�中略
サンズは、米国での一部融資での条件違反を避け、経営破たんにつながりかねない一連のデフォルト（債務不履行）
を回避するため、資金を必要としている。同社は米ラスベガスのストリップ通りにカジノホテルのベネチアンとパラッツオ
を保有しているが、同地区でのカジノ収入は８カ月連続の減少となっていた。10日には、マカオのコタイ地区での拡張
計画やラスベガスのコンドミニアム建設などを一時中止し、シンガポールでのカジノ建設完了に注力すると発表していた。
Stripのパラッツオ(PALAZZO)って何だ? 聞いたことねぇぞ と思ったらVenetian新館のことみたいです。
俺がVenetianに泊まった時に、景観を損ねていた横の工事中案件が今年頭に出来上がっていたらしい。
かれこれ、5年以上前だから、いくら資金繰りが苦しいとは言え、5年も工事かかるわけないか?
多分Venetianの写真の右の建物が5年前は建設中だった。
PlazzoとVenetian
とりあえず、シンガポールの建設計画が頓挫しなければ良い。楽しみにしてるんだから。
マカオを中止して、シンガポールは続行とは、シンガポールは儲かる見込みがあるということか?マカオは飽和状態ってのもあるが。
シンガポールも独占はできんぞ。シンガポール政府は、このカジノ誘致に対し、相当な優遇措置を取ったのだろうか?
それは、カジノオープン後の期待値Checkでわかることだ。あぁ、早く見たいぞお前の姿を。
2008-11-11 17:45:29 米ラスベガス・サンズ：アデルソンＣＥＯの一族が5.25億ドルを出資
【記者：Michael Nol】
11月11日（ブルームバーグ）：米カジノ経営大手ラスベガス・サンズは11日、シェルドン・アデルソン最高経営責任者
（ＣＥＯ）の一族から５億2500万ドル（約513億円）の出資を受けることを明らかにした。同社はこのほか、株式発行で
16億2000万ドルの資金調達を計画している。
同社発表資料によると、アデルソン一族は優先株525万株と、普通株約8750万株を１株６ドルで購入するワラント
の取得で合意した。
新たに売り出されるのは普通株約１億8180万株で、価格は１株当たり5.50ドル。投資家はさらに100ドルで優先
株１株と普通株16.67株を購入するワラントを組み合わせたユニットも購入することができる。アデルソン一族も
同じ条件で購入したという。
3億6千万株の現在の発行済み株式に対して、新株1億8千万株とは。
またも優先株とワラントの分離型。
「つぶれないで」と願うならば「お前も新株買え」と突っ込まれそうですが、カジノ株は買いにくいんだな。
数学的にはおいしいのだが、このビジネスが厳しいのは、よく知ってる。
国から要求される税とAML対策のための徹底したガバナンスには相当なコストがかかる。
加えて、俺自身がカジノの「客」ってのが大きい。投資ポリシーとして自分が客である会社の株は買わない。
なんで金を落とすかって安いと思ってるからだからね。あれだけの環境で遊べるなら数%の期待値は払える金額だ。
ユダヤが解ると世界が見えてくる
1986年 初版の本なので、多少言葉遣いに古さが感じられますが
今につながることを言っている部分をいくつか抜粋してみました。
アメリカに流れた資金は返ってこない!?
日本に対米・ヨーロッパの貿易黒字が、そのまま入ってきたら、どれほど豊かな国になるかと思わずにはいられない。
GNP世界第二位の日本。しかし、ヨーロッパの国々は、日本よりずっと豊かなゆとりある国民生活を営んでいる。
彼らの頭には、労働はあくまで生活を楽しむためのものであり、生活を破壊するような労働時間の延長は考えられないのだ。
しかし、日本では残業は常識、いや残業をしなくては生活に必要な金を手に入れることができないのだ。
では、外国へ流出している資金、とくにアメリカ国内にある日本の資金は、日本に帰ってくることがあるのだろうか。
そこで考えてみるべきなのが、イランの例である。イスラム革命の前、パーレビ王朝の時にイランはアメリカ
の金融機関に膨大な資金を預金していた。
そして、イスラム革命後、テヘランでアメリカ大使館員人質事件が起きたのである。
この人質をイランがなかなか解放しなかったために、アメリカ金融機関に預けられていたイランの資金は、
アメリカ大統領の命令によって凍結状態に置かれた。以来、イランの資金はそのままになっている。
本当に、欧州の人って、休みます。今だって、5人のチーム中、なんと3人休み。ありうる??
さらに、全く悪びれもしないで「体調悪いので帰る」と平気で言います。
休暇・早退申請なんか出してる雰囲気無いですよ!
確かにアメリカ様から金は返ってきてねぇなー、この時から、もう20年も経つけど･･･。むしろ悪化してる??
田中角栄が目指した日本の自立
日中国交回復を軸として中国資源と労働力の提供を受け、独自に世界市場へ打って
出ようという構想。
石油輸入の90%以上をアメリカメジャーに頼っているエネルギー調達。
システムを改め、少なくとも30%は他から調達し、自給体制も強化していこうという政策。
田中首相による一連の資源外交はユダヤ系メジャーの利益から真向から対立するものであった。
ロッキード事件は、まさにこのような背景から発生した。
田中先生、お陰さまで、人民元投資の節は、中国との往復が楽でした。
国籍によってはビザが必要な人も居るようで。
世界の情報は独占されている
それぞれの新聞には、主張があり、主義がある。しかし、外電に関しては全て同じなのだ。
外電は同じニュースソースから伝えられたものなのである。
AP、UPI、ロイター、AFPである。これらはユダヤの資本の経営する各社によって、世界の情報の独占が行われているのだ。
これ、ホント?
河南省開封にシナゴーグがあった
850年前の北宋時代、シルクロードを経て中国開封の地に流れ込んできたユダヤ人の子孫が
今もその地に住んでいる。
古い本なので、”フリーチベット”という言葉は使われていませんでしたが、河南省とはチベットのことです。
なぜ、フリーチベットが叫ばれるのか?
世界中に散ったユダヤの同胞たちを、ユダヤ人たちが解放しようとする動きとして解釈できます。
 |
ユダヤが解ると世界が見えてくる―1990年「終年経済戦争」へのシナリオ (トクマブックス) 宇野 正美 徳間書店 1986-05 |
あなたもやってる?疑わしい取引
Tax Havenでつながる、AMLの一部として、疑わしい取引の参考事例がありますので、見てみましょう。
http://www.fsa.go.jp/str/jirei/index.html
http://www.powerprivacy.com/site.php/arti/read/suspiciousactivityreports/
抜粋
A customer refuses to provide identification or explain the purpose of a transaction.
送金の目的の欄、あなたはなんと書いてますか?
A customer is controlled by another person, particularly where the customer appears unaware, infirm or elderly and is accompanied by a non-relative.
奥さんに銀行に行ってもらったりしてませんか？
A customer conducts cash transactions when his/her employment or business does not ordinarily generate or require such amounts of cash.
A customer has no apparent source of income, yet conducts repeated transactions.
無職の奥さん名義で、預金積みあがってたりして�？
A wire transfer that moves large sums to secrecy havens such as the Cayman Islands, Hong Kong, Luxembourg, Panama or Switzerland.
香港駐在員へ。あれ?疑わしい送金先に香港が入ってますが�。
尋常ではない量のCashの送金とか言う記述が多いですが、一体それはどのくらいなのでしょうか?
1970年
米国において、銀行秘密法（BSA：Bank Ｓecrecy Act）が制定され１万ドル以上の現金取引届出制度導入
2007年1月
金融機関等による顧客等の本人確認等及び預金口座等の不正な利用の防止に関する法律施行令の
改正の施行「10万円を超える現金送金などを行う際に、金融機関に対し送金人の本人確認等を義務づけ」
などというショボイ額の規制があるので、これ以下の単位になるような分割Transactionも疑わしい取引の一つです。
一方、プライベートバンクにおける最低預かり資産額は大体1mil USDです。
尋常ではない量のCashの規定って、とても難しそうです。
また、こんなのもあります。
An incoming wire transfer followed by an immediate purchase by the beneficiary of monetary instruments for payment to another party.
右から左へ金を流す行為�、してませんか?
私の考えでは、
全ての取引を競争力のある値段で提供してくれる金融機関は存在しない。
よって、最良執行を目指すために各機能ごとに異なる金融機関を利用することになります。
金融機関の役割を分類すると3つに分かれます。
消費口座 ATMが多く、管理手数料が安く、Credit Card特典があるなど、商業銀行機能。
投資口座 預金金利が高い。株・債券・その他先物など取引できるBroker機能。
為替送金口座 為替レートと送金手数料が安いHub機能。
給料で株を買うとか、株を売って債券を買うといった場合、各口座間の資金移動の中心に位置するのが為替送金口座。
これは本丸ではなくタダのハブなので、金が入ってきて為替の交換だけして、出て行くように見えるはず。
あれ? この動きって上記の動きかしら?
Tax Havenと相性のよいもの
定義IMFより
http://www.imf.org/external/np/exr/facts/jpn/amlj.htm
マネーローンダリングとは、
犯罪行為によって取得または生じさせた資産を、犯罪との関連を不明瞭にするために移動または隠匿する行為
のことです。
そして、その規模は、世界のGDPの数% 500Bil～1.5Tri(50-150兆円)に相当します。
(もちろん、正式な数など分かるわけ無いので、色々なところが別の数値を出しています)
学術的なプロセスは以下の3つに分かれます。
Placement: 犯罪活動によって金を得る
Layering: 複雑な仕組みにより、資金の流れにおける最初と最後の関係を隠す
Integration: 合法的なお金にする
これを防ぐためには、グローバルな金融システムに抜け穴があってはありません。
だからみんなで協力して、AML： Anti Money Launderingしてます。
一方、このAMLに非協力的な国または地域があり、以下その一覧です。
http://www.npa.go.jp/sosikihanzai/jafic/index.htm
↑見ました??
殆どタックスヘイブン国家と顔ぶれが同じです。
人口・資源・産業・教育�などを持っているのは一部の大国だけ。
多大な費用をかけ、それらを発展させる。あるいは軍事力で奪い合うも国家戦略。
一方、放棄して低コスト経営を目指すも、また国家戦略。
マネロンの90%は租税回避目的とコンプラの講義で聞いたことがあります。
そこで、
私なりのマネーローンダリングの定義
国家主権を認める限り絶対になくなることは無いTax Arbitrageの手法
小国の勝ち組�、実質タックスヘイブンなのに、有害税制国家、AML非協力国家などと言われずに、
一人当たりGDPなどで異常な値を出しながら、したたかに存在している連中。
ところで、偶然にも今日AMLの試験がありました。
Which three elements are involved in Money Laundering?
a. Posting, criminals and spending
b. Placement, layering and integration
c. Lodgement, deposite and withdrawal
d. Cashing, gambling and cleaning
みたいな問題が多い。
ばっちりじゃねぇか!! このくらい常識でわかるとか意地悪言わないで下さい。
私の目ではどのように見えるかというと、b.置く、読めない、積分・・・?? 意味がわかんねーからパス!
いやぁー、ブログ書いててよかった。
これ↓よくまとまってますね。
http://www.mas.gov.sg/legislation_guidelines/insurance/notices/MAS_314__Guidelines_on_Prevention_of_Money_Laundering.html
コンプラで唯一の楽しみだったマネロン。完全なる個人的興味が仕事につながるとはなんて仕事熱心なのだろう!
Tax Haven諸国の国としての特徴
http://www.mof.go.jp/jouhou/syuzei/sz029c.htm
OECDによる定義では、41国が名指しされています。
Wikipediaより(だから信憑性はちょっと怪しいと思ってください)、国ごとに面積、人口、GDPなどを見ると
独立国 28国/41国
島国 33国/41国
で数値的に、単純平均、最小、最大、そして
Average2は異常値(最大値)を除いた平均(独立西暦に関しては最小値を除いた)でみると
面積は東京都と同じ、
人口20万人は、トヨタ自動車従業員より少なく、
GDP2000億円は任天堂純利益と同程度
という姿が浮かび上がります。
香港とシンガポールを、この平均と比較するとなんて大きさなんだ･･･。
香港とシンガポールの人口とGDPは、日本の一企業と同一レベルで比較することはできないくらいデカイ。
しかし、そんな巨大都市国家シンガポールでさえ、1965年の建国以来、オリンピックでメダルを取ったことが無かった国なのです。
そして、一般に国として頭に浮かぶような名前でデータを取ると
こうしてみると、日本って面積も人口も小さいなーという気がしてしまいますが、そうではありません。
これは国家の標準的な姿ではなく、異様にデカイ超大国の集合です。
日本と言う超大国が持つこの数値の意味は、決して軽いものではないのです。
逆に、我々が抱く「国家」という概念は、一般には、思っているより重いものでは無いのかもしれません。
KRW On-Off Spread
【通貨スワップ金利】通貨スワップ金利、史上初のマイナス ウォンを払い見返りに利息も払う
某インターネットサイトで、このようなタイトルでマイナス金利->沈む韓国 みたいな論調で書かれています。
今日は解説風に行きますので、常連読者の方は退屈でしょうから読み飛ばしてください。申し訳ありません。
通貨スワップ：Cross Currency SWAPのことだと思いますが、これは
6M USD LIBORとKRW Fix Rateの交換で、確かにマイナスです。
通貨スワップの金利は、NDFとリンクしており、これを総称して当サイトではOff-Shore金利と呼びます。
RMB(中国人民元元)のOff-Shore金利は、既にマイナス金利でしたので、”史上初”は疑問です。
KRWで初という意味なかもしれません。
一方、
On-Shore Interest Rate SWAP(日本語では、On-Shore金利スワップ)：
91Day KRW CDとQuarterly Fixed Rateの交換で、On-Shore金利は普通に正の値で1yearで4.5%程度です。
Vanilla SWAPであっても変動部分がLIBORじゃない辺りが、素人の私にはお手上げです。
国際通貨じゃないし、韓国でしか取引されて無いし、持ち出し制限によってロンドンで貸しようがねぇから
KRW LIBORなんて存在しない。
為替に取引時間があって、韓国時間15:00で取引終了ーーーってオィ! もーう、エマエマです。
韓国が変なのではなく、実はアジアでは標準です。アジアにはJPYに相当するFree-Float通貨は無いのです。
KRWは為替管理されているので、証券取引を伴う為替交換はできますが、投機的(理由無き)売買は
封じられています。
また、持ち出し制限によって、Off-ShoreでKRWのユーロ・マネーを叩き売ることもできません。
唯一、自由に売買できるのが、”デリバティブ”であるNDFです。
NDF:Non Deliverable Forward
ここでは為替のForwardなので、実体キャッシュの交換を伴わない為替取引で、実体取引と同じ経済効果を
持つようにドルで差額を支払う取引になります。
1Y KRW NDF 売り@1250だったら、1年後に1USDもらい1250KRW相当分のUSDを払うだけです。
USDで全てはSettleされ、Off-Shoreで、私とあなたが握ればそれで取引できるデリバティブのNDFは当局のあらゆる
制限をかいくぐり自由に取引されるという意味でOff-Shore Rateは、規制による歪が無いValueと言えましょう。
そのNDFと等価な通貨スワップのマイナス金利が意味するものは、
韓国の銀行は著しく、マーケットで信用されていない。だけどKRWには激しく上昇期待があるということです。
残念ながら某サイトが言っているように、マーケットは国自体が沈没を示唆していないことになります。
マイナスの金利でもKRWに値段がつくと言うことは、KRWに強気ということです。
しかも当局規制の及ばない韓国国外(Off-Shore)でついているのです。
On-Shore Rateの91Day CDは、Certificate of Depositeで韓国の銀行の信用リスクが乗っています。
一方、NDFはInterbank市場なので、Interbankの信用リスクです。
ゆえに、このSpread（:=On-Shore Rate – Off-Shore Rate)は
下記のように国のCDS(Republic of Korea)の動きと美しくリンクしているのがわかります。
Dataの年限は全て1Y。
1Yはおそらく流動性に問題がありますが、2Y以上は、実はOff-Shore金利もマイナスに突入していないので
あえて1Yで計算しています。
【関連記事】
2008年2月15日 アジア通貨 ～KRW 少なくともFree(自由)ではないよな
2008年7月11日 果てしなき大海原~Intervene KRW
Macau入境規制の理由の推測
お気に入りのサイトより
マカオには、異変が起きていた。中国人がカジノに行きすぎということで、広東省住民に9月以降
3か月に一度しかマカオに行くビザがおりなくなったようだ。香港ビザでのマカオ入境も禁止したのだ。
ニュースより
広東省住民のマカオ訪問、中国政府が規制を強化
また、確かな記事が見当たらないので話半分で読んで欲しいところですが、
人民代表大会でも胡錦涛だか温家宝がこの問題に触れた一面があったとも聞きました。
これは相当に深刻な事態で、単なる中国人のカジノ行きすぎが問題ではないように思えてなりません。
その背景を推測してみたいと思います。
観光が唯一の産業である弱小国家ならぬ弱小地域マカオ。
最近のマカオの発展は中国からの顧客流入が要因であるのは明らかです。
そのマカオに対し、一番の近所である広東省住民のマカオ入境に対して規制をかけるとは
中国によるマカオいじめ。まじめに言えば経済制裁に等しい。
中国が怒ってる。なぜ?
博打はゼロサム
客の負け＝カジノの収益＝法人税の源泉
マカオは”中国”特別行政区
マカオのものは中国のもの＝マカオの税収アップ＝中国への還流
の図式が成り立っていれば、中国人がカジノで損をして、ショックで自殺しても中国が怒ることはないでしょう。
中国国外への所得移転でも起きない限り。
最近、アメリカ資本の台頭により、乱立する米系カジノが中国を欺いたのでしょうか?
アメリカ資本の誘致をしたのは、スタンレーホーの独占を嫌った中国側。
ショバ代はキチッと取れる体制は整えていてしかるべきだから、考えにくいところです。
残るは・・・
マネロンだ。
ニュースにもなっていないので推測の領域をでませんが、これはかおる。
北朝鮮がマネロンして、銀行に手数料を落とす分には中国も見てみないフリでしょうが。
AMLなんてマカオができるはずもありません。(うぉ! 思いっきり主観で言ってしまった。)
念のため、マカオはAMLに非協力的な国または地域には指定されていませんし、
アメリカ様に怒られて以来、マネロン防止法も制定済みです。
でもなぁ、むしろマネロンも国家産業だから、あえてザルにしてるだろ?と疑いたくなります。
それに目をつけた中国人富裕層が、マカオに金を消した･･･。
あるいはポーカー接待博打で役人様に負けてみたりして･･･。
推測ですよ。根拠の無い。
【関連記事】
2008年10月31日 Craps@MGM (日本人になじみのない博打”クラップス”のススメ)
ドイツのこまったチャン VOLKSWAGEN AG
アホやー。この調べモノをしてたら、隣のドイツ人が、VOW一色の俺の画面を見ながら、”This is not bad”
と得意げに言ってきた。
この超常現象を自慢に思ってるらしい。もとい今や世界一はトヨタじゃなくて、ドイツと言いたかったのかな??
当然VOWなんて私の仕事とは全く関係無いのですが、何故か見てても怒られない。
2008-10-07 独ワーゲン：トヨタの時価総額を上回る－自動車業界で世界一に
2008-10-26 独ポルシェ：ＶＷへの出資比率、来年75％に引き上げる計画
10月26日(ブルームバーグ)：独自動車メーカー、ポルシェは26日、欧州自動車最大手フォルクスワーゲン（ＶＷ）
への出資比率を来年75％まで引き上げる計画を明らかにした。同社はまた、過去２カ月のような株価の
激しい変動を抑制する狙いから、ＶＷ株を取得する方法の概要も公表した。
発表文によれば、現在ＶＷ普通株の42.6％を保有するポルシェは、現金決済でさらに31.5％を購入する
権利を持っており、12月までに50％を上回る持ち株比率を達成する方針を堅持している。
今回の情報開示は、空売りを行っている市場参加者らに対し、急がず、大きなリスクを伴うことなく
自らのポジションを解消する機会を与える狙いがあるという。
ロンドンに拠点を置く調査会社データ・エクスプローラーズによれば、先月時点でＶＷ普通株の約15％が
主に空売りのため貸し出されていた。ポルシェが経営権を握れば株価が下落するとの思惑に基づく空売りで、
ＶＷ株は20日に23％急落し、約20年で最大の下落率を記録。１カ月前は逆に、市場の動揺が投資家に空売り
の解消を促し、株価は少なくとも過去19年で最大の上昇となっていた。
踏み上げ準備完了～!
2008-10-28 独フォルクスワーゲン、時価総額で米エクソン抜き世界トップに
10月28日（ブルームバーグ）：ドイツの自動車メーカー、フォルクスワーゲン（ＶＷ）は28日、時価総額で
米石油大手エクソンモービルを抜き、世界トップとなった。
独スポーツ車メーカーのポルシェがＶＷへの出資比率を75％に引き上げる計画を好感し、ショートカバーが入り、
ＶＷ株が高騰した。
ＶＷ株は一時、前日比485.01ユーロ（93％）高の1005.01ユーロまで上昇。
フランクフルト時間午前11時10分（日本時間午後７時10分）現在は前日終値を
55％上回る水準で推移している。同社株は年初来で５倍以上の上げとなっている。
ドーン。自動車業界世界一じゃなくて、ついにタダの世界一じゃ～。ドイツ万歳!
ざっくり計算すると
発行済み株式数が約300mil Shares
15%と言っていたのでShort Sellerの総数は44mil Shares
発表後の出来高とVWAPは以上の通り。
Short Sellerの平均コスト300EURくらいとしたら、13bil EUR飛ばしちゃったことになりますね。
2008-10-31 ドイツ取引所：ワーゲン株をＤＡＸ指数から除外も－規定を変更
10月31日（ブルームバーグ）：フランクフルト証券取引所を運営するドイツ取引所は31日、来週にも
欧州最大の自動車メーカー、フォルクスワーゲン（ＶＷ）の普通株をドイツ株式相場の指標ＤＡＸ指数から除外する
可能性があることを明らかにした。ドイツ取引所はＶＷ株の乱高下による悪影響を抑えるため、構成銘柄の規定を変更した。
ドイツ取引所が発表した文書によると、11月３日以降、ある個別銘柄の大引け時点での時価総額が
ＤＡＸ指数構成銘柄全体の10％を超え、さらに過去30営業日でのボラティリティーが年率250％を超えると、
通常の銘柄組み換え期間外でも構成銘柄から除外できることになった。
SpeculatorであるShort SellerやOption Sellerが死ぬのは構わないのですが、Index Arbitragerイジメは
市場健全性に貢献するとは思えません。
Index Arbitrageの現物売り、先物買いのポジションで、この変更あったら、たまらんな。
DAX先物ってそんなに小さなMarketではないはずだぞー
どうなんだろ?
Craps@MGM
CrapsがMacauにあるという情報を聞きつけ、早速確認してきました。
バカラやBJに比べ、日本人にはあまりなじみの無いCrapsですが、とても面白いです。
Crapsを知ってる日本人には、まだ2人しか会ったことがありません。
お洒落なCrapsを嗜む姿と優しい博打指導、ギャンブル好きなのにインカムゲインを楽しんでいるというギャップで、
私と一緒にカジノに行った人を惚れさせる自信があります。
ルールの詳細はここでは述べませんが簡単に。
CrapsのPassとComeのPayoutと期待値の計算
Passは、第一投目にかけることができます。Comeは、第二投目以降にかけることができます。
7以外の目が出て続けて、かつComeに賭け続けると、サイコロを振るたびにお金が降ってくるのです。
4,5,6,8,9,10という物件を買い、サイコロという時間を振り、配当という家賃収入が入るというイメージで
不動産好きな日本人、ひいては、Option Shortが好きなアジア人にとてもウケるゲームだと思います。
ただし、7という大陸沈没イベントが起こると、物件の所有権は全て失われます。
カジノサイドとしては、期待値だけで、イカサマなどは、まったく必要ないのですが、疑う人が多いので
サイコロを客が振るということとDon’t PassとDon’t Comeという逆張りもできるところも、インチキ臭く
なくて良いのではないでしょうか?
出目 場合の数 第一投Payout 第二搭以降Payout
2 1 0%(負け) 無視して続行
3 2 0%(負け) 無視して続行
4 3 (続行) 200%第一投が4の時は勝ち、第一投4以外の時は続行
5 4 (続行) 200%第一投が5の時は勝ち、第一投5以外の時は続行
6 5 (続行) 200%第一投が6の時は勝ち、第一投6以外の時は続行
7 6 200%(勝ち) 0%(負けゲーム終了)
8 5 (続行) 200%第一投が8の時は勝ち、第一投8以外の時は続行
9 4 (続行) 200%第一投が9の時は勝ち、第一投9以外の時は続行
10 3 (続行) 200%第一投が10の時は勝ち、第一投10以外の時は続行
11 2 200%(勝ち) 無視して続行
12 1 0%(負け) 無視して続行
第一投で勝負が付くケース
0%×(4/36)＋200%×(8/36)＝50%
第二投目以降で勝負が付くケース
第一投目が4か10の場合、4or7のサドンデスなので、4の場合の数は3で、7の場合の数は6。
それ以外の事象は無視してよいので、全事象9のうち、勝てるのは3で、第二投目以降勝てる確率は1/3。
3/36×2 × (0%×2/3＋200%×1/3)＝200/18%＝11.111%
第一投目が5か9の場合、4/36×2 × (0%×6/(4+6)＋200%×4/(4+6))＝11.111%
第一投目が6か8の場合、5/36×2 × (0%×6/(5+6)＋200%×5/(5+6))＝2500%/99=25.253%
全部足すと期待値97.475%
これ知ってたら、ゲイランのベニヤ板チンチロリンなどに、8%も払う気しなくなります。
ゴージャスなカジノ空間で、散々遊んでわずか2.5%です。料金は1/3です。良い買い物だと思いませんか?
しかも、PassとComeの賭け額に対し、Oddsというレバレッジをかけることができ、Oddsの期待値はなんと100%。
完全フェアギャンブル。だからOdds×4までOKという台では、なんと期待値が99.5%。
Odds×100なら99.9%強の期待値。タダで、カジノで遊べるということです!!
さて、気になるレートですが
グランドリスボアは、Minimum 50$からOdds×1まで。
MGMは、Minimum 50$からOdds×3×4×5まで。
この意味は、4と10のOddsは×3まで、5と9は×4、6と8は×5ということです。
これだけじゃ、まだCraps台の前で立ち往生しちゃうかな?? 私と一緒に行きましょう。優しく教えてあ・げ・る。
ところでガンダムのモビルスーツ何が好きですか?
百式も良いのですけど、私は台式18-129型が好きです。
最近敵機が少ないということでしたが、私はズゴックで、水中から狙っている時、大量の敵機に囲まれ
撃沈寸前でした。給油は400l超は有料ですが200l未満は、チケットに含まれているみたいです。
また、食堂の奥に隠れドッグがあり、モビルスーツを寝かせることができます。
一部のモビルスーツの修理の音が多少うるさいですが・・・。
RMB(中国元)の売り
・NDFが安くなってきたこと。
デリバティブ(ガンマはありませんが)なので、取引に特に制限が無く、Cashが要らず、レバレッジが効きます。
NDFのImplied Off-Shore Rateは、On-Shoreの預金よりも金利が良いくらいのレベルです。
中国On-Shoreリスクを取るインセンティブが減りました。
・中国国内定期預金金利が全年限において0.27%引き下げられたこと。
ただし、今まで金利に対する課税が5%程度ついていましたが、それが撤廃されるので事実上の
手取りは殆ど影響はありません。
・なによりも株が安くなったこと。
中国株が下がっているということではなく、株というAsset ClassがRMBというCash Asset Classより
安く見えるという意味です。
を背景に3-5年で固定した中国国内元預金はそのままで、短いのを一部、外しにかかりました。
今までRMBを買うことについて調べてきましたが、いざ売るというときの規制について触れたいと思います。
RMB取引 中国On-Shoreの制限と規制
通貨持ち出しの制限
RMBのままで国外送金することはできません。ということは残るはハンドキャリーですが、
15,000RMB以上は国内持ち込み、国外持ち出しに制限があります。
法律上、中国国内では、「外国人」はRMBを売ることはできません。中国人は売れます。
私は中国国内でRMBを売る方法を発見できなかったので、やむなくレートの悪い香港で売っています。
引き落とし額の制限
ATMの制限は異様に少ないので無視するとして、窓口であっても100,000RMB以上の引き落としには
手数料がかかるといわれたり、無理と言われたりしました。
同一銀行同一口座であっても、複数店舗にまたがっておろせば一日で100,000RMB以上おろせます。
RMB取引 香港Off-Shoreの制限と規制
HSBC Hong KongとBOC Hong Kongの2つにRMBを入れ、レートの良いほうで売ることを試みました。
一日で預けられる金額は、いずれも50,000RMBまでです。
中国は最大で100元札ですから、10,000RMB(約15万)で札束一つです。
50,000RMBであっても500枚の偽札Checkをしますから10分から15分くらいかかります。
50,000RMB以上預けることもできますが、その場合はいくらかの手数料がかかります。
RMBを売るときは、to HKDで売るしかありません。
CNY to USDやCNY to JPYは香港ではできません。(中国On-Shoreではできます)
通常の日本人の皆さんはHKIDが無いので、そもそも香港に人民元口座を開くことができません。
1日で取引できる(今回は売り)金額はわずか20,000RMBです。インターネットでできるのが重要です。
しかもレートはインターバンクから0.7-0.8%離れています。なぜかHSBCの方が良い。
中国On-Shoreは0.2-0.4%くらいで、金額は50,000USD/Year、できますが、店頭でしかできません。
よって、RMBを香港に持ち出してしまえば、HKDに溶かして送金というプロセスは全てインターネットでできます。
この半年でUSD建+3%のReturnがあるAsset Classはそうはなかっただろうから、良しとしよう。
資金引上
今回の目的は人民元預金の他に、香港に散らしてある小さな預金の徹底回収も含まれている。
もちろんネットでできるのだが、送金先登録のお手紙を送り、さらに送金手数料もかかるので、
小額預金の場合、たかが引き落としにコストがかかるのは気に入らない。
店頭で全額回収が0コストで気持ち良い。
Hang Seng Bank Hong Kongに出向き、
俺「債券のブローカレッジサービスについて聞きたいんだが・・・」
銀行「私は詳細については答えられません。担当者は今他の顧客とMeeting中ですので15分お待ちください。」
うーん、15分待ってもどうせ、債券の”さ”の字も知らんやつしか出てこないんだろう?と思いながら、
待っている間、時間の無駄なので、窓口に行き、預金を全額引き下ろしたいと言った。
そしたら、窓口のネーさんが、わざわざカウンターから出てきて
「お考え直しをー、口座維持にかかる最低料金は安くなっておりますし、この商品を買っていただければ、
自動的にPrestage(優遇)顧客にアップグレードで、送金手数料も、為替手数料もお安くVIP待遇でございます。
どうかあちらのブースで詳細を・・・」
私の預金は、金額的に明らかに大した事無い規模だが、このご時世、
預金は銀行のドル箱商品。かつ東亜銀行の取り付け騒ぎの件もあったし・・・。
「安易に顧客に預金を引き出させてはならない」という本社から厳しい指令が下っているとみた。
やればできるじゃねぇか、何、15分も待たせてんだ、タワケが。
よ～し、Hang Seng Bankに最後のチャンスを与えよう。
俺「OK、では、これからいくつか質問をします。良いお返事だったらこの金を元に戻そう。
ダメだったら、さようならを言わないといけません。」
ここで現金をブースの上に置き、Meetingを開始した。まさに現金問屋、宮路社長方式。
ゲンナマの迫力は相手をマジメに対応させるにはとても有効だ。
俺「まず、預金金利水準を教えてください。
・・・そのレベルだと預金はできないねぇ。じゃあ、債券の商品ラインナップを聞きたい。
何?? ボンドブローカレッジサービスが無い??」
実際、無いことは無いのも知っているが、この銀行はレベルが低く、債券の話をできる人間が非常に
限られており、ファンドや仕組預金ばかり勧めてくる。
俺「長い説明どうもありがとう。残念ながら5%の利益に興味は無いのです。
私は”今”、リスクを取れる、そして取りたいと言ったはずです。さようなら」
やっぱりダメだな。この銀行。
でも全て織り込み済みだったので、ブチ切れることなく終始笑顔で大人の対応ができたぞ。
男の香港ショッピング
許留山のマンゴージュース18HKD。
これ、「きょるやま」、ではありません。誤ホウライサン→正ホイライサンと読みます。
(香港の厳しい読者より指摘あり。修正10月30日。どっちも似たようなもんだ。細かいことは気にすんな。)
ちなみに普通話ではシウリウサンです。軽い常識ですけどね。
若干小さくなったような気が・・・、気のせいだよな?
うますぎるわー、3日間で2回も通いつめてしまった。
モンコックのオタクショップ(信和センター)でR4が2G メモリ込みで250HKD。
前は380HKDだった。激安。なんで?
よくわからんけど安いから、お土産と自分用のバックアップで2枚買い～!
もういっちょ、オタクショップでグラディエーターと猿の惑星のDVDも衝動買い。1枚18HKDなり～。
おっと、16時じゃねぇか。割引時間帯の16HKD吉牛も見逃せない。
それから、シンガポールでは高すぎて行けないマックも行っとこう。ビックマックセット25HKD。
あっ!そういや、煙草が1HKD値上げしてやがる。赤マル29HKDだ。
円中立で見れば去年より、値下がりか。Singaporeとの相対性では、半額以下だし。
怒ることじゃねぇ。
少なくとも、このタバコ屋のオヤジに、からんだところで、かわいそすぎるから抑えよう。
当然、シンセンも突入済み。
中国はインドネシアには負けたが、相変わらず一箱世界最安値水準10RMBを維持してる。
味が違うような気がするが、それはGlobal Arbitrageの酔いしれでカバー。
シンセンマッサもまた安い～。シンガポールの4分の1くらいだー。アーブ・アーブと･･･。
香港の激安ホテル
MTRに乗ってると香港の女の子が心なしか、シンガポールより可愛く見えるなー。
あの船内優性の法則はやはり正しかったのだろうか･･･。
単に服が派手なだけか･･･、隣の芝なのか･･･。
シンガポールに比べると、香港の街は、きたねぇわ。地下鉄は、うるさいし。
電車の中や通路、いたるところに、広告が多い、デカイ、ちょっと下品。
これは、香港の文句でも悪口でもない。なんだかんだで、今でも香港愛してるから。
さてさて、香港のネーさんに紹介してもらった激安ホテル。
http://www.wangfathostel.com.hk/index.html
白人学生御用達って感じですね。若い白人が多い。(女性も多し)
1泊250HKD、日本円換算で3500円程度、もとい、この1週間で実は円建て3000円程度にDiscount。
クレジットカードで円決済すれば、これまた一つの測度変換なり。
で銅羅湾ど真ん中。料金と立地のみは抜群です。
Sogoの裏で、24時間Welcomeが目の前にあるという至れり尽くせりの環境。
結果的にはWelcomeのお世話になりませんでしたが。
部屋も値段なりですが、
なんというのでしょう･･･
ビジネスルームというには語弊のある、パソコン通信用共用部屋の奥に私の部屋は位置していました。
所狭しと、いかにも貧乏そうな白人がパソコンやってる中を通り抜けないとたどり着けない。
みんな静かにやってるから良いんだけどね。
うーん、すいません。私の文章力ではちょっと伝えきれません。
ハイソな読者諸君には決してお勧めできる環境ではありません。
だけど、俺としては、このホテル、値段で割り算すれば、特に問題ないなー。
バックパッカーはお試しあれ。
走る円! 走る俺
JPY急進 92.X台突入。
そんな中、香港ネーさんからメールが届いた。
東京の銀行では、円売り外貨買いが殺到し、ドル・ユーロ札が枯渇し、さらに、
支店ごとに表示レートが違い、ある支店では100.46Offerのドルが売れ残っていたという・・・。
東京銀行、公表レートに右にならえの日本の商業銀行は相場の急変には対応していないらしい。
円が急進してる中、勘違いレートを出してるアホが居たら、安値で円を売るのではなく買うんだよ。
と心の中でつぶやいた・・・。
待てよ。長慶マンションは？あそこに限ってそんなことは無いと思うが･･･、確認しないと!
ということで、ダッシュで長慶マンションへ。
JPYHKDというマニアックな表示。Interbank 0.083Xの中、いたいた0.0802で出してるヤツが・・・。
急遽HSBCへダッシュし、「ATMで一日最大いくらまでおろせるんだ!」
「20,000HKDです」
おいさー、話にならない金額なので、ATMはあきらめ、窓口に直行し、
「HKDをおろしたい」と言って現金を手に、また長慶マンションへダッシュ。
「JPY買いたい。」
「なんぼ?」
「うーん、700,000円」
・・・
一万円札をピラピラ見せて、「これしかない」
終わった・・・。ホント終わった�長慶ってそういうレベルでしか買えないのか。
後で300,000円を0.083で売ってくれる業者を見つけたが、マイナスコミッションではあるが
あまり美味しくないので、まぁ良いかと断念し、帰路に着く。
今見たら、91.5(17:30)。あー、かっときゃよかったかー。
でももうHSBC窓口閉まってるから、円預けて、売れないんだよね。
あぁ、書いてるうちに、もう、90.Xに突入・・・
Tax Haven的観点による香港とシンガポールの違い
Tax Havenとは?
会計検査院による定義
http://www.jbaudit.go.jp/effort/study/mag/17-7.html
ある国をタックス・ヘイブンと認定する明白かつ客観的な定義は存在しない。
典型的なタックス・ヘイブンとされる国や地域の共通的な特徴については以下の通り
ということで、私の主観では、両国ともTax Havenでは無いとするが、上記6点で既に違いが現れている。
1,2,5の○×は主観的につけているので解説すると
1.個人所得税17%(累進課税)という税率は、無税からは程遠い。
法人税についても同程度の税率。
2.これは、日本における租税回避やマネーローンダリング事件における回収率による主観。
最も顕著な例が五菱会のケースで、香港の金は差し押さえたが、シンガポールの金は未だ行方不明。
シティバンクの日本におけるプライベートバンク業務停止のきっかけとなるシンガポール支店の顧客名簿紛失。
紛失じゃなくて隠蔽だろ?実際は�。結局、日本政府権力をもってしても銀行秘密法の壁を破れなかった。
5.カレンシーボード制は為替管理と言うかどうかだが、他Tax Haven諸国はFree Floatな自国通貨を
持つ国は稀で、ほとんどが、対象顧客国家通貨に固定されている。
持ち出し・取引規制が無いHKDは為替管理と呼ばないことにする。
一方、タックス･ヘイブン対策税制上の定義
http://www.taxlabo.com/international/introduction_02.html
外国法人のうち、
居住者及び内国法人によって直接及び間接に50%超の持分を保有されているもの(外国関係会社と定義されている)で、
所得に対する税負担が25%以下であるもの(特定外国子会社等と定義されている)が、本税制の適用の対象となる。
日本の税法は、私の主観とは異なる主張をしており、24%の法人税も極めて低率という解釈である。
この意味では香港とシンガポールはTax Havenと認知される。
香港とシンガポールの違い
1.公衆便所の有無。
資本市場の権化である香港では、経済合理性の無い存在は認められない。
「客にあらんずんば、便所を使う資格もあらず」と言わんばかりに店の便所は大体「鍵付」だ。
明るい北朝鮮と揶揄される半社会主義管理体制国家シンガポールにおいては便所は公共
サービスの一環と考えられ、地下鉄の駅のみならず、店の便所も誰でも使うことができる。
私は利便性のことを言っているのではなく、思想の違いが具現化した象徴的現象であって、
この違いが全てに適応されているという感覚で見えている。
2.「Sorry」って言う謙虚な姿勢。
香港でならしたせいか、肩がぶつかっても、ジロッと見てお終まいになってしまっていたが
最近、郷に入りては郷に従えということで、マメに使うようになった。
ごめんなさいってよく言うのは、日本とシンガポールくらい??アメリカも言わないだろ?
(日本から来た人には、反対されました。対香港比でSorryって言うくらいにお考え下さい)
総じて、日本人には、シンガポールは、香港より評判が良いが、この2つは、その理由として
妥当なのではないかと考えている。
ただ、そんな純日本人な私にも、ちょっとイライラする日常生活の一幕
電車
けっこう混む割には、誰も奥まで詰めようとしないので、ドアの周りだけ異様な密度で密集し
奥は空いているという事態は珍しくない。
ただ、これは国民性やイデオロギーの問題というより、どうせ5分で降りるのだから、わざわざ
奥に行くのが面倒くさいというところだろう。
東インド会社とアジアの海2
とても勉強になる歴史でしたので前回の続きを。ここ最近読んだ中で一番面白かった本です。
世界初の会社、栄華を極めし繁栄、そして国家への発展�
当ブログのテーマにふさわしい。
会社としての栄華の極みとその衰退について、引用です。
世界初の株式会社としての東インド会社
東インド会社はオランダだけでなく、同じ名前でイギリス・フランスにもありそれぞれが別会社だった。
収益分配は船・航海に帰属していたので、オランダ国内の競争があった。これを統一して一つの貿易会社にした。
取締役会の設立により、各支部の航海の計画・経営責任を持ち、出資に対しては有限責任制を取った。
株主に対しては株券は発行されず、配当受給権が存在し、経営方針に対する影響は持たなかった。
一方、イギリス東インド会社は、単なる支部の寄り合いではなく、中心拠点である本社機能を持った。
株主総会の投票により、取締役が選ばれた。(オランダは終身制)
アダムスミスが指摘した問題
1707年ムガル帝国の皇帝が死去し、インド亜大陸の政治状況が不安定になった。安全確保のため軍事力を
増強する動きが目立ってきた。その過程で、東インド会社は商事会社から軍事力を持つ政治権力へと変身を
とげたのである。
東インド会社がインドを統治するに当たって、依然として商事会社経営の手法から抜け出せずにいるのは問題だ。
主権者として、インドにおける収入増加を目指さなければならない。そのためには生産物を増産し、その生産物の
ための大きな市場を確保し、取引の自由を認めて、買い手を増やし、競争を促し、輸出入の制限を廃止すること
が必要である。しかし、東インド会社は依然として商品の売買が自分たちの仕事と考えているので、ヨーロッパから
の商品をインドで高く売ること、インドの商品を安く買うことを目指している。これはインドの主権者としての立場と
根本的に矛盾している。
東インド会社の終焉 会社衰退の原因
徳川の鎖国政策や明帝国滅亡と清の興隆によりアジア海域が争いの部隊となり貿易に強く制限がかかり、
アジア域内貿易が不調だった。
会社社員の汚職、株主による高い配当の要求、軍事費増大で会社の資本を圧迫。
しかし
英蘭戦争やフランス革命軍のオランダ占領により陸地の軍事費がかかっていたこと、
国民に同等の権利を与える国民国家という体制は、独占貿易という考え方とは根本的に相容れない
ことから、新共和国は増資をしなかった。
東インド会社とアジアの海
世界史を一度も勉強したことの無い私にとってはとても新鮮な内容でした。
| 東インド会社とアジアの海 | |
 |
羽田 正
講談社 2007-12 おすすめ平均 |
以下は、引用です。
東インドの定義
アフリカ南端喜望峰からマゼラン海峡にいたるまで間に至る間に位置する海岸沿いの諸地域はすべて
「東インド」と認識された。従って、現在のインド亜大陸だけでなく、アラビア半島やペルシアから東南アジアを経て
中国にいたるまでのアジア諸地域は全て東インドの国々ということになる。
ちなみに西インドとは、南米アメリカ大陸やカリブ海。
貧しかったヨーロッパ
バスコ・ダ・ガマがカリカット王に対し、ポルトガル王がいかに強大で裕福であるかということを伝えようと贈り物を用意した。
布地、1ダースの外套(コート)、帽子6個、珊瑚、水盤6個、砂糖1樽、バターと蜂蜜2樽。
これを見てイスラームの商人は
「これは王に対する贈り物などではない。この町に来る一番みすぼらしい商人でももう少しマシなものを用意している」
ガマは
「これはポルトガル王からでなく、私の贈り物なのだ。王が贈り物をするとすれば、もちろんこれと比べ物にならないくらい
豪華なものになるはずだ」と言い訳した。
典型的なヨーロピアン生活スタイルの始まり
朝や午後にしばしば紅茶やコーヒーを飲み、綿製の肌着やシャツを着て、塩胡椒で味付けされた肉を口にする。
言うまでも無いことだが、これは明治時代の日本人が、「先進」の北西ヨーロッパから取り入れ徐々にその社会に
定着させていった「洋風」の生活スタイルである。
北西ヨーロッパでこのような生活スタイルが確立したのは、意外に新しく、18世紀末か19世紀になってからである。
このような生活の必需品は全てアジアの産物である。
香辛料・茶・綿織物以外にも、日本の漆器、陶磁器、中国・ペルシャの生糸・アラビア半島のコーヒーなど
アジア諸地域からヨーロッパへ運ばれ人気を博した品物は数多い。人々がいかに東インドに憧れ、東インドの
モノを積極的に取り入れていったかが分かる。それに対して、同時期のアジア諸地域で、ヨーロッパ風の食事や
飲み物をとり、ヨーロッパ風の衣服を身に付けている人はいなかった。
現代日本では、ポルトガル人が初めて来航した15世紀以来日本は常に先進的なヨーロッパ文化にあこがれ
これを受け入れてきたとする歴史理解が依然として根強い力を持っている。しかしこの見方はそろそろ改められるべきである。
いざ、香港出陣
幸先いいぞ。
今回は、香港なので、キャセイで行ってみました。
Check Counterにチケットを発券しにいったら、ラウンジチケットもくれました。
今回のこの旅行、黒字化必須の命題をぶらさげているため、
機内食まではと、飯・ドリンクを禁じ、徹底節約抗戦中だったのでかなりなPositive Surprise。
とりあえず、喉がカラカラだ～。
去年あたりは、キャセイにそこそこ乗っていたので、知らないうちに、なにかの会員になったようで、
ビジネスクラスラウンジがいつも使えるみたいです。
まま、タダだから別に良いのですが、シンガポールのラウンジは、当然SQ(シンガポールエア)
に比べるとショボイです。SQラウンジは、すごすぎるから比べてはいけないのかもしれませんが。
SQは、航空業で、時価総額世界一だし。
キャセイラウンジは、飲み物は許せるとして、食べ物がロクにありません。
機内食顔負けのサンドイッチとサラダ、パン・ケーキあとは、軽いディムサムか。
ディムサムつまんで、ビールとジュース飲んでおしまいってところです。
おし!決定。
帰りはキャセイの本拠地香港のラウンジだから、当日は朝飯とドリンクは抜くことにしましょう。
香港ラウンジのタンタン麺は、苦しゅうなかったはず。
最近数ヶ月の投資総括
ここ一週間で、それについて触れましたが、要は、給料で株を買いましたということです。
皆さんと違うことは、給与と株の通貨と国が違うので、為替交換・海外送金が必要だったのです。
その資金効率の追求が10月8日の記事(証拠金取引の効用)です。
測度変換という理論的な概念が、実際の投資でどうなるのか具体的に示したのが
10月9日(海外駐在員のための証拠金取引)。
給料通貨も信じていない場合の対応策。
逆相関Marketの扱いとその具体的な手法について。その経緯は13日の記事(株と通貨の相関)。
私の中立通貨とは何か?ということについてまとめたのが10月10日(あなたが信じているのはお金だけなの?)。
これは、Cash比率を高めてましたという自慢話もあるわけですが。
また、時折見られるキャリートレーダーに対する発言は、円を買ってましたという自慢話です。
どんな株を買ったか、銘柄の好みについては、15日の記事(製造業至上主義的産業構造分析)。
とまぁ、これだけ吹いているにもかかわらず･･･、
私のここ1年のパフォーマンスは･･･、皆さんには、とてもかないませんよ。
殆どの方が、円100%の預金ですよね? ドル中立でみれば、+15%の最強通貨。いやぁおめでとうございます。
私は、ドル中立で、-4%、ということは円中立で見れば-19%です。
私は、1年で19%も失った気の毒な負け組みです。
賢明なるJPY Cash Investorには、かないませんわ。マジで。
今後の予定は、債券ポジションの一部取り崩しで、さらなる下落時の買い爆撃に備えます。
私の債券ポジション･･･、そうRMB預金です。
そうだ、香港へ行こう!
今回はマイレージ+貧乏宿だから、東南アジア横断旅行とは比較にならない”へ”みたいなコストです。
RMB売り+株買い、この市場環境なら配当1年分で、旅行コストは捻出可能。
今回もまた、旅行黒字化は、難しいとは思っていません。
Butterflyとは? Volatility Smileの存在理由
Gamma Shortを体感している同志へ
随分昔に書いた原稿ですが、発表する機会も無く埋もれていました。
昨今、Volatilityの変動も超激しいし、オプションやる時の基本形であるバタフライへの言及には
ちょうど良いタイミングと判断しました。
3つの質問は、実際の採用面接時の質問です。
俺はExoticだって言ってんだろ! でも聞かれるのはVanillaです。私が聞く側でもそうします。
Q1.バタフライとは以下のようなポジションですが、それがどういうものか説明してください。
バタフライのペイオフは左図の通りです。
例えば、株価 100ならば
90 Put 1枚 Long
100 Straddle 1枚 Short
110 Call 1枚 Long
のポジションになります。
以上を踏まえたうえで説明してください。
Q2.Volatilityが3つの行使価格で、同じと仮定して45%でTradeし、次の日株価は動かず、
Volatilityがパラレルに50%まで上がったら、このバタフライポジションはどうなりますか?
Q3.アウトの90と110を少し買い足し、Vega Neutral Portfolioを作ったとき、
同様にVolatilityが一日で上がったら、このポジションはどうなりますか?
答えは一つではありませんがご参考まで。これぞ、別解という意見がある人は是非コメントを。
A1. smile買いのポジションです。smileがきつくなれば、position favorになります。
常識的にはいきなり、こうは答えないかも。自分の答えだから○してあげたいけど、厳しく言えば△だな。
冷静なる模範解は、ポジション構築時のATM近辺ではVega、Gamma Short、
そこから株価が上下に振れるとVega,GammaともにLongに推移するポジションです。
A2. Lossします。ATMは一番Vega Exposureが高いので、
Out2枚Long、ATM2枚Shortならば、Net VegaはShortになるからです。
A3. Gainです。理由は、VegaのVolatility Sensitivityに起因します。
これをVolgaと呼ぶことにしていますが、VolgaはOutなものが強く、ATMは弱いゆえに、
このポジションはVolga Longになるので、Volatilityが上がろうが、下がろうがfavorです。
オプション市場におけるSmileの存在理由は直感的に納得できます。
えっ? 今はSkewが強いから、OTM Callは安いんですけど･･･とか口答えしないように!
【関連記事】
2007年12月 1日 初めて会った時から好きだった
2007年12月10日 金利0、配当0(0Drift) ATM Call のDELTAは50%? 50%超? 50%未満?
2008年 2月 1日 Skewness(歪度) マーケットの非対称性
2008年 8月12日 Call Optionと金利ヘッジ問題
2008年 8月13日 Vanilla基礎 GammaとVolatility
製造業至上主義的産業構造分析
世界各国の株式市場Index(銘柄数を少なめにしています)に、各産業セクターのWeightを一覧にしてみました。
なぜ、こんなことをしたかというと、各国のデリバティブネーム、すなわち時価総額Top10-30の企業群は
オイル・銀行・通信などの資源・インフラ系が目立ち、意外に没個性的な国が多いのです。
そして、世界にその名を轟かし、唯一無二な存在は、製造業の中にあると思ったのがきっかけです。
産業セクターの定義や製造業定義は、いい加減さは目立ちますが、私のイメージは取得できました。
セクターのいい加減さの例としては、
新日鉄は、製鉄なのにBasic Materialsで資源株->非製造業扱い。
三菱商事はConsumer, Cyclicalで製造業扱い。
など、具体的に見ると違和感は否めないのですが、そこは目をつぶりましょう。
Consumer, Cyclical
Consumer, Non-cyclical
Technology
Industrial
までを製造業と「近似」して国ごとに和を取ったものをSum of Manufactureとして紫で囲い、3列目に表示しています。
製造業比率の世界平均は31%となります。
50%以上の国はわずか5国で、アメリカ、日本、スイス、台湾、韓国。
40%-50%で見ても、ドイツ、ニュージーランド、ベトナムだけです。
逆に15%以下の国も5国あり、ロシア、香港、フィリピン、中国、カナダです。
モノづくり大国とは呼びたくないスイスが作れるものは所詮、Nestleの”ミロ”とNovartisとRocheの薬です。
一方、近代技術的なお持ち物、例えば、デジカメ、I-Pod、ウォークマンのような小さな機械を作れる国は世界
にそんなに無いということが分かります。
日本だけ見ていると、キャノン、松下、ソニーと、その他沢山あるので、誰でも作れるように思えます。
しかし、対抗できる会社を日本以外で探すとなるとノキア・サムソン・アップル、アメリカはもうちょっと出てき
そうですが、他の国は本当に作れない! そういう技術を日本の製造業は持っている。
何も作れない人たちを見るとロシア・カナダは資源偏重、香港と中国は金融です。
世界の工場中国は、実は自分では何も作ることができないと言うことが時価総額ソートで株式指数企業一覧を
見ればわかるはずです。
ジムロジャースが成長すると言っていますが、まだ産業が育っていると言える状態ではなく、
「この産業で中国は成長する!」というメッセージが株式市場から感じられません。
資源は、まだそこで掘れるという物理的制限があるからまだしも、金融立国�。
インフラをより安いコストと税金で近所で提供することはそれほど、製造業に比べ、難しいことではありません。
このようなライバル国の出現、あるいは税制が変わったら、香港やシンガポールには何の価値もありません。
その虚弱な金融産業にインフラを提供する会社にもまた投資をする気になれないのは私だけでしょうか?
日経225オプションの誤発注
日経225オプションの誤発注らしきものが見受けられたと、”デイ”のお友達から報告があったので早速調べてみました。
事件は、10月8日 14:06:52 から 14:07:01（SGP Time) ほんの9秒の出来事でした。
日経225 13250円 11月限 Call は大体4-5円の気配が立っていたようです。
突如、300枚くらい猛然と買うものが参上！
あっという間に55円まで跳ね上がり、また元に戻りました。
その様子をどうぞ。
私個人としては、これ、見たくない瞬間と言うか、
典型的なArbitrage Free条件、「13250円Callは、13000円Callより安い」が崩れているではないか!! 9秒間だけど�。
でも賢いなー。誰がArbしてるのか知らないけど。特別気配が出ないように、小さいオーダーをこまめに置いて
一気に9秒で値段を動かして、収益を最大化させているのがわかります。
特に最後35円から55円で取っているあたり･･･。マメだ。
平均コスト約30円くらいで、200枚をお買い上げいただいて、リーズナブルプライス5円として
10秒で500万円強。時給20億円の男。かっこいい！
刈ったのは俺だ！という賢者は、手を挙げて～♪ 是非コメントを。
買ったのは俺だ！という勇者は、･･･アウトライトで持っときゃ、儲かるかもしれないぞ。がんばれ。
株と通貨の相関
ある国の経済に強気＝通貨も株も買うべき という図式が成り立ちます。
ところが
日本人である我々は体感的に、株が下がると円は上がる(為替が下がるとか言わないように!!)
ということを知っています。
Global MarketにおけるWeekly Correlationを実際に計算してみました。
通常は正の相関で、エマージングほど、強相関。
明確な逆相関が見られるのは、日本、スイス、中国だけです。
ベトナムは、為替管理しているにもかかわらず、政府が弱小なので、やはり、操作しきれず正相関。
中国は巨大だから、操作しきって、逆相関。(これ中国をほめているんじゃありませんよ。自慢話です!!)
欧州は、最近は、体感的に株と共に通貨も下がっている気がしますが、数値上はマイナスが出ました。
何度も確認しましたが、計算は、あってるっぽい。間違ってたら教えてください。
国際投資的観点では、いわゆる株の純投資で利益が得られるのは正相関のMarketだけ。
我がマザーマーケット日本は、そこが難しい。
日本株が安いときには、円が高く、日本株が高い時には円が安い。
となれば、ドルベースリターンは小さくなる傾向が明確です。
すると答えは、どうしたいね??
あなたが信じているのはお金だけなの?
なんて答えますか?
そもそも、そんなこと言われるようなことしてませんって感じでしょうか?
私の答えは
お金って何をさしているの? JPY、USD? 意表をついてRMB?
どれも信じてないよ。
Cashは、可換性という意味で、最も流動性が高い媒介的なAsset Classとして見ている
だけで、信じるのとは違うな。だから、色々な通貨に分散させてるし、株も買ってる。
だから信用危機、流動性危機などと言われると、株、不動産、商品価格が下落するとも
言えるけども、逆に流動性プレミアムが評価されてCashの価値が上がるとも解釈できて
Cashを信じて持っているのではなく、Cashの流動性プレミアムに賭けた投資という理解だね。
僕は多少疑り深い性格でね。
Credit Riskの評価という観点からも、拝金主義的Cash信奉は理解できないな。
自分が刷った金なら自分自身のCreditだからRisk Freeで評価するのかもしれないけど、
残念ながら通貨発行権持ってないし。
消費税を5%から10%に上げる＝Cashの価値を5%下げる操作 と考えることもできると思う
のだけど、僕は及ばずながら、徴税権も持ってないんだよ。
Cashを信じる＝国家権力を信じる 行為とも思えるのだけど、通貨発行権と徴税権を
持った人が、僕に都合よくそれを変更してくれるとは考えにくいでしょう?
そうすると次はこう聞かれる。「じゃあ、仕事(もしくは会社)を信じてるの?」
当然、仕事は、一生懸命やってるよ。
通常、会社＜国家だし、仮に国家を股にかけるグローバル企業で、取締役であったとしても
給与所得者という立場である限り、それは会社にとって一つのステークホルダーに過ぎない
わけで、会社を信じる理由としては希薄だよね?
だから、僕の好きな言葉はね「両天秤にかける」
小説「何も信じることのできない男、そして誰からも信用されない男」より
海外駐在員のための証拠金取引
証拠金取引・・・一般に10倍から100倍のLeverageをかけ、短期的に収益を狙うもの
Leverage嫌い・超Conservative投資家の私には縁の無い世界と決めてかかっていましたが、
場合によっては、Leverageという選択肢もありうると思いました。
段々、投機色を帯びてきたな と思われそうですが、実は全く逆です。
ここでも、また中立測度(通貨)変換問題が絡んできます。
駐在員の方は、いつの日か日本に帰ることを想定されているので、円中立測度をお持ちかと思います。
円中立の投資家が、USDで給料をもらう場合、給料そのものが為替で揺らいで見えるはずです。
それを嫌う場合、給料をもらったら直ぐに円転するわけですが、それをもう一歩進めて、
先の給料分もHedgeしたくありませんか?
俗に言う先物売ってヤツです。
Leverageを使って、金利というHedge Costを払えば、将来の給料の為替変動を抑えることができます。
何もしないで給料支払日まで待つ行為は、私から見ればRisk Taker。違いますか?
日本国内投資家の方で、株も外貨も売ったから、今はノーポジという人が多いですが、
それは私と認識が違います。あなたのポジションは円の素ロングです!
さて、私の場合、この取引で、やっとSGDの”Intraday” Chartから目を離せます。
SGDが上がったら追証を入れ、余剰キャッシュを高値で売ります。
下がったらこの取引で増えたキャッシュと共に安値でも売ります。
いずれにしても、ポジションは閉じません。
閉じるタイミングは、5ポイントとか10ポイント、為替のファンダメンタルなどではなく、実生活に合わせます。
1.短期間に大暴騰
例えばSGDが対ドルレート0.3-0.7(現在1.4)まで上がれば、追証を払えないので閉じざるを得ません。
でも、その時は給料が、USDベースで数倍に膨れ上がるので、国外で自慢できます。
2.この物価なら永住しても良いなと思う(これすなわち測度変換)ほどの大暴落
SGDが3.0以上まで大暴落すれば、流石に安く見えてくるので、SGD Holdも検討しましょう。
大暴落は、この取引では儲かるけど、給料半分。トータルでは負けです。
3．SGDのIncomeが止まった時
ね?
Leverageも、所得に見合った量でやるならば、適度な給料Hedgeと言えなくもありません。
おまけ
ちょっとテクニカルですが、個人でできるクオント投資のススメ。
株をCashで買って、その分通貨をLeverageで売れば、通貨Exposure無しのクオントの出来上がり。
証拠金取引の効用
このマーケットで最近どうしてるの?
この質問に答える準備として、話を始めましょう。
私のシンガポールに対する唯一にして最大の不満。
為替手数料と送金手数料問題の解決に成功しました。
笑いが止まりません。2分間ほど。今年、笑うのは3回目か。
今年の初笑いはシンセンのイミグレ。
2回目は、RMB Transfer。
私は証拠金取引などに興味はありません。
私が付き合ってるこの会社、規模は業界最大級で、ポイントはMulti Currency決済ができる
ということにあります。
ありとあらゆる組み合わせのFX Tradeを提供するこの会社は、当然担保金もMulti Currency。
よって、Leverage取引を伴わない単なるConversionもできるということです。
ただ、最初に提示してきたRateは73.98。30-40bips Interbankから離れていたので、
俺「んーーー、どうしたー? 遠いぞ～。」
Hazelちゃん「システムが遅いので、もう一度銀行に確認します。」
俺「おー、良い値段を期待していますよ。」
10分後
俺「Hazelちゃん、準備はよろしいか? Interbankは74.40�、ハイなんぼ? Come o-n!」
Hazelちゃん「74.30」
その時のInterbank Bid 74.32
俺「Done! Good job Hazel～♪」
送金手数料も従量制でなく定額制。JPYだと3,000。他通貨は20ドル。
HSBC HKより高いけどまあ許そう。比べてみてください。ウンコなシンガポール商業銀行たちと!
証拠金取引ビジネスは、要は金貸し。金貸しと付き合うなら、貸し借りをしなければよろしい。
嫌な客かな?
私はMargin Callする必要の無いRisk Freeな客。
君たちは3000円と2bipsの為替手数料で、黙ってConversionとTransferをすればよい。
“Hub銀行”として使ってあげるから精進したまえ。
細かいですが、国際間送金だから、766円ほど、コルレス銀行が抜いてます。ま、許せない範囲じゃない。
最強のMarket参加者
こんな時にフル稼働できるバフェット先生もすごいですが、こういう参加者も居ましたね。
 |
ライブドア監査人の告白 田中 慎一 ダイヤモンド社 2006-05-26 |
この事件をリアルタイムで体感できたことを嬉しく思う。
市場・会計制度の穴という穴を突きまくった、まさにプロの仕事。
ファイナンス部はドリームチームと言っても過言じゃない。
株式分割とCBファイナンス、株式交換を用いたM&Aとその会計処理、
立会い外取引・ファンドの秘匿性を利用した株式取引など上げればキリが無い。
この本は、会計部分と会計士の苦悩について書かれている。
それにしても、この会計事務所が担当している会社名・・・、あまりにも凄まじくてサムいぞ・・・。
男の常識
このマーケット環境で何を呑気に・・・！と思われるかもしれませんが、そう呑気です。
ずっと待っていたんだから！円高と株安を！
だから、ゆっくりテレビでも見ながら、ショッピングのことを考えればよいのです。
ガンダム�男の常識。一般教養。
最近インターネットでただで見れることを知り、改めてみてみました。
私は、この話題で何度恥ずかしい思いをしてきたことか�。
モビルスーツはそれなりに名前を言えますが、人名はアムロとシャアしか知りません�。
マチルダやセイラのことは今、知りました。
女性に嫌われる三大要素
ケチ・オタク・マザコン
全て持っているこの私としては、マチルダのような頭の良い大人の女性�。
わかるぞアムロ。
でも、やっぱり、20年越しに覚えていたこのシーン。
これに勝るものはあるまい�。
艦員 このスピードで迫れるザクなんてありはしません。
艦員 一機のザクは通常の3倍のスピードで接近します。
艦長 シャ、シャアだ・・・赤い彗星だ・・・
ブライト 赤い彗星のシャア!
艦長 ルーム戦役で5隻の戦艦がシャア一人のために撃破された。に・逃げろ!
シャア 見せてもらおうか、連邦軍のモビルスーツの性能とやらを!
土地信奉と不動産業
何が欲しい?と聞いたら「土地」とか「家」と答える人が多いと思います。
土地や家(不動産)は、人生で一番大きな買い物と言われていますので、金の使い道＝人生観と考えるなら、
不動産が一番欲しいものというのは非常に納得できる答えです。
かのピーターリンチも「株を買う前に、家を買え。」と言っているくらいです。
ここから先は、異常性格者の戯言として読んでもらいたいのですが、私は不動産には全く興味がありません。
家を買うときに何を考えますかね?
場所�通勤が楽なほうが良い。だけど休日は静かに暮らしたい。
広さ�奥さんが居る。子供が居る。自分の書斎が欲しい。奥さんは広くて綺麗なキッチンを望んでいる。
などなどを制約条件 ご予算＝いくら の下で解くことになります。
ここで私には幾つかの疑問が頭をよぎります。
通勤? 転勤もあるし、いつまでその会社に勤めるつもり? 会社が変わればオフィスが変わる。
税制の変更や大きな為替変動があったら? 俺は違う国に行く。
次の奥さんが違う趣味だったら?? ずっと同じ奥さんで本当に良いの?
子供の学校のことまで考えて、家を決めた? もし期待に反してバカだったらどうする?
無理矢理バカを勉強させて、近所のエリート学校に入れようとするの?
というように、買った不動産が自分にとって価値があまりなくなり、売りたくなるようなイベントは山ほどあり、
その度に売買しているととても効率が悪いように思えます。
私が本末転倒だと思うのは、家を買ってしまったがゆえに、人生の自由度を減らす選択をしてしまうことです。
家を買って、3日後にヘッドハンターから電話がかかってきたら?どう考えますか?
家を買ってしまった事実を無視して、そのオファーを検討することは難しくなります。
人生が変化を抑えるように決断する、これすなわち人生のオプショナリティの放棄と制約。
一体いくらの損失になるのか想像もつきません。これが私の不動産が嫌いの理由です。
居住用で無い場合は、その限りではないと言われそうなので、これをご覧下さい。
世界の不動産会社、時価総額ランキングです。
不動産業とは、土地建物の売買・賃貸仲介・分譲などの取引行うこと。
香港・日本・シンガポール�。なんだか、どれも身近な国だな�
国土の狭い国ばかり･･･。無いものねだりという人間の本質がよく現れています。
土地信奉が無いと大きくなるのは難しそうだ、ということが推測されます。
DBSからのプレゼント
クレジットカードの利用者プレゼントとして60ドルの伊勢丹バウチャー交換券が送られてきました。
9月中に交換すれば、伊勢丹のお買い物券60ドルをくれるそうです。
早速、仕事を早く切り上げ、伊勢丹へ。
Orchard、そこはハイソサエティが集う高級ショッピング街。
当然、ハイソな世界に縁遠い私は、伊勢丹まで迷う。
同じ伊勢丹がいくつもあり、バウチャーのバリューも現時点ではっきり確定しないので
血管がブチ切れそうになりながら、サービスカウンターを探しました。
苦労の末、$10×6の券をもらいました。
$60が1枚でおつり不可という落ちもありえましたが、それはなんとか回避。
俺「レストランで使えますか?」
店員「No.」
あー、キタ。使用条件限定付60ドル。伊勢丹の高級店なんかに用事はねぇ!
店員「でも地下のスーパーで使えます。」
Check、Check!
高級生鮮食品、日本食、酒、日本のビール�、全部ブーヤオなんだよコルァー!
と心で叫んだら、「煙草はどこで売ってますか?」と中国人がたどたどしい日本語で話しかけてきた。
I don’t know.
と言った直後、ピンと来た。
血眼になって煙草売り場を探し出し、値段をCheck。11.6ドル。
ドーン
いつも買ってるのと同じ値段。無事に券は60ドルの価値を持ちました。
オレはオレの国を手に入れる
シンガポールは、ハリラヤプアサ、イスラム教の断食明け（ラマダン明け）を祝う祭日です。
イスラム暦で毎年、日にちは変わるようですが、日本はOpenなので、”一日デイトレーダー”。
タイトルは、私の台詞じゃありません。ベルセルクのグリフィスの台詞です。
地に落ちる鷹を、もう一度見たいと言う動機でインターネットアニメで見ていたら、
彼は建国思想を持ち合わせていたことがわかりました。おー、今だから共鳴～♪
ということで、いくつか紹介します。
建国・自らの夢のためにゲノン総督と一夜を過ごしてしまった後、昨夜の出来事を問われて
「オレはね・・・命を落とした仲間達に何ら責任を感じてはいないよ・・・
それはあいつらが自分自身で選んだ戦いなのだろうから。だが・・・
何百何千の命を懸けながら自分だけは汚れずにいられるほど・・・
それほど・・・オレの欲しいものはたやすく手に入るものではないんだ」
うぅっ。
現時点で、男みたいな女まではいけるのですが、女みたいな男�、まだ覚悟ができません。
文で書くと大差無いんだけどなー。この一字の置換が大きいんだ。
ゲノン総督と再会し、あの素敵な一夜について、どう思うか尋ねられ
「私の歩く道端にたまたま、あなたという石コロが転がっていた…ただ、それだけです。」
姫との会話の中で
「私にとって友とは、決して人の夢にすがったりしない、誰にも強いられることもなく、
自分の生きる理由は自らが定め進んでいく者。
そして、その夢を踏みにじる者があれば、全身全霊をかけて立ちむかう。
たとえそれが、この私自身であったとしても。
私にとって友とは、そんな『対等の者』だと思っています。」
だからよ。香港とシンガポールの女の子どっちが可愛いと思う?なんて質問を俺にしないでくれ。
顔・国籍・年齢などどうでも良い。(あっ、だけど性別は差別するよ。今のところ。)
友をパートナーと読みかえてもらえば、それが私がパートナーに求める資質です。
「これは戦です。戦場に観覧席はありません。戦場で死ぬのは王族でも貴族でも
平民でもありません。敗れた者が死ぬのです」
いやもう、否定のしようがありませんな。
少年時代の回想シーンより
路地裏からいつも見上げる城へ行こうとして駆ける少年。けれど気が付けば、
通ってきた道は全て死体でできていた。
皆、自分が城に行きたいと言ったからついて来て、 そして死んでいった。
その死体を積み上げた道を歩いてきた。 そして、もっと死体を積み上げねば、
城には届かない。 あきらめたら、自分も死体の１つになってしまうだろう。
建国とはそんな道なのかもしれない。
一族の覇権
リー・クアン・ユー
1965年 シンガポールをマレーシアから独立させ、初代首相に就いた男。いわば建国者です。
そして、現在も顧問相、そしてGICのBoard Memberもつとめてらっしゃいます。
http://www.gic.com.sg/aboutus_mgtteam.htm
リー・クアン・ユーの長男リー・シェンロンは現シンガポール首相。
この国は一党独裁制ですので、首相の選定に国民の意思は反映されることはありません。
リー・シェンロンの奥様、何晶夫人は、政府系投資会社Temasek Holdings社長
首相夫人、つまり、Temasek Holdingsが持っている株式
Singapore Telecom 54%
DBS Group Holdings 28%
Keppel Corp 21%
Singapore Airlines 54%
CapitaLand 40%
Singapore Exchange 23%(これはOwned by SEL Holdings)
SEL Hondingsは、金融サービス開発ファンドでMAS統括下。
http://www.sgx.com/shareholder/documents/summary_of_AGM_04.pdf
リー・クアン・ユーの次男リー・シェンヤンは現シンガポール・テレコム総裁。
The Monetary Authority of Singapore (MAS)
通貨投資庁と訳されることもあるが、要は中央銀行。
金融政策、通貨政策、通貨発行、金融監督庁、外貨準備金の管理
http://www.mas.gov.sg/about_us/Introduction_to_MAS.html
Board Memberは首相によって指名。
http://www.mas.gov.sg/about_us/mgt_structure/Board_and_Management.html
一族が、首相、GIC、テマセクの代表に就任することによって
通信、銀行、造船、航空、カジノ(って本当は不動産開発会社だけど)などの国家主要産業全てと
証券取引所、金融監督、通貨発行権・管理権(SGDはManaged Float by MAS)など
金の流れ全てを掌握する。
あっ!ところで、リー先生何歳でしたっけ?
1923年生まれ。85歳か�。元気でがんばってくださいね。
凡人のShopping@9001 Hybrid Finance
800億円の案件です。GS対B先生に比べると規模もかわいいですが、エグさもありません。
ユーロ円建優先出資証券の概略
配当
当初5年間 JPY Libor + 1.4%
6年目以降 JPY Libor + 2.4%
5年間、金貸し側が、Call Option＝Max(株価Performance/150%,100%)を持っている。
6年目以降、発行体が、Max(株価Performance/150%,100%)で償還できる条項が付いている。
*株価Performanceの定義：株価/525円(22日終値)なので発行当初は100%。
日本の美しき譲り合いの精神が感じられます。
金貸し側の譲歩(対Buffet的観点による)
金利の要求水準が低い。GSは固定10%だから、大体L+5%超
Optionalityの放棄。150%水準とは、行使価格が高すぎ。GSは95%のIn the Money
発行体側の譲歩(対GS的観点による)
Anytime Callableの放棄。5年目以降償還できる。(GSはAnytime)
ちょっと前(6月)もCB Financeしてるみたいだし、短期的な爆騰って難しそうですよねぇ。
5年の150% Call。 悪いけど10円(%)すら出せんわ。買い取り価格は5円(%)が良い所だな。
シナリオとして、最も確率が高そうなのは、株価が150%に届くことも無く5年間が過ぎ
2.4%以下の貸し手が見つかり、あっさり100%でロール償還。
6年目以降、継続しないと、このスキームの意味が無いというもの。
でも、継続シナリオになると金貸しとしては、これっぽっちのリターンでは全く美味しくないな。
5年Call 5%の1/1.5にL+1.4%か�、この人たち金貸しで投資家じゃないから、Libor超過分で考えると2.1%程度。
6年目以降もL+2.4%くらいなら発行体も命がけで返しにこないだろうし。
このご時世に、L+2.4%。はぁ～あ、なんか眠くなってきたな。
日本の金貸しって、期待値も低ければ、リスクも高いんですねぇ。お疲れさん。
世界一のお金持ちの楽しいShopping@GS PPS+Warrant
ニュースの記事だけで、具体的なスキームを見たわけではないですが
今回のお買い物は 5bil USDで
10%配当のPPS(Perpetual Preferred Stock)永久優先株
115ドル行使価格 5年のIn the money American Option
をお買い上げ。
CBやMandatory Conversion付のPSではなく、2つをバラバラにしているあたりが、
お互い権利を主張しあっている感じがしてお洒落。
PPSはGSの権利の主張
永久優先株は、おそらくGSのCallable条項付で、株への転換条項は付いていないもの。
すなわち、期限の無い、いつでも繰上げ償還可能な負債と見なせる。
GSの資金調達金利曲線を年限ごとに引けるとするならば、そのMaxの金利を払うだけの価値がある。
さらに、可能性の薄いシナリオだが、金利がここから爆騰して20%になったとしても、GSはわずか
10%でFinanceできるというDeep OTM 金利オプションの価値もある(小さすぎて無視してよいが)。
金利オプションとして価値があるのは、ここから金利が下がり、Creditが落ち着いてきたら、
GSは、即座にCallして、借り換えが出来る。
これをやられるとBuffet先生としては、あまり美味しくない。
彼の成長率は年間20%を超えているので、年率10%(10%P.A.)では投資に値しない。
GSが払えるものは、あとは既存株主の犠牲のみ。
このご時世にCashという究極の流動性プレミアムを提供する先生は、Warrantでそれを要求。
PPSとWarrantをくっつけてしまうと、GSのCallで、WarrantのOptionalityが消えてしまう
ので、独立した自らの権利の主張ともいえる。
Risk Neutral Valuation的には、Warrantは、40%くらい価値がありそうですが、
このケースにおいてあまり意味はなさそうなので、Buffet先生の見通しを推定してみましょう。
前提
BuffetのTargetは20%P.A.
Creditが急速に悪化したのは9/15から。それ以前は160USD程度あった株価が130まで下落。
逆に、今から160を超える水準まで株価が戻れば、Creditも徐々に落ち着きを取り戻すとする。
160でCreditが元に戻るとGSはPPSをCallしてくることを考えると
Warrantで160/115で約40%の収益。
PPSは10%P.A.の収益。
4年以内に戻れば、脅威の20%成長率(=PPS10%+Warrant40%/4年)が達成可能になる。
通常時にやると、利益供与で捕まりそうなほど、とても良い買い物ですね。
俺の欲しいもの
何が欲しいの?
よく問われる質問です。読者の皆様は、この質問になんと答えるのでしょう?
ブランドの服、時計、高級車、広い家、美人の奥さん�? ありがちですが。
私は、金で買えそうな、これらのものには、あまり興味はありません。
そう言うから、「だったらあんた一体何が欲しいの!!」って言われるのかもしれませんが。
私は完全無欲の聖人君子ではないので、欲しいものは普通にあります。
最近、ここに来て、欲しくなったものは
- Sovereign Wealth Fundのファンドマネージャーの椅子
- 取引所の株51%
- 2009年-10年オープン予定のカジノ運営委員”長”の椅子 casino legalization committee
- 政府税調の椅子 iras(Inland Revenue Authority of X) members of the board
です。
金で買えるのは取引所の株くらいかな。現値で制限無く買えるとして3000億円くらい???
性格的に、プレイヤーには向いていないので、やっぱり元締めが良いのです。
自分では何もせず、場所と機会だけ提供して参加者全員から吸い上げる。
さて、欲しいものを手に入れるために、今日もせっせとRange Accrualの開発でもするか。
デリバティブの市場参加者に勝負の機会を与えるために。
はぁ～、遠すぎてため息出ちゃう。
被支配階級の特権
我々が何が正しいかと決めます。国民がどう思うかは気にする必要はありません。
アジアの殆どの国は、欧米植民地支配を経験し、その負の遺産をおって独立した。経済発展
を進める上での困難さは欧米とは比べ物にならない。それに加えて、エスニックグループ、宗教
国境線といった未確定の紛争の火種は尽きず、国家統一はままならない。このような状況で
欧米流の民主主義を実践して市民的自由を認めたら、アジアの殆どの国は崩壊してしまう。
by リー・クアン・ユー(シンガポール初代首相、現顧問相、建国の父でもあります)
一方、こちらはフィクション。愛するTactics Ogreの中で
ハミルトン「力で人を縛り付ける、そうしたローディスのやり方に問題がある・・・そうは思わないのか？
タルタロス「縛り付けた覚えなどないな。彼らは力で支配されることを望んだのだ
ハミルトン「望んだだと？
タルタロス「そうだ・・・世の中を見渡してみろ。どれだけの人間が自分だけの判断で物事を成し遂げるというのだ？
自らの手を汚し、リスクを背負い、そして自分の足だけで歩いていく・・・
そんなヤツがどれだけこの世の中にいるというのだ？
ハミルトン「・・・・・・
タルタロス「貴公らの革命を思い出してみよ。貴公らが血を流し、命を賭けて守った民はどうだ？
自分の身を安全な場所に置きながら勝手な事ばかり言っていたのではないのか？
ハミルトン「彼らは自分の生活を維持するだけで精一杯だったのだ・・・
タルタロス「いや、違う。被害者でいる方が楽なのだ。弱者だからこそ不平を言うのではない
不満をこぼしたいからこそ、弱者の立場に身を置くのだ。彼らは望んで『弱者』になるのだよ
ハミルトン「馬鹿な・・・人には自分の人生を決定する権利がある。自由があるのだ！
タルタロス「わからぬか！ 本当の自由とは誰かに与えてもらうものではない。自分で勝ち取るものだ
しかし、民は自分以外の誰かにそれを求める。自分では何もしないくせに権利だけは主張する
救世主の登場を今か、今かと待っているくせに、自分がその救世主になろうとはしない。それが民だッ！
ハミルトン「人はそこまで怠惰な動物じゃない。ただ、我々ほど強くないだけだ
タルタロス「・・・聖騎士よ、貴公は純粋過ぎる。民に自分の夢を求めてはならない。支配者は与えるだけでよい
ハミルトン「何を与えるというのだ？
タルタロス「支配されるという特権をだッ！
ゲームの中ではハミルトンは主人公率いる解放軍の味方の”聖騎士”、タルタロスは敵の暗黒騎士です。
ここでもう一度現実世界を振り返って、リー・クアン・ユーの言葉を思い返しましょう。
タルタロス的イデオロギーの下の発言と思えてきます。
現実世界のシンガポールでは、解放軍は、”テロリスト”と呼ばれることになりましょう。
被支配階級の特権�、エンジョイしてらっしゃいますか?
SGD 通貨バスケット非公開Weightの推定
シンガポールドルは通貨バスケット制。
MAS(Monetary Authority of Singapore)は、非公開で通貨バスケットを持ち
相場を一定の為替バンド内に収めるよう介入する。
http://www.mof.go.jp/jouhou/kokkin/tyousa/tyou022b.pdf
にも、貿易量に基づいて、バスケット構成の算式を市場参加者に推計されないように、
MASの裁量を加えて構成比が計算されていると言われている。
非公開といわれてると知りたくなる。
ここでは回帰解析アプローチによる非公開バスケットの推定を行う。
http://www.mofa.go.jp/mofaj/area/singapore/q_a/qa_5.html
より、メジャー通貨と関連の強そうな国の通貨を10個を選ぶ。
参照期間は直近1年と直近半年そして1年前から半年前までの半年。それぞれ1Y,6M,1Y-6Mと表示した。
各通貨を分子、分母をUSDとして、つまりJPYならJPYUSD=0.0091円という慣習と逆方向を説明変数とし
SGDUSDを目的変数とする。
ドルの保有比率を推定できないこの方法はふさわしくないと考えるので、基軸通貨を関係無い通貨に設定したい。
CHFは持って居なさそうなことが分かったので、今度は全説明変数の分母をCHFにした。
SGDCHFを目的変数とし、説明変数にUSDCHFを加える。
回帰係数と、t値は以下の通り。
回帰係数だけだと分かりにくいので通貨と回帰係数の積をSumproductの行に表示した。
政府が通貨のShortはしないだろうという想定の下、負の回帰係数を除いて和を取り
百分率で示したのが、Basket Weightとなる。
結果を見ると、PHP、IDR、CADがWeight,t値共に低いので、これらも除外してみる。
USDが0%というのはひとえに信じがたいが、とりあえずこういう結果だ。
1番上が1年間だから平均とって半年前の推定Weight。
2番目約3ヶ月前,3番目は9ヶ月前となる。
そして、このWeightを使ってDuplication Indexを作ってみた。
SGDCHF Rate =倍数× (Weight Vector)・(Currency Rate Vector)
*注:・は内積,×はスカラー演算
通貨のWeight比率を保ったまま、ある時点でSGD Rateと等しくなるように倍数をかける。
Series1 SGDCHF
Series2 1Y Regress Duplication
Series3 6M Regress Duplication
Series4 1Y-6M Regress Duplication
このGraphのFitting度合いからして、つまり1年前から半年前にかけての1(青)と4(水色)のFitting
半年前から直近までの1(青)と3(水色)のFittingを見る限り、半年に一度くらいは見直している気がする。
6M のFittingの悪さから、6MのWeightはどうも怪しい。
USDが0%保有と出てしまっている事に対しては、
CNYがUSDに対して上昇していた1Y-6M Regress Duplicationが実勢より若干高いこと
CNYの上昇率が頭打ちになった直近で6M Regress Duplicationが実勢より若干低いことから
それも間違いだと思われる。
MASの動きの推定
1年前から半年前にかけて、CNY(USD)、EUR、JPYの保有比率を増やし、AUD、MYRを減らした。
どう?MAS君。私の推定は合ってるかな?
今回、かなり自信ありません。公開してませんが、基底を変えるとかなり結果がずれるので
あくまで、回帰アプローチで非公開バスケットに迫ってみたというお話という理解でお願いします。
CDSはCorrelation Derivatives
Credit業務従事者から猛反発を覚悟の上、トラックバックにご返杯と行きましょう。
私は専門家ではないので、素人の戯言として、読んでいただければ幸いです。
私はCDSの存在そのものに疑問を感じています。
その理由として、債券価格とCDSはリンクしないことがあります。
ある社債とSWAPとCDSを使って、Arbitrage Portfolioを作るとしましょう。
社債＝Fix受け、Float払いのSWAP＋CDS Spread受け
となりそうですが、実際は、そうはなりません。
今はそれを説明するに非常にいい時期ですが、信用危機の状態において
L FlatでFundingできる参加者が居なくなるためです。
Cash(あるいはFloat払い)を必要とする社債価格はCDSのSpread以上に動くので、
CDSは社債のヘッジにはなりません。
債券の市場参加者のメインは、プロ(銀行)です。
つまり、財務レバレッジあるいは信用創造をつかったLeverage Playerなので、Cashを
持っている訳ではありません。
市場参加者の殆どが、L Flat Funding不能もしくはCashを持っていない状況では、
社債は対CDSで見て、鬼のように売られるわけです。
これが私がCiti Bank社債の投資にCashを持っている個人として踏み切った理由です。
お陰さまで、時価評価では、鬼のようにやられています。
この現象はCDSが
Creditを保証する人(Protection Seller)と対象UnderlyingのCorrelationを含んでいる
ということに尽きると思います。
確かにCDSにはGammaはありませんが、私は、Correlationが保証人によって変わる以上、OTCでSpread
だけでQuoteされているCDSの流動性が高ければ高いほど、CDSを現物のように考えることはできません。
最近調べたのですが、CDSはCorrelationであるという面白い例をここに挙げます。
CDSは今や社債だけでなく、その対象を国債にまで広げています。
米国債のCDSに、USD建は無く、EUR建しかありません。
もし米国債が価値を持たなくなったら、USDは、もはや紙屑だからです。
Correlationゆえに、CDSは債券という実体からあまりにも遠く離れすぎていて、自己矛盾を含んだ
理論上の産物、単なる机上の存在にしか見えないのは私だけでしょうか。
大使館のあり方
大使館に行ってきました。
住所証明を取りに言ったのですが、ちょっとイラっとしたことがいくつか�。
1)いくらでも偽者を作れそうな、アパートの契約書で住所証明取得可能。
2)申請書に住所を「日本語」でも書かされる。
固有名詞を日本語にしろとは、何の意味があるのだ?
住所の日本語訳って。カタカナで書けって言われても、俺も、読み方分からんよ。
この意味の無い住所証明のために、私は15ドル払っています。提出先も日本の政府関連です。
彼らも本音は、私の住所の真偽には興味が無い。15ドルという税金さえ納めてくれれば。
またしても隠れた税金か。カモられちゃいましたよ～、15ドル。
さて、話を大使館に戻します。
写真が無いのが残念ですが、立派な建物で、綺麗にメンテナンスされ、警備員も2名常駐です。
利用者から見れば、大使館も領事館も変わりませんが、香港の領事館と比べるとなんて大きさだ�。
香港の領事館も超一等地にありますから、土地代を考えると2つは並ぶかもしれません。
1部400円以上する日経新聞も来館者用に1週間分置いてあったな。
私は利用者側なので、怒りは覚えませんが、全て、日本の税金です。納税、ご苦労様です。
ピーターリンチ曰く、立派な本社ビルの会社に投資しない。
少し変えれば、世界中に立派な公共設備を持つ国に納税しない。
同じことです。 ちょっと強引か・・・。
こんなに立派な大使館が123個もあるのかなぁ?
http://www.mofa.go.jp/mofaj/area/world.html
3)役所的態度
ちょっとだけ、むかついたので、ここにタレ込みます。(役所だからしょうがないのですが)
昔だったら頭に来て、
「おい、お前。俺が呼んだら、すぐに席を立て。何様のつもりだ? 俺は納税者だぞ。」
とカマすところですが、私にとって税こそスケープゴートの対象であり、その排除に成功した今となっては
おだやかなものです。
人口1億人、100兆円にも及ぶ国家予算を有する超巨大国家「日本」。
お人よしで損をする国民性と莫大な国家予算のおかげで、世界において、国としての信頼は絶大です。
世界最強のパスポートを使わせていただいてると思えば、15ドルとお役所仕事にお付き合いするくらい
我慢できないことではありません。