子育て1人3000万円 その内訳

6 11月 2009
ドケチ列伝
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何を馬鹿げたことを･･･　とお思いの読者の方も多いと思いますが、このような数値が一人歩きするとこれから
自由への旅立ちを計画している既婚者という囚人たちが、膨大な養育費に萎縮し、決断を躊躇してしまい
そうなので、私が率先してお手伝いをいたしましょう。

保険会社大手AIUが2005年に発表した「現代子育て経済考」には、１人の子どもが誕生してから大学を
卒業するまでの22年間にかかる費用の概算が記載されています。
その項目は、大きく分けて「基本的養育費」と「教育費」。まずは、基本的養育費の内訳をチェックしましょう。
●基本的養育費（内訳）
出産・育児費用：約91万円
食費：約671万円
衣料費：約141万円
保健医療、理美容費：約193万円
おこづかい額：約451万円
子どもの私的所有物代：約93万円
これらの合計で、22年間にかかる養育費はおよそ1640万円と試算されています。

お話の途中ですがチャチャを入れていきましょう。
出産費用に90万円?　どこのラグジュアリー病院でしょうか?
食費、20年間の一日当たりになおすと932円です。
妥当なように見えますが同居で自炊なら連結効果でもっと下がること間違い無しです。
衣料に年間7万円ねぇ･･･。成長による買い替えを考慮してもありえないね。
おこづかい：6歳から18歳まであげるとして、月2万9千円になりますが･･･6歳の子供がもつべき金額でしょうか?
子どもの私的所有物代：なんですか?　これ?

一方、教育費は幼稚園、学校を公立と私立のどちらに通わせるかで大きく異なってきます。ここでは、最も費用の
かからないコースと最もかかるコース（小学校は公立のデータのみ。仮に私立コースは公立と同じ金額を加算した／
大学は私立で、医・歯学部進学を除く）の両極を見てみましょう。
●教育費の概算
幼稚園 公立：64万円 私立：147万円
小学校 公立：308万円 公立：308万円
中学校 公立：229万円 私立：525万円
高校 公立：252万円 私立：479万円
大学 国立：492万円 私立大学理系：720万円
————————————————————-
合計 国公立：1345万円 私立：2179万円

公立の小中学校に授業料はありません。
公立高校は最近上がったとはいえ、授業料は3年間で50万円程度だと思いますが･･･。
教科書もタダ。法律で決まっています。
体操服・縦笛・絵の具・修学旅行など、学校で買わされるものはタダではありませんが年間50万円以上とは随分
不自然なデータです。学校教材は、公務員の利権の温床と切って捨て、学校指定の教材の不買でそれを示して
いた親に育てられた私も同様の考えです。
流行の給食代はきちんとお支払いしたとしても、一食400円程度でお代わり自由。こんな安い店はシンガポール
じゃあるまいし、商売として提供不可能です。きっちり払って、朝・夜分まで食べ、残り物を捨てるとバチがあたります
から、タッパーに入れて持って帰ってきて家族みんなで分けましょう。
無駄にお金をかけることは誰も止めませんから、養育費という費用に下限はあるものの、上限などあるわけないのです。
この3000万円には明らかに無駄が多く含まれていますが、何を根拠・基準に上限値を定めようとしているのかが
不明確です。
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核拡散　～新時代の核兵器のあり方

5 11月 2009
読書
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核テロの危険とは何か
武装した反逆部隊によって核兵器そのものが強奪されるという「ハリウッド映画」が好みそうなシナリオ。
核兵器を作る目的で核分裂物質が盗まれる
原子量発電所や使用済み核燃料貯蓄施設などの民生の原子力施設に対する攻撃や破壊行為。
いわゆる「汚い爆弾」など放射性物質と通常火薬を組み合わせた兵器
核兵器強奪に関して、小型で低威力の非戦略核兵器の管理について特に警鐘を鳴らしている。
ロシアには約3000発の非戦略核兵器があるといわれているがこれらの管理状況には不明な点が多く
管理のための条約も存在しない。
核態勢見直し
冷戦時代の三本柱、大陸間弾道ミサイルICBM、潜水艦発射弾道ミサイルSLBM、爆撃機に搭載された
戦略核兵器のことであったのに対し、冷戦後の「新しい三本柱」とは攻撃能力、防衛、迅速対応能力の
3つである。
第一の柱である攻撃能力は、冷静時代の3本柱を全て吸収して新しく定義されたものである。
「非核および核の攻撃能力」と表現されており、核兵器も通常兵器と同列に位置づけられている。
第二の柱である防衛は、「能動的および受動的な防衛手段」と表現されている。21世紀の新たな安全保
証環境においては、攻撃能力だけでは侵略を抑止できない。9.11事件はこの事実を強調している。
この柱の中心に置かれるのは敵が発射した大量破壊兵器搭載のミサイルを到達前に上空で打ち落と
すというミサイル防衛構想だ。これは現在の脅威はかつてのソ連のような特定の相手ではなく、誰がど
こから攻撃をしかけてくるかが予測不能であることを前提として対処しなくてはならないという考え方に
基づいている。
第三の柱の迅速対応能力とは状況に応じて柔軟かつ迅速に運用可能な戦力を保持するというものである。
配備から外された核弾頭を予備の戦力として保管し再配備にむけ待機させるというのは、この考え方の
反映である。NPRは核実験再開のオプションを保持するとい方針を打ち出しているが、今すぐ再開するわけ
ではなくても迅速に再開できるよう準備態勢を整えておくという意味で同様の考え方を反映している。
新しい三本柱の下での軍事作戦上の標的として浮上するのが、地中の標的や移動式の標的である。
例えば、アフガニスタン攻撃の際には、「アルカイダの拠点が地下にある」といった報道が盛んになされ、
イラク戦争においても「フセイン政権は移動するトラックに大量破壊兵器を積んでいる」との情報が流された。
NPRはこれらの拠点や施設を確実に破壊できる高度な正確性を持ち、かつ付随的被害を極力小さいも
のに抑えることのできるような低い威力の核兵器による「柔軟で適応性のある攻撃計画」が必要である
と記している。
構想を形にするためにアメリカは新型核兵器の開発を追及している。
その一つは地中貫通型の核兵器である。上空から打ち込むと地下深くの標的にまでたどり着き、地下で
核爆発を起こして標的を破壊するが、地上および周囲への放射線などによる被害は少ないものを開発
するというのである。
地中貫通型の兵器は一般にバンカー・バスターとよばれているが、アメリカは核兵器を搭載した
「核バンカー・バスター」を開発しているのだ。1997年地中貫通型のB61-11核爆弾が誕生した。
しかし実際の実験結果は、12000m以上の上空から投下しても貫通できるのは、乾いた土壌の場合
地表から約6m、凍ったツンドラであれば2-3mに過ぎないというものであった。
これと並行してミニ・ニュークと呼ばれる低威力の核兵器の開発への動きもすすんでいる。アメリカ議会
はミニ・ニュークの開発は核兵器が通常兵器と同様に使用されてしまう危険性を高めるという懸念から、
威力5キロトン以下の核兵器の研究開発を1993年以来禁止してきた。しかしNPRを受けて上下院の委員
会は2003年に研究の禁止を事実上撤廃している。開発への規制は依然残されているがミニ・ニュークへ
の扉の一つが開かれたことは確実である。
カリフォルニア州のローレンス・リバモア国立研究所に国家点火施設(NIF)という巨大レーザー施設がある。
水爆の二次爆発にあたる核融合反応をレーザーによってきわめて小規模な形で発生させるものであり、
それによって核兵器の爆発過程を研究しようとしている。施設の中核的部品であるレーザー増幅用の特
殊ガラスを日本の大手ガラスメーカーHOYAの現地法人が納入していたことが判明し、日本国内で広い
抗議の声が上がった。
ヨーロッパにおける核軍縮の大きな問題は、アメリカの核兵器がヨーロッパの国々によって共有されている
ことである。アメリカとヨーロッパの軍事同盟であるNATOの下で約150発の非戦略核兵器がベルギー、
ドイツ、イタリア、オランダ、トルコに配備されている。これらの国々は非核兵器国と言っても、実際には
アメリカの核兵器がその領内で臨戦態勢にあるのだ。
【国家主権系関連記事】
2009.07.20: タイ旅行　国土がある、通貨がある、言語がある
2009.05.19: 俺の欲しい車
2009.03.27: 私の株式営業　～Fiat Moneyの裏打ち
2008.10.01: オレはオレの国を手に入れる
2008.09.24: 俺の欲しいもの
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2008.08.22: Olympicと国家
2008.04.15: 国境　～統治権の狭間

贅沢な休日　～Tiffin Room

4 11月 2009
小さな贅沢・観光
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Tiffin Room
Tel: (65) 6412 1816
Raffles Hotel Singapore
1 Beach Road
Singapore 189673
Opening Hours:
　Breakfast (S$45++ Adult / S$28++ Child)
　　Daily – 7.00 am to 10.30 am
　Lunch (S$56++ Adult / S$30++ Child)
　　Monday to Saturday – 12.00 noon to 2.00 pm
　High Tea (S$49++ Adult / S$25++ Child)
　　Daily – 3.30 pm to 5.30 pm
　Dinner (S$62++ Adult / S$33++ Child)
　　Daily – 7.00 pm to 10.00 pm
久しぶりにハイティーに行ってまいりました。
値段の横にある++は、この他に税金がつきますという意味で、サービス料+GSTで合計17%加算されます。
アジア人比率が異様に低い、土曜日のRaffles Hotel。アジア人は、日本人がたま～にと居るという
レベルです。City Hallの地下鉄の駅はアジアど真ん中という感じなのですが、200mずれただけで
雰囲気が変わるものです。
が、しかし!
このハイティー、私はお勧めいたしません!
最初の3段トレー　下段　サンドイッチ4種　中段　マドレーヌ　上段　レモンパイ、イチゴパイ
バフェ　ディムサム?　中華?　ちゅーか、ホーカー?　フルーツと後は・・・、スコーン、ライスプリンくらい。
ケーキの種類は少ないし、はっきり言って、これは割高です。
腹いせに、19:00過ぎまで居座ってやりました。席が端だったので、Dinnerが始まっているのに追い出され
ることこともなく、会計終了後もずーーーーっと、動きませんでした。
【贅沢な休日シリーズ】
2009.06.01: 贅沢な休日　Hi Tea～Equinox
2009.03.30: 贅沢な休日　～Intercontinentalで読むロッキード事件
2008.09.04: 贅沢な休日　～番外編　マレーシアの軽井沢
2008.08.19: 贅沢な休日～Chihuly Lounge The Ritz-Carlton
2008.08.04: 贅沢な休日～The Regent
2008.07.29: 贅沢な休日　～Lobby Court in Shangri-La
2008.07.14: 贅沢な休日 ~Cafe L’Espresso
2008.07.07: 贅沢な休日 ~High Tea & Afternoon

Green shoe optionの評価

3 11月 2009
デリバティブ
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グリーンシューオプションとは、
売り出しの際、引き受け証券会社が、オーバーアロットメントで売った株を募集価格で買い戻すことができる権利。
また東証より引用すれば、
http://www.tse.or.jp/glossary/gloss_k/ku_greenop.html
オーバーアロットメントにより主幹事証券会社が投資家に販売した株券を借入先へ返却するに当たっての
株券の調達方法の1つです。 販売後の市場価格が募集価格よりも高く推移している場合、主幹事証券会社
は市場で株券を調達すると割高になってしまいますので、そのような場合、募集価格で株券を調達できる
コールオプションを権利行使し、募集価格で株券を調達した上で借入先の株主に株券を返却することと
なりますが、この募集価格で株券を調達できるコールオプションのことをグリーンシューオプションと言います。
行使価格＝募集価格、満期＝追加売り出し期間、株数＝オーバーアロットメント×15%
(上限なだけでそれより少ない場合もある)とすれば、Call Optionになる。
一方、このグリーンシューオプションの時価ですが、Risk Neutral Valuationが適切かどうか甚だ疑問です。
ストックオプションの時価評価をどうすべきか?　というのも同様の問題です。
売り出し期間中に、Call Optionの転売や、株によるデルタヘッジは、コンプラ的に極めて難しい。
ストックオプションの場合は、従業員・役員はInsiderなので、Delta Hedgeは難しく、オプションとしての転
売もできません。
単純に考えて、ボテっとHoldしているだけのオプションの価値は、株価－行使価格以外の何者でもないわけ
でVolatilityがどうのとかまったく関係ないのは素人目にも明らかです。少し理論ぽく話すのであれば、
モデルの想定として、Complete Market(市場完備性)が大きく崩れているという指摘がありましょう。
直感的に考えても、この強い制約条件がある以上、世の中にあるCall OptionとGreen Shoeが同じである
とする方が不自然なのではないでしょうか?
Optionの仕入れ値はタダ(もちろん売り出しの際の手数料はOption　Valueが差し引かれていると考えも
あろうが)だとすると利益供与になっちゃうぞ。
オプションと名がつけば、なんでもRisk Neutral Valuationという風潮はいかがなものかと思います。
時価の無い有価証券ならぬ、時価の無いオプションとして評価してはいかがでしょうか?
どうしても時価評価したいのであれば、Intrinsic　Valueで良いではないかと思います。
【Valuation関連記事】
2009.09.29: Black-Scholesは間違っている
2009.08.25: 離婚した妻に渡した金を取り返そうと画策する金持ち男
2009.08.04: Barrier Option Pricing
2009.03.04: オタク適正テスト
2009.01.21: アナリストの前で言っちゃいけないこと
2008.12.15: 年末ジャンボ　～富くじにおける分散の値段
2008.09.25: 世界一のお金持ちの楽しいShopping@GS　PPS+Warrant
2008.07.01: すばらしきAnalyst様

Dブ専だった！ホリエモン性癖大暴露「パンツはピーチ・ジョン」

2 11月 2009
生活・その他一般
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　自らのブログでＡＶ女優の原紗央莉を紹介してブレークさせるなど、ＡＶ評論家としても注目される堀江
氏は、序盤からハイテンション。司会者から出演女優へのコメントを求められると「下っ腹の出方がいい。
若い娘とばっかヤってると、なかなか（見ることが）ないですから」と自らの性生活をカミングアウトしてみせた。
さらに、「太っているコを見ると、いつもこうやって触るんですよ」と言うや、隣に座ったアシスタント役のＡＶ女
優の腹をおもむろにつかんでみせた。
　さらに、Ｂ１００・Ｗ６４・Ｈ１００の桐島冴子嬢（２９）に対し、「見事な肉布団。僕もたまに肉布団かぶ
るんですよ。埋め尽くされるあの感じが、たまんない」と意外な“趣味”も明かした。

>腹をおもむろにつかんでみせた
わかる。わかるぞぉ～。
2009.07.13: 私の心が痛むインターネット上の書き込みの数々　より抜粋

そして、男は、おもむろに腰に手を回した。
俺が好きなのは、筋肉に裏打ちされた脂肪。Fat On The Muscleこそ我理想である。
俺の触り方･･･、お前ならわかるだろう?
二の腕、腰周り、太腿の3箇所を中心に、肉をつかむ。

とまあ、俺とホリエモンの性癖はどうでも良いんだが、報道の仕方と言葉遣いがよろしくないな。
私が発言する時は、健全で強靭な肉体を持つ女性が、その美しい健康美を維持することに抵抗がなくなるよう
努めている。
>Dブ専
ホリエモンは、専じゃないだろ?
>若い娘とばっかヤってると、なかなか（見ることが）ないですから
と言ってるではないか。だから
>太っているコを見ると、いつもこうやって触るんですよ
などという発言が飛び出す。絶対NGでは無いが、「ふくよか」好きとして、適切な表現とは言い難い。
このような体型は「プロテクションに優れた体質」、もしくは「跳ね返り係数を確認したくなるようなお体」
と表現すればよろしい。
これは社長自身の言葉ではなく、見出しだが「Dブ」は論外。この単語は私の辞書から抹殺されている。
この単語を彼らが嫌っていることを知っているからだ。辞書から抹殺するというのは、彼女たちの前でそれ
を発言しないということに留まらず、いつ、いかなる時、例え、男同士で話している時でもその単語を使
わないということだ。場当たり的な対応は必ずボロがでる。私は相当に神経を使ってその単語を封印し
ていることがお分かりいただけよう。
ちなみに最近のことではあるが、私が年を取るとともに周辺人物の年齢も必然的に上がってきた。
そんな中、新たに私の辞書から消された単語はBBア、おBさん、という単語である。非常に適用範囲
が広く、場合によっては20代から適用されることもあり、30代女性はかなり意識が強くなる単語である。
私の母にいたっては、孫に、「おBあちゃんと呼ぶな、名前で呼べ」と強要している。
孫居たらもう良いだろ?と思うかもしれないが、まだ認めていない一部の実例である。
とはいえ、非常に使用頻度が高く、時折必要に迫られ、私が代替的に使う単語はネーさん。
20代のおねーさんも含む意味があるのだが、私はネーさんで統一している。
「かなりネーさんだったよ」と私が言ったら、そういう意味なのである。
【六本木の社長ウォッチャー】
2009.10.07: 物欲の定義
2009.06.24: 各国のGlobalization指数
2009.04.10: 変化を望む者
2009.04.08: 試験の評価がスペシャリストを殺す
2009.04.07: 六本木の元社長の会見
2009.02.09: 日本の名作ドラマ特集2　～結婚できない男
2008.12.02: 日本の名作ドラマ特集　～結婚できない男
2008.11.21: 時計占い

核拡散　～ならず者国家はお前だろ

30 10月 2009
読書
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2003年2月に入り、IAEAの決議によって、北朝鮮の核問題は国連安全保障理事会に付託された。
このとき安保理はイラクの大量破壊兵器査察問題で大もめの真っ最中にあったが、結局イラクへの
国連査察は中断に追い込まれ、アメリカは軍事侵攻へと突入した。この状況を見ながら北朝鮮は
「イラクは査察を受け入れたら攻撃された。安保理協議は戦争の前奏曲なのだ」と声明を発表した。
アメリカによるイラク戦争は大量破壊兵器の廃棄という大義であったが、中東諸国からは「二重基
準」を批判された。
「中東を大量破壊兵器の無い地帯にするという安保理の決定は、イラクだけでなくイスラエルに対
しても等しく適用されなくてはならない。」
ストックホルム国際平和研究所(SIPRI)はイスラエルは現在約200発の核兵器を保有していると推
定している。これが事実であれば、イギリスよりも多くの核兵器を保有していることになる。
SIPRIによればイスラエルは1966年にネゲブ砂漠ディモナの施設でプルトニウムの抽出を初めて行い、
最初の核実験の計画を同時期に完了させた。現在の200発の核兵器はみ配備の状態で保管されて
いるという見方が強い。
これらはテルアビブ南東に位置する兵器庫に保管され、運搬手段となるミサイルも隣接して保管され
ているといわれている。イスラエル政府は公式には核兵器の保有を肯定も否定もしないという立場だ。
世界的な大量破壊兵器拡散の脅威を叫ぶアメリカ政府はこうしたイスラエルの脅威を一体どう認識
しているのであろうか。
これを知りたいと思った読者は、アメリカの国防省やCIAのホームページで、各国の大量破壊兵器
疑惑に関する報告書を調べてみていただきたい。イラク、北朝鮮、イラン、インド、パキスタン･･･、
といった具合に国別に記述されている近年の主要な報告書にはイスラエルという国の項目そのも
のがないことに気づかれるだろう。アメリカはイスラエルの大量破壊兵器を一貫して不問に付して
きたのである。
ブッシュ米大統領は2002年9月の国連総会で、フセイン政権を名指ししながら「正当性を失った政
権は、権力の座から追われるのだ」と演説し、政権転覆への露骨な威嚇のメッセージを発した。この
直後、4年間査察を拒否し続けてきたイラク政府は査察の受け入れを国連に通告した。アメリカは
査察で問題が見つかれば直ちに軍事行動に移ることがきるような新たな国連決議を求めた。決議
はまた、軍事目的に限らず民生目的の核・化学・生物計画もすべて含めた完全な申告書を一ヶ月
以内に提出せよとイラクに要求した。これはエネルギーや薬品といった分野の研究や産業活動も含む
ものになり、およそ一国家がその全容を一ヶ月以内に文書にまとめるということは非現実的であった。
3月17日ブッシュ大統領は「フセインが政権にある限り、武装解除できない」とテレビ演説を行い、
フセイン大統領に国外退去を求める最後通牒を発した。こうして国連査察団はイラクからの撤退を
余儀なくされた。巡航ミサイルトマホーク40基が投下され、バグダッドに炎が上がったのはこの2日
後だった。自動的な武力行使への意向は認められないという国連合意を無視してイラク戦争が開
始されたのである。一連のプロセスは現在の国連査察がきわめて脆弱なものであることも露呈した。
インドの核保有の動機
西洋の大国と同等の立場に立つことを熱望するヒンズー至上主義者の主張を土台にしたものであり、
安全保障上の理由よりも国内政治的要因が中心の動機付けだった。これに対してパキスタンは国境
のカシミール地方の領有権をめぐり、1947年の独立以来半世紀以上にわたってインドと対立してきた。
両国の通常兵力はインド130万人に対してパキスタンは62万人といわれており、パキスタンの劣勢は
明らかである。パキスタンは隣の大国が核兵器を保有した今対抗措置として自分たちも核を持たなけ
れば国の安全を守ることはできないと主張したのだ。
SIPRIは両国の核保有状況についての特定は非常に難しいとした上で、インド30-40発、パキスタン
は30-50発という数値を上げている。　運搬手段としては短距離および中距離の弾道ミサイルが中心
であり、その他に戦闘機も保有している。ミサイルの実験は両国によって繰り返されており、すでに実
戦に使用可能な段階に至っていると考えられる。
【中東情勢関連本記事】
2009.08.28: インド独立史　～ガンディー登場
2009.08.21: インド独立史　～ナショナリズムの確立
2009.08.14: インド独立史　～東インド会社時代
2009.04.24: 中東の歴史　「蛮族」を迎え撃つ「聖戦」(ジハード)　反十字軍の系譜
2009.02.02: イラン　世界の火薬庫　～イランの周辺諸国との関係
2009.01.30: イラン　世界の火薬庫
2008.12.10: アラブとイスラエル　パレスチナ問題の構図3
2008.12.09: アラブとイスラエル　パレスチナ問題の構図2
2008.12.08: アラブとイスラエル―パレスチナ問題の構図

9651　キャッシュリッチカンパニーのキャッシュフロー計算書

29 10月 2009
株式投資
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とある先輩より質問が来ました。

単純に四季報レベルですが、
営業CF -57 ( 319)
投資CF -712 (-1,508)
財務CF 643 ( -120)
現金等 3,017 ( 3,144)
これは良い数字とは言えないのではないでしょうか？
まず、営業CF+投資CFが2年続けて、大幅なマイナスになっており、これは不健全ではないでしょうか？
ただ、投資CFで何に投資しているかによるということかな。
キャッシュリッチ前提なので、資産となるものを買っているのならば、一概に不健全ではないということか。
直近では営業CFがマイナスですが、投資CFは相変わらず多く、それを財務CFで補っている状況のようで、
これも一般には状態が悪い会社の数字ではないでしょうか。
とはいえ、有利子負債は0だし、負担となる借入れではなさそうなので、これも悪材料ではないということだろうか。

私が答えましょう。
まず見ているものが1年古いです。09年発表の数値ではありません。
>投資CFで何に投資しているかによるということかな。
確認してましょう。
9651CF.JPG
主な使途は預金です。CF上のCashには3ヶ月以上の定期預金が含まれません。
ですから定期預金をすると”投資”したことになります。
だいぶ印象が違いますよね? だから数値だけ見てはいけないのです。
ちなみにBS上は現金及び預金という形で表示されますのでCF上の現金同等物とは額が異なります。
>投資CFは相変わらず多く、それを財務CFで補っている状況
詳細をよく見てみましょう。財務CFのプラスは何によるものか?
銀行から金を借りたのではありませんよ。Equity Financeです。
しかも新規に株を発行したのではなく、(だから希薄化は心配しなくて良い)
金庫株をSBIに売ったのですよ。
売値は887円で933,500株です。
今年の自社株買いは
37,400株　26,066,200円　単価697円
地味に市場から安値で買い戻してます。
健全か不健全かの結論はここで申し上げることはしませんが、詳細を見れば書いてあることです。
この先輩、知識はあり、財務分析が好きなくせに、何度言っても有価証券報告書を見ず、このように
数値だけに踊らされてる感がある人なのです。面倒なら財務なんて気にせず買ったらいいのに。
【個別株分析関連記事】
2009.10.29: 9651　キャッシュリッチカンパニーのキャッシュフロー計算書
2009.03.27: 私の株式営業　～Fiat Moneyの裏打ち
2009.01.16: 財務諸表と金のありか
2008.11.12: お願い　つぶれないでSANDS
2008.11.03: ドイツのこまったチャン　VOLKSWAGEN　AG
2008.09.11: その他有価証券の分析@9748
2008.05.31: カツラ会社の経営陣の退陣
2008.04.07: 一族家における投資教育 ～ITバブル本場Nasdaq
2008.03.25: 一族家における投資教育 ～株式 動く時価、見える時価
2007.12.25: 9955 安いな、出動じゃ
2007.12.22: 株主還元とは?チャートに見る株主重視経営
2007.12.06: 財務諸表基本レッスン 売掛金と買掛金

女の好みも時と共に成長する

28 10月 2009
生活・その他一般
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スーパーの食料品売り場にて、5歳の少年は、立ち止まった。
じっと見つめるその眼の先にあったのは・・・
yukie.jpg
仲間由紀恵のポッキーのポスター。
少年の目を確認した男は思った･･･。
そうか･･･こういう顔が好みなのか。お前もまだ若い・・・、気持ちはわからなくもないぞ。
私も、もはや昔過ぎて記憶が定かでは無いが、母親から伝え聞く限りでは、4-6歳の頃の好みのタイプ
は「やさし可愛顔」だったということだ。しかし、人間は成長する。
10歳を越えて、まだ仲間由紀恵とか言っているようでは感覚幼稚も甚だしい。
少年よ・・・
お前ももう10歳に近い年齢とあらば、優しさと可愛さで飯は食えないということを悟る年頃じゃないかね?
優しい・可愛い、それは良いことだ。実に正統派だと私も同意するよ。
しかし、音楽で例えるならば古典派モーツァルトの美しさであり、現代音楽のストラビンスキーの魅力は
解さないと言っているのと同じ。
とはいえ、10代でこの私の領域に達するのはまだ早いとは思う。
10代なら無駄なまでに膨れ上がったエロエロセクシー路線を追求するも良し、同じところで踏みとどまらない
若さを見たいものだな。音楽で例えるなら、ロマン派ワーグナーやチャイコフスキー領域への展開だ。
さすれば20代では、現代音楽領域に達することも視野に入ってくるだろう。
由紀恵ちゃん?　可愛いねぇ。でもなぁ、大人の男ってのはこういう女にクルようになるんだよ。
masako.JPG
どーだ?　
「おぃテメー何撮ってんだ殺すぞオラァ」って声が聞こえてきそうだろ?
皮の手袋に広い肩幅も実にセクシーだ･･･。
しかし彼女ももはや過去の人･･･
最近の流行は･･･下の彼女･･･知ってるか?　こんな可愛い顔して女帝・美佳リン。
mikarin.jpg
多少難しいがな。やはりお前にはまだわからんか?少年よ・・・もうちょっと女を見る眼を養う必要があるな。
誰しもが通る道のようなので下記の記事を紹介しよう。
「僕は14歳のころ、いつか彼女が欲しいなと思った」
僕は14歳のころ、いつか彼女が欲しいなと思った。
僕が16歳のとき、彼女ができた。でもあまり情熱的な子ではなく、人生に色を添えるような情熱的な子が必要だと思った。
大学生になって、情熱的な子を彼女にした。彼女はちょっと感情的だった。全てのことに過敏に反応し、メロドラマのヒロイ
ンのようにすぐ泣いた。自殺をほのめかして脅したりするので、僕はもっと落ちついた彼女が欲しいと思った。
25歳のときに、とても落ちついた子を彼女にした。でも彼女は退屈だった。すること全てが予測できて、面白みがなかった。
人生そのものが単調に思えてきて、エキサイティングな彼女が欲しくなった。
28歳になってエキサイティングな彼女をゲットした。だけど彼女には着いて行けない。1つのことに留まらず次から次へと移り
変わる彼女は、衝撃的でクレイジーで、僕を幸せにもしたけれど、みじめにもした。彼女はジェットコースターのようにエネル
ギッシュで、いっしょにいて楽しいけれど、方向性はなかった。だから志（こころざし）を持った子を彼女にしたいと思った。
僕が30歳になったとき、頭が良くて、志を持っていて、しっかり地に足が着いた子を見つけた。だから彼女と結婚した。彼女
はそれはそれは大志を抱いて、離婚と同時に僕の所有する半分を持ち去っていった。
僕は歳を重ね、賢くなった。
今は、ただ胸の大きい子を探している。
引用終わり
あれ?　俺はまだそこまで言い切れない”若さ”が残ってるなぁ･･･。
【この世の良い女・ヤンデレ特集】
2009.08.31: Madoff’s Other Secret　愛、金、バーニー　そして　わ・た・し
2009.07.06: 職業Investment Banker?　男と女のM&Aで100mil
2009.05.08: 私はカネ目当てじゃない　～怒りの代償
2009.04.27: 最近オケが楽しい
2008.09.29: 一族の覇権
2008.09.08: いい女発見!
2008.08.20: 久しぶりに小説を
2008.05.12: 夢をアツク語る女
2008.05.09: LiuとTurandot
2008.05.08: サロメ

誰も答えられない「デリバティブの定義」

27 10月 2009
デリバティブ
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デリバティブの定義か･･･、みんな知ってるだろうし、ムーアも理解してるのだろうが。
相手により、立場によりけりで答えるのが難しくなる。とても良い質問だ。
私が答えよう。
デリバティブとは金融機関だけが参加を許された合法的な博打である。
　もちろん、個人の名義でデリバティブを取引することはできる。
　しかし金融機関を通じて取引しているはずである。
そして、次のムーアの質問はおそらくこうだ。
「その博打の胴元は?」
胴元は金融機関ではない。金融機関の株主も債権者もデリバティブの1プレイヤーに過ぎない。
金融機関のステークホルダーの中の従業員が胴元なのである。
Sep 7 2009 【映画】｢これが資本主義だ｣ームーア監督がウォール街風刺作品を披露
【評者：Farah Nayeri】
９月７日（ブルームバーグ）：映画のマイケル・ムーア監督（55）が、政府救済を受けた銀行の
本部へ空の布袋を持ち込もうとしながら「米国民の金を取り返しに来た」と言う。
　風刺の効いた作風で知られる同監督の「キャピタリズム：ア・ラブ・ストーリー（原題）」が週末、
ベネチア映画祭で披露された。2008年９月のリーマン・ブラザーズ・ホールディングス破たんとそ
れに続いた7000億ドルの銀行救済の顛末（てんまつ）を描いた２時間のドキュメンタリーだ。
　ムーア監督が描こうとするのは、同監督が「金融クーデター」と呼ぶウォール街の危機だけでは
ない。作品は、さらに広範な資本主義そのものを糾弾する。
　最後のナレーションでは「資本主義は悪だ。悪を規制することはできない」と同監督の声が響く。
悪は「排除し、別の何かで置き換えなければならない。すべての人にとって望ましい、『民主主義』
と呼ばれる何かと」と監督は説く。
　６日ベニスで記者会見したムーア監督は、ウォール街が「われわれに映画を作らせてくれる最後
のチャンスだと思え」とスタッフに告げていたと語った。「言わなければならないことを言い、提起しな
ければならない問題を提起する」のがこの作品の目的だったと強調した。
デリバティブの定義
　ウォール街への風刺が始まるのは後半に入ってからだ。この部分には、前半には見られなかった緊
迫感がある。ウォール街を酷評し、効果的な風刺が散りばめられ爆笑を誘うほど面白い。
　ウォール街のバンカーを道で呼びとめ、デリバティブ（金融派生商品）の定義を尋ねる。誰も答えない。
ただ１人のバンカーが「これ以上映画を作るな」と言い返すだけだ。リーマンの元幹部も、ハーバード大
学の専門家も、この金融商品をうまく説明できない。
　ムーア監督は銀行救済を１つ１つ批判する。ポールソン前米財務長官が就任前にゴールドマン・
サックス・グループの最高経営責任者（ＣＥＯ）だったことが、「ゴールドマンなどお気に入りの金融機
関を救済すると政権が決めた理由だ」と監督は言う（ゴールドマンの広報担当者は電子メールでの
取材に対し、この部分に関するコメントを控えた）。
　作品の中では、事実と数字がすべてを伝える。ムーア監督は喜々としてこれを次々と出してくる。
最後のシーンでは監督がウォール街で黄色いテープを張っている。テープには「犯罪現場、立ち入り
禁止」の文字が見える。
　「キャピタリズム：ア・ラブ・ストーリー」は論者として、また米民主主義の代弁者としてのムーア監督
の手腕をあらためて示した。少し長過ぎ、多くを盛り込み過ぎているのが難点だ。傑作の「シッコ」の
ように焦点を１つに絞り、ウォール街を唯一のテーマとした方が良かった。（ファラ・ネイエリ）
（ファラ・ネイエリ氏はブルームバーグ・ニュースのライターです。この評論の内容は同氏自身の見解です）
原題：Michael Moore Blasts Bank ‘Coup D’Etat,’StateBailout: Revie （抜粋）
【デリバティブとは何か?関連記事】
2009.09.29: Black-Scholesは間違っている
2009.07.14: Globalizationの悪
2009.03.04: オタク適正テスト
2009.01.21: アナリストの前で言っちゃいけないこと
2008.12.12: Derivativeの名訳2
2008.12.11: Derivativeの名訳
2008.02.26: インテリジェンスをかもし出すモノ言い
2008.01.31: ガンマ無き者はデリバティブに非ず

マドフ受刑囚を米財務長官に

26 10月 2009
債券投資(為替・金利・クレジット)
0 Comment

日本にもマドフファンはいらっしゃるようで、金融日記にて、マドフと郵政を絡ませてました。
郵政は史上最大の詐欺事件とのことですが、こちらのニュースは、もう少しスケールが大きいです。
なかなかお洒落な内容なので、いじらずにコピペしますが、関連リンクしまくりました。
お楽しみください。
Oct 14 2009 【経済コラム】今こそマドフ受刑囚を米財務長官に－Ｗ・ペセック
【コラムニスト：William Pesek】
10日14日（ブルームバーグ）：ドルは限界点にある。これは決して誇張ではない。多くのエコノ
ミストが米国の財政や、各国中央銀行が世界の準備通貨であるドルから離れつつある現状の
分析に基づいて指摘していることだ。これが極めてひどい結果を招き得ることは言うまでもない。
　世界の外貨準備高の減少が原因ではない。バークレイズ・キャピタルによると、外貨準備の内
訳を発表する各国は４－６月に、新規資金の63％をユーロと円に振り向けている。これは、
800億ドル以上の外貨準備高の増加があった四半期の中では最も高い割合となる。
われわれは、長年にわたり投資家が恐れてきた大暴落の瀬戸際に立たされているのかもしれな
い。神経過敏になったアジアを中心とする各国中銀がドルを投げ売りすれば、信用危機よりもはる
かに深刻な金融崩壊につながる可能性がある。今こそ強力で誰も気付かない手段が必要だ。
バーナード・マドフ受刑囚の力が必要な時かもしれない。
　650億ドル（約５兆7900億円）規模の「ねずみ講」詐欺で有罪となったマドフ受刑囚には、
まず時間がたっぷりある。禁固150年の判決を受けたからだ。71歳とかなり高齢だが、これは同
受刑囚の技能にガイトナー米財務長官が目を付けない理由にはならない。２人が極秘に会った
としたら、次のような会話が交わされるのではないか。
手の内は読まれている
ガイトナー長官：「バーニーと呼んでいいかい。わざわざ財務省まで足を運んでもらって感謝する
よ。でもほかに選択肢はなかった。深いフードをかぶって裏口からこっそり入ってもらったのは気の毒
だったが、これも必要だったんだ。ここにいることをマスコミにかぎつけられたら大変だからな」
　マドフ受刑囚：「グアンタナモ収容施設じゃなくてよかった。いったいどんな用かな。そうだ、エスプ
レッソを一杯もらいたいんだが。拘置所のコーヒーはまずくてね」
　長官：「お分かりかもしれないが、われわれの手の内は世界の中央銀行に読まれている。ドルが
やっと生き延びていることを中銀はお見通しだ。データはうそをつかないからな。そこで知りたいのは
君がどのようにやらかしたかだ」
　受刑囚：「やらかしたって、何を？」
　長官：「しらばっくれるなよ。あんなに長いこと、どうやって世間をだましたかということだ。市場の動
向に関係なく、毎年どうやって２けたのプラスの運用成績を挙げたかだ。どのようにして万事うまくい
っていると信じ込ませたかだ。その戦略を米金融システムに応用したいんだ」
　　　　　　　　　　　ドルは裸の王様
　受刑囚：「そんなに情勢は悪いのか？ドルは『裸の王様』なのか？」
　長官：「ドルはますます威信を失っている。ドル安は米国にとって問題ないということが明らかにな
るのに伴い、債務国は不安に駆られている。中国と日本がパニックに陥りドルの投げ売りを始めれ
ば、混乱の口火となるだろう。湾岸諸国についても同様だ」
　受刑囚：「目が覚めた。エスプレッソのお代わりはやめておこう。カフェインはもう必要ないようだ」
　長官：「もちろん、中国などは米国債を処分すれば自国の成長を犠牲にすることになるだろう。
ロング・ターム・キャピタル・マネジメント（ＬＴＣＭ、1998年に事実上破たんし、世界的な市場の
混乱を招いた資産運用会社）やリーマン・ブラザーズを覚えているかい？ドル暴落に比べれば、
ささいな事さ」
　　　　　　　　　　　　米国の「ねずみ講」
　受刑囚：「あなたたちは独自の作り話を広めていなかったかい？アジアからの新たな資金流入に
よって、米国はそれ以前の投資での負債を払うことができる。それがあなたたちの基本的なねずみ
講だ。見習うべきはわたしの方かもしれないな。火星人が何の予見もなく米国のバランスシートを
見たとしたら、米国を新興国だと見てかかわり合わないようにするだろう」
　長官：「バーニー、君なら米国の債務をなくすことができるかもしれない」
　受刑囚：「マジシャンのデービッド・カッパーフィールドを呼んだ方がいいのでは」
　長官：「重要なのは、中国や日本が事実を知るのを阻止することだ。外貨準備の多様化は警
告のサインだ。われわれはこれに対処する必要がある。さもなければ米経済は破たんする。ドルの
取り付け騒ぎを回避するには、世界の中銀が米国債購入を続けるようにしなければならない」
　　　　　　　　　市場をだますのは簡単じゃない
　受刑囚：「市場をだますのは簡単じゃない。イラク進攻や米金融機関の救済、景気刺激策の
支払いが容易ではないことを市場は承知している。あのサラ・ペイリン（2008年米大統領選の
共和党副大統領候補）でさえも、ドルに否定的な見解を表明して話題を提供している」
　長官：「わたしの胸中が分かるか？ポールソン前長官の後なら、何をしても評価してもらえると踏
んでいたんだが、まさかドル危機を取り仕切るなんて思ってもみなかった。アジア危機が懐かしいよ。
韓国とインドネシアの破たんを防げばよかったんだからな。『大き過ぎてつぶせない』問題は、『異常
過ぎて救えない』よりも簡単だ。今、切り札を握っているのはアジアの方だ。われわれはドルが問題
ないことを示す必要がある。たとえそれが錯覚だとしても」
　受刑囚：「それは言うほど簡単な問題じゃない。わたしの所業について書かれた新しい本が出た
としても、本当のところは理解できない。よろしい。わたしに財務省を陰から操れという訳だな。これ
ほど大きい詐欺は初めてだ」
　長官：「バーニー、米国が君を必要としているんだ。どうだ？」
　受刑囚：「やっぱりエスプレッソのお代わりをもらおう。ノートパソコンを出してくれ。説明には時間が
かかるから」
（ウィリアム・ペセック）
（ウィリアム・ペセック氏は、ブルームバーグ・ニュースのコラムニストです。このコラムの内容は同氏自身
の見解です）
原題：Time to Hire Bernard Madoff to Run U.S.Treasury:William Pesek（抜粋）

核拡散―軍縮の風は起こせるか

23 10月 2009
読書
0 Comment

核拡散―軍縮の風は起こせるか (岩波新書 新赤版 (861))
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核分裂物質
核分裂を起こすウラン235は、天然ウランの中で0.7%を占めるに過ぎない。残りのほとんどはウラン
238である。核分裂を引き起こすためにウラン濃縮という作業を施してウラン235の比率を高める必要
がある。
一方のプルトニウムは天然には存在せず、原子炉で人工的に生み出される物質である。
例えば、原子力発電でウラン燃料を燃やした後に残る使用済み燃料を再処理することでプルトニウム
を抽出することができる。
国際原子力機関(IAEA)によれば非核保有国が最初の一個の原爆を製造するために必要な核分裂物
質の量は、高濃度ウランの場合はウラン235の量にして25kg、プルトニウムの場合は8kgとされている。
広島に投下された原爆リトルボーイは、80%濃縮ウランを64kg使用し、威力15キロトンの核爆発
(1キロトンとはTNT火薬1000トンに相当する威力のこと)によって同年内だけで14万人の命を奪った。
大量破壊兵器とは一度使用されるときわめて大規模な破壊や大量の殺戮がもたらされる兵器を他の一
般の兵器と区別して呼ぶ言い方であり、核兵器・生物兵器・化学兵器の3つの総称である。
生物兵器とは、炭疽菌などの細菌や天然痘などのウイルスによる兵器であり、化学兵器とは、サリン、
VXガス、マスタードガスといった毒ガスなど化学物質による兵器である。核兵器は熱線・爆風・放射能
という3つの要素により、大量破壊兵器の中でもっとも甚大な被害を瞬間的および長期的にもたらす兵
器であり、無差別大量殺戮を目的として設計された兵器といってよい。
核兵器はミサイルや潜水艦や爆撃機などの運搬手段と結びついて配備されることで、攻撃可能な戦
力となる。
配備とは、核弾頭がミサイルにつまれて発射台にあるとか、そうしたミサイルを発射できる潜水艦が海
洋を巡回しているとか爆撃機につまれて核爆弾として投下できるといった状態にあることをいう。
ミサイルへの搭載には重量の制限がある。そのため核兵器の小型化を図らなくてはならない。
これには高度な技術が必要であり、核爆発を伴う核実験を行ってデータを入手することが不可欠だと
一般的には考えられている。核爆発があれば地震観測所が振動を探知できる。探知されない規模の
核実験を秘密裡に行うことは理論的にはありえないこともでは無いが威力の小さい核爆発を起こすこ
とは高度の技術を要するので、新たに核兵器を開発しようとしている国が最初からそれに成功すると
いうことは想定しにくい。
世界には現在どのくらいの核兵器が存在するのだろうか?
2003年1月現在で、地球上には約3万発の核兵器が存在する。
その中でロシアにおいて予備ないし解体待ちで貯蔵されている1万発が含まれ、実際に配備されてい
るのは1万6千発強と考えられている。配備されている核兵器のうち、数千発は即時発射体勢にある
と見られている。
NPT核不拡散条約
1986年に署名が開始され1970年に発効したNPTは、条約成立前にすでに核兵器を保有していた
5カ国を「核兵器国」残りの条約加盟国を「非核兵器国」と呼んでいる。
核兵器国とは、アメリカ、ロシア、イギリス、フランス、中国の5カ国であり、国連安全保障理事会の
常任理事国5カ国と完全に重なる。
NPTに加盟していないのは、インド、パキスタン、イスラエルの3カ国である。いずれも事実上の核保
有国である。
インド・パキスタン両国は1998年に核実験を行い、核武装を進めることを公然と宣言した。イスラエル
は公言してはいないものの1960年代から核兵器を開発している核保有国であると考えられている。
【国家と戦争関連本の記事】
2009.06.05: 現代ドイツ史入門
2009.05.05: 民族浄化を裁く　～ボスニア
2009.05.04: 民族浄化を裁く　旧ユーゴ戦犯法廷の現場から
2009.02.24: 孫子の兵法
2009.01.07: ユーゴスラヴィア現代史　～国家崩壊への道
2009.01.06: ユーゴスラヴィア現代史　～Titoという男
2009.01.05: ユーゴスラヴィア現代史
2008.10.21: 東インド会社とアジアの海2
2008.10.20: 東インド会社とアジアの海

お金と人の行動の法則

22 10月 2009
ドケチ列伝
2 Comments

お金を持っていない人ほど、お金を持っているように見せることにお金を使い、
お金を持っている人ほど、お金を持っていないように見せることにお金を使う。
私が思う法則です。これ個”人”だけじゃなく法”人”でも成立します。
前者、一般の言葉で言う見栄っぱり
法人の場合は粉飾決算で資金繰りをなんとかしたり。
個人では、詐欺師、よく居るタイプはブランド志向です。
アジアにもブランド志向は蔓延しており、日本におけるブランド志向と根源は同じですが、若干違うよう
に見える部分があると思います。
シンガポールの被差別対象民族、たとえばインド系・色黒系民族の富裕層は、同胞の貧困層と一緒
にされることを嫌い、ブランド物を身につけ、経済力をわかるように誇示する必要があります。
入国審査などが一番露骨ですが、被差別対象民族は必要以上に時間がかかったり、弊害が多いからです。
どんなに小汚い格好をしていてもJapan Passportはアジア各国「Welcome」で素通りできるのです。
「みんな持ってるから」とかメディアによるプロパガンダを盲目的に飲み込み「高ければ高いほど良いものである」
と信じ込んでいる日本的発想とは違うように見えます。
一方、私は、逆ブランド差別があり、
ブランドを身につける＝持っていないと自らを保てないほどの被差別対象クラスと自ら認めている
と考えるならば、ブランド指向の根源は両者とも同じものです。
自分に自信あるいは価値があると思いこんでいれば、あんなものを身につける必要はありません。
後者、私の言葉で言う逆見栄　世の中に多くは居ませんが確実に居ます。
法人の場合、脱税・マネーローンダリングはその究極です。万年赤字～スレスレ黒字会社もそれに入ると思います。
個人の場合、給与所得者にはあまり居ませんが、日本ではオーナー社長、一部の各種保護申請者です。
オーナー社長の場合、自分自身の年間所得は、法人税・個人所得税のバランスを考えながら配分している
に過ぎず、これを極めようとすれば脱税の領域に入ってしまうだけで、本当にお金に困っているわけではないの
が実状でしょう。
国際マネーローンダリングは、勝ち組社長と国家の争いです。ですから、その協力者もまた金融機関や
ペーパーカンパニー(企業体)だけでなく、一法人格を超えた国家権力となり、それを産業と捉えている協力的
な国家まで存在してしまうスケールの大きな話です。一般にそのコストは総金額の5%から10%と囁かれており、
お金を持っていないように見せるという逆見栄のために多大なお金を投じていると言えるでしょう。
そして興味深いのは、お金を持っていないように見せることが好きな黒い利権の持ち主は、先ほどなんとか差別
から逃れようとした見栄張りさんの逆で、被差別対象であり続けることが多い点が挙げられます。
ナショナリズムを差別というのはいささか拡大解釈ですが、国際マネーローンダリング・国外に逃げる行為もまた、
自ら外国人という被差別対象に飛び込むという行為にも思えるわけです。
【差別被差別構造】
2009.08.14: インド独立史　～東インド会社時代
2009.08.11: 初めてのビンタン
2009.07.15: 無差別な世界に思える国際都市
2009.05.05: 民族浄化を裁く　～ボスニア
2009.05.04: 民族浄化を裁く　旧ユーゴ戦犯法廷の現場から
2008.12.10: アラブとイスラエル　パレスチナ問題の構図3
2008.12.08: アラブとイスラエル―パレスチナ問題の構図
2008.10.10: あなたが信じているのはお金だけなの?
2008.10.20: 東インド会社とアジアの海
2008.09.23: 被支配階級の特権
2008.08.22: Olympicと国家
2008.01.09: どうでも良い芸能ネタも外人相手だと

Whisky　Tasting＠Flow

21 10月 2009
小さな贅沢・観光
2 Comments

私がひいきにしてるBarで、お得意さんだけ呼んで、ウイスキーの品評会と解説をしてくれるということで
案内が来たので行ってみました。
Whisky Tasting 14Oct.jpg
出たのは上記の通り3種類です。
Taliskerから順にピートが強くなり、Ardbegにいたっては、飲んだ後もピリピリ残る感じでした。
私は従来、強いピート香を嫌うウイスキー好きとしてありえない味覚なのですが、この日は、妙にピート
に愛おしさを感じ、新たな発見があったような気がします。
次回は、Bowmoreも毛嫌いしないで飲んでみましょうかね。
参加者は20人くらいだったですかね・・・。
日本人率　私1人/20
アジア人率　2人(私含む)/20
女性率　1人/20
見かけ最年少　私??
いつもは日本人率が低くないBarなのですが、この日は白人のおじいちゃんが多かったです。
ウイスキーって爺?　若者は飲まないものなのかしら?
改めて思い起こすと、年の近いお友達でウイスキーのストレートを飲む人はあまり居ないのです。
顔だけでなく酒の趣向もジジイ?
ワイン品評会だったら、若返りかつ女性比率高そうだ。そんなのあっても、行きたくもないがな!
ウイスキーの説明をしてくれる業者がフランス人。おめーらはワインだろ?と思いきやフランスでも最近は
ウイスキーが飲まれているようです。
エキゾチックデリバティブのディーリングはグローバルにフランス人が多いので仕事上、フランス訛りはよく耳に
します。聞きなれたフランス訛り英語。ドイツ訛りとかいまだに判別不能ですが、フランス訛りは激しい特徴
があるから「ぉぅ、フランス人」とすぐわかります。しかし、容赦ないネイティブよりずっと聞きやすいです。
「ウイスキーのビンテージって何だ?　生産年度って関係ないという理解だが?」と聞いてみたら
例のごとくボソボソと平坦なフランス訛りで
「製法が変わった年が基準になる。製法が変わると、それ以前のものは新たに生産されないので希少性
が上がる。」
とこんな感じの説明でしたけど、ウイスキー通の人、合ってる?この理解。
【英語関連記事】
2009.09.04: Inside Man
2009.04.07: 六本木の元社長の会見
2009.03.28: Real Singlish
2009.03.10: アジア金融適性テスト
2009.03.02: デリバティブの世界の出会い　～It’s a small world
2008.12.04: 忘年会　～Global Karaoke
2008.08.11: Milo
2008.07.23: シングリッシュと韓国語そして東北弁の共通性

Accumulatorが復活しているのは何故?

20 10月 2009
デリバティブ
0 Comment

AccumulatorとはKnock-Out Forwardの和であり、最も一般的なのは
Strike Price(現値以下、例えばTrade時Spotの90%)で1年間(250営業日)毎日株を買い続ける
ことができる。ただし、一度でもKnock-Out(現値より上、例えば105%)に触れると契約は終了する。
*毎日買える株の数量は1営業日分。またの名をKODA(Knock-Out Daily Accumulator)と呼ぶ。
90%-105%の間で株が推移した場合
　90%で株を買い続けることができるので差額が益になる。
　現値100%で終われば100%÷90%(買値)で約11%の益となる。
105%以上株が上がった場合
　同様に儲かるのだが、契約が途中で終了してしまうので、投資した金額全額分買えない。
　例えば契約して3日後に105%まで株価が上がってしまった場合、3日分しか買えないので、
　投資金額全体で考えると(105%-90%)/90%×3/250＝0.2%しか儲からないことになる。
90%以下に下がった場合
　90%で株を買い続けなければならないので差額が損になる。
　
株のデリバーは通常一か月分に相当する株数を1ヶ月ごとにセトルするので、セトル後はいつでも
好きな時に株を売れる。
また仕組債形式の場合は、投資元本を最初に払い込むが、Accumulatorで最もメジャーなのは
スワップ形式となる。
スワップ形式の場合、証拠金管理の問題は別として、金は一ヶ月ごとにデリバーの株と交換する形で
支払われるのでFull Notional相当のキャッシュは必要ない。
また、Put部分にレバレッジをかけ、Strike Priceを下回ったら2倍の数量を買わなければならない
という形を取ることでStrikeをさらに下げることができる。(当然ハイリスク)
以上が商品性の概略であるが、
Accumulatorアキュムレーター≒I kill you laterアイキルユーレーター
とまで揶揄され投資家に多大な損失を与えたAccumulatorが復活している理由を3つ述べよう。
1.Simpleな株式投資(Target Buy)に近い。
　株の爆発的回復が落ち着いてきたこの相場環境を見て投資家はVolatilityを売りたくなってきている。
　個別銘柄Vola売りの代表格、通常Put Short(＝EBもしくはReverse Convertible)
　は1-3ヶ月が主流であるが、Accumulatorは期間が長い分、Strikeが下がる。
2.Exitが容易。
　途中のPhysical Settleがあるため、Settleすると同時に株を売っていくと、期間が過ぎると
　Equity Exposureが減っていくのでRiskを投資家が自分の意思で減らすことができる。
3.Counter Party Riskが限定的。
　リーマンのミニボンドで、リーマンのCredit Riskの説明が無かったとして問題になったことから
　販売金融機関が神経を尖らせる中、SWAP形式が主なので、Bond・仕組債形式で発生する
　Credit Riskの心配がない。
【Exotic Derivatives関連記事】
2009.09.01: バイナリーオプションの性質から読む市場拡張性
2009.08.12: Double Barrier 複雑なるもの
2009.08.04: Barrier Option Pricing
2009.07.28: Exotic Parity2
2009.05.26: Crossed GammaとDeltaの定義
2009.03.10: アジア金融適性テスト
2009.01.26: Exotic Parity
2008.03.03: Lookback 神なるTrade
2008.01.13: Worst Option ～香港より愛を込めて

世界の大学ランキング

19 10月 2009
生活・その他一般
2 Comments

こんにちは。今日は学歴大好きな方にプレゼントです。
世界の大学ランキング　まとめてみました。日本の大学はピンクで色づけ。
オリジナルデータは400位までですが、外国の大学に興味がある人も少ないでしょうから、Top50まで
と日本の大学は400位まで抜粋してみました。　どうぞ!　お楽しみください。
SekainoDaigaku.JPG
いかがなもんでひょ?　ご卒業された大学・・・入ってました?　えっ中卒?　それは私にとって脅威です。
私は学歴が無い人を尊敬します。なぜならば、中学の数学で当ブログについてこれるとは、きっと角栄
バリの天才です。天才に学歴・大学の講義など不要です。是非コメントください。
さて日本トップは22位で東京大学。アジアで一番ですよ～。よかったですね。メンツが保てましたかな?
アジアの大学なんか興味ねーって?　まま、そうおっしゃらずに。けっこうあるんですから!
香港トップ University of Hong Kong(24位)
シンガトップ Natinal University of Singapore(30位)
中国トップ Tsinghua University(49位)
韓国トップ　Seoul National University(47位)
あれ？北京大学が無い。東大より上って聞いたんだけど評価機関が違うのでしょうかね?
ま、どうでもいいですか?　実は惜しくも52位だったので削っちゃいました。北京大学卒の人ごめんちゃい。
ついでに国ごとにScoreの総和と400位以内に入った大学の数をまとめてみました。
続けてごらんください。
CountryEducationLevel.JPG
国ごとのScore総和を人口で割ると一人当たりGDPと相関強そうな感じがしますね。
そして、一人当たりGDPで説明できないもの、なんだと思いますね?
綺麗に言えば国のブランド価値、わかりやすくいうと国籍による差別・被差別構造が浮き上がってきそう
ですな。

Oct 9 2009 世界大学ランキング：首位ハーバード、日本勢100位内に６校(Update1)
【記者：Caroline Alexander】
10月８日（ブルームバーグ）：英タイムズ高等教育版（ＴＨＥＳ）がまとめた今年の世界の大学ランキング
で、米国のハーバード大学が６年連続で首位を維持した。２位には英国のケンブリッジ大学が入り、昨年
の３位から順位を上げた。昨年２位の米エール大学は３位に後退した。
ユニバーシティ・カレッジ・ロンドン（ＵＣＬ）は７位から４位に浮上。５位はインペリアル・カレッジ・ロンドン
（昨年６位）と、オックスフォード大学（同４位）が並んだ。
上位100校のうち米国の大学は32校と、昨年の37校から減少。英国は18校（同17校）。今年上
位200校ではアジアの大学の増加が目立った。英米以外の大学ではオーストラリア国立大学が最も高
い17位（同16位）。オーストラリアの大学で上位100位内に入ったのは８校（同７校）。日本は上位
200位内に11校と、前年比で１校増加。香港は５校（同４校）だった。
日本勢で上位100位に入ったのは６校（前年は４校）で、東京大学が22位（同19位）、京都大学が
25位（同25位）、大阪大学が43位（同44位）、東京工業大学が55位（同61位）、名古屋大学が
92位（同120位）東北大学が97位（同112位）だった。また、慶応大学（142位）、筑波大学
（174位）が新たに上位200位ランク入りした。
ＴＨＥＳのランキングは、世界の学識者3703人に各自の研究分野における最高の大学を最大30校
指名するよう求めた調査の結果や、卒業生の就職先からのデータ、職員と学生の比率、海外留学生や
国際的評価の高い学識者の誘致などの項目を基にまとめた。
原題：Harvard Retains Place as World’s Top University,Yale Slips (抜粋)

【アジア関連記事】
2009.09.10: オタク川柳
2009.03.10: アジア金融適性テスト
2008.11.14: 国際観光動向考察による人民誘致戦略
2008.08.21: 東南アジア横断　～総括　アジア覇者への道
2008.06.02: 男のロマン
2008.02.11: 通貨制度 ～Free Floatを探せ

華麗なる投資一族　明るい家族計画

16 10月 2009
読書
6 Comments
華麗なる一族〈下〉 (新潮文庫) 華麗なる一族〈下〉 (新潮文庫)

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小説はあまり読まないのですが、今お付き合いしている人々の影響で読んでみました。
彼らとお話しする時、よく上がるテーマは、日本史、中国史、世界の偉人伝そして作家評論です。
幕末の日本、吉田松陰がどうのこうの　とか司馬遼太郎の歴史観についてどうのこうの　とかで
盛り上がることも多く、私はいつも、一人で下を向いています。
「山崎豊子の沈まぬ太陽くらいは常識として読んで損は無いと思うよ。」
はい･･･すいません。教養無いもんで・・・。
沈まぬ太陽は持っていなかったので、たまたま置いてあった華麗なる一族を取って読んでみた次第です。
さて、銀行の話・・・と並列したもう一つのテーマ、鉄平出生起源問題も嫌いじゃありません。
隔世遺伝?　それとも･･･タダの遺伝?
芙佐子と鉄平君
　芙佐子「あなた、自分の云っていることが解らないの、あなたと私は血の繋がった叔母と甥なのよ、
　　　　　　おそろしい････」
　鉄平「ほんとに叔母と甥なのかい、もしかしてもっと血が濃いので、それであんたはそんなに怯えて･･･」
　はだけた衿元がさらに露わになり、夜具の上に束ねた黒髪が乱れた。「駄目！いけないのよ･･･」
　振り絞るような声で鉄平の手を払いのけると芙佐子は逃れるように座敷を走り出た。
　2×3のクロスじゃないの。2×2なのよー。危険、危険すぎる配合です～♪アプシ～♪
大介の疑念
　大介は、彼自身が聞きもしない経緯をことさら、こと細かく話す父に奇異な感を抱いていたことを
　記憶している。もしやあの時、父と妻の寧子が、この湯殿の洗い場で蛇のように体を絡ませていた
　のではないかという妄想が大介の胸中に広がった。
　私は自分でも父にも母にも似てるかもと思うので他人から見たら相当にクリソツなのだと思います。
　4500gという巨大児で生まれ、3軒先まで響き渡る声でわめきちらす0歳児に、私の母は恐ろしい
　ものを感じていたという話を聞いております･･･。
　
　似てたら俺の子、似てなかったらお前誰?　男親なんてそんなもんでしょう。
　しかし･･･あまりにも似すぎていると可愛いを通り越して恐ろしくなると思いますねぇ。
鉄平の妻　早苗
　亡くなった父からも常々、妻たる者としての心得として、夫の大事の時、足手まといにならぬことが
　一番だと教えられて参りました。
　大川先生よぉ、大事の時だけではなく、”常々”足手まといにならぬことが”前提”だと教えようよ。
華麗なる一族を読み終えた投資一族の長は、本を閉じ、静かに口を開いた･･･
「うむ･･･、似てない娘との1×2配合をもくろんでいたんだが、息子嫁との配合ならアウトブリードだし、
俺と息子はクリソツだから、その後も問題無しだな。これぞ本当の親子愛ってヤツだ。そう思わんかね?」
華麗なる投資一族　上巻より
【本当にあった?怖い話】
2009.07.23: タイ旅行　スローライフと?な習慣
2009.07.03: 暴君の家庭
2009.05.25: 珍しく女の子口説いてますね　～BBQ
2009.02.13: 女系家族の掟
2008.09.23: 被支配階級の特権
2008.07.09: 妹が見た悪夢
2008.05.08: サロメ

BNP作為的相場形成の疑義についての見解

15 10月 2009
株式投資
12 Comments

外資系証券会社「ＢＮＰパリバ証券東京支店」（東京都千代田区）が、株取引を成立させる意思
がないにもかかわらず、ソフトバンク株の買い注文を大量に出し、ストップ高に株価を誘導していた疑
いがあることが、関係者の話でわかった。 同支店は、経営破綻(はたん)した不動産会社「アーバン
コーポレイション」（広島市）の資金調達を巡り、重要情報の非開示を働きかけたとして、昨年、金融
庁から業務改善命令を受けたが、その際に事実と異なる報告をした疑いも出ており、証券取引等監
視委員会は１６日にも、金融商品取引法（作為的相場形成など）に基づき、同支店に行政処分を
出すよう、金融庁に勧告する。 証券市場関係者によると、同支店は、顧客との契約に基づいてソフ
トバンク株を売買していたが、証券市場が閉じる直前、高値で１０００万株以上の買い注文を出し、
ストップ高にまで株価をつり上げ、取引を成立させなかった疑いが持たれている。その日の相場で売買
の決済をすると、損が膨らむ恐れがあったため、値がつかないまま取引を終えることで、決済を翌日以
降に延ばそうとしたとみられる。また、アーバンの資金調達を巡り、同社に重要情報の非開示を働きか
けた問題では、業務改善命令を受ける前の金融庁の調査に対し、アーバン株を取引して約１億円
の利益を得ていたことを報告していなかった疑いも持たれている。同支店は「証券取引等監視委員
会の検査中で、コメントできない」としている。

についてだが、「どうもVariance SWAP(VAR-SWAP)絡みらしい」というタレこみが入ってきた。
情報は以上である。ここでどのような分析をするか?
まずChartを確認する。ストップ高を起こしていそうな箇所は・・・、うーん、ねぇなぁ･･･。
9984gpl1year.gif
この出来高を見ると･･･1000万株を出して不成立っぽい日は･･･08年の10/29-11/4の間となる。
VAR-SWAPで、ストップ高が起き、Market Disruptionが適応された場合、VAR-SWAPの
Payoutにどのような変化が起こるか見てみよう。VAR-SWAPは通常6Mか1Yearが多い。その
Volatilityの変化を見つつ、恐怖のVAR-SWAP　Shortの様子を実況中継でお届けしよう。
9984RealizedHV.JPG
まず、Disruption考慮なしがNo Adjの列(黄色)に示してあり、その場合でも、売買成立した
11月5日に1yearで7Vega、6Mで16Vega分ぶっ飛ばしている様子がわかるだろう。
一方、最悪のケースで10月29日から11月4日までDisruptionが適応された場合の恐怖の損
失拡大が水色で示したところである。その場合の被害額は1yearで31Vega、6Mで56Vegaとなる。
実際には、個別株のVAR-SWAPは上限値が設定されていることが多いのでTrade Levelによって
は、被害は途中で止まる可能性もある。
仮に、6Mと1Yearが半々で、250K VEGA分のShortを持っていたとしたら、平均して44Vega
=(31+56)÷2で約10milの実現損が確定する。
これは以前既に述べているが、VAR-SWAP Shortの損失を抑えるためのDelta Hedgeを想像
してみることにしよう。Disruption中は引値が定義されないので、28日引値の650円から、ドンドン
値段が離れていくたびに強烈なDeltaが発生していく様子を水色のVolatilityは示しているので
ある。Vega Exposureの40倍が襲ってくることを思えば、1000万株の買いというのは想定できる
大きさになるのがお分かりいただけただろう。VarにDeltaは無いなんて言ってるとこういう時に怪我する
という好事例である。
パリバはVAR-LongのDisruption狙い?　私はそうは思わない。ありがちな過去事例である
Knock-In直前の下方押し下げも今回の件にしても、リスク増大させる方向でポジションを取る方向を
推定するのは不自然である。Legalを意識しないTraderが取ったポジションを想定するならば、パリバ
のPositionはVARのLongではなく、Shortと推定する。異論がある読者諸君は是非コメントを
いただきたい。アーバンはともかくとして、Var-SWAPのShortがあったとするならば、今回のパリバの行
為はそれほど不自然ではないのである。
Shortの場合
　パリバの東京支店もTradingは、日本語も話せないようなフランス人だけだろう?
　調査中で困っているなら俺が金融庁に説明してやろう。ここにコメしてきたら助けてやる。高いけどな。
Longの場合
　悪意あるな。どうあこぎなのか俺がさらに叩いてやるから、金融庁諸君は電話してきなさい。
【Vanilla・幾何ブラウン】
2009.09.29: Black-Scholesは間違っている
2009.06.30: FX Optionの対称性
2009.06.16: VAR SWAPのGamma+VanillaのGammaでGamma Neutralになるか？
2009.06.09: お前VEGAの意味わかって無いだろ?
2009.05.12: FX Optionの 25Deltaって?
2008.08.13: Vanilla基礎　GammaとVolatility
2008.08.12: Call Optionと金利ヘッジ問題　
2007.12.10: 金利0、配当0(0Drift) ATM Call のDELTAは50%? 50%超? 50%未満?　
2007.12.01: 初めて会った時から好きだった　

テクニシャンマドフ　5兆円詐欺男のは小さい?

14 10月 2009
株式投資
2 Comments

マドフっちーん。可愛いところあるじゃねぇか。いろんな意味で。プッ。
似たもの同志かもしれないぞー。気が向いたら、獄中から電話くれ。
マドフ（71）bernie-madoff-had-a-lover-and-a-wife.jpgとワインスタイン氏(60)sheryl-weinstein-photo.jpgだって・・・
すっごーい。二人とも、げ・ん・え・き!　私も負けないように鍛えないと!　むんむん。
Aug 19 2009 17:13:09 【書評】愛人が明かす詐欺師マドフの秘密－ワシントンの夜を赤裸々に
【評者：David Voreacos and Linda Sandler】
　　８月18日（ブルームバーグ）：女性シオニズム組織ハダサの最高財務責任者（ＣＦＯ）、シェリル・ワイ
ンスタイン氏は、1988年に天才詐欺師バーナード・マドフに出会った。その５年後、２人の関係はクライマ
ックスに達した。
　数カ月にわたってニューヨークのホテルやレストランでキスと抱擁を繰り返した末に1993年のある日の夕
べ、２人はワシントンのウィラード・インターコンチネンタルホテルの１室で結ばれた。ワインスタイン氏(60)
は告白本「Madoff’s Other Secret: Love,Money, Bernie, and Me（仮題：マドフの別の秘密：
愛、マネー、バーニー、そしてわたし）で、「バーニー」との親密な関係を赤裸々に描く。
　「バーニーには恥ずかしがり屋なところがあり、そこが私にはいとおしかった」とワインスタイン氏はつづる。
「彼の最大の魅力は、相手から求められていると女性に感じさせるところだったと思う。彼といるといつも
求められていると感じることができ、自分に力があるように感じた。結ばれるまでの数カ月に、このスリル
と興奮、２人の間の熱い緊張感は高まるばかりだった」という。
◎私も重度の女性依存症です。飽きない男と言われています。
2009.02.18: 女に優しい男　～ダイエット不要論者
2009.02.13: 女系家族の掟
2008.08.20: 久しぶりに小説を
　ホテルを舞台にした２人の親密な関係は数カ月で冷め、その後は仲の良い友人としての交際が続いた。
ワインスタイン氏は一家の貯金も預けるほど、彼を信頼していた。そして2008年12月11日、マドフ（71）は
巨額詐欺の容疑で逮捕される。ワインスタイン氏の信頼は憤怒に転じた。
　　　　　　　　　　　　けだもの
　「自分の欲望を満たすために他人の生活の糧、貯金、人生、希望、夢、未来を奪った獣（けだもの）」と、
ワインスタイン氏は６月29日のマドフ判決公判でなじった。被告のマドフは禁固150年の判決を受け、受
刑囚となった。
「自分の欲望を満たすために私たちを食い物にした。どれほど多くを奪おうと、誰から奪おうと、決して満足
することなく奪い続けた」とワインスタイン氏の恨み節は続く。
◎お互い様じゃないか・・・シェリル。
2008.10.10: あなたが信じているのはお金だけなの?
　ワインスタイン氏はマドフと親密な関係になる前の難しい結婚生活、マドフの優しい誘惑、自身の性的目
覚め、そして肉体・精神両面のマドフの欠点をあけすけに描く。ルース夫人ですら知らないかもしれないマ
ドフの秘密を暴いてみせる。
　ワインスタイン氏の話はまず、1988年２月に同僚とともにマンハッタンのマドフのオフィスを訪ねるところ
から始まる。「アルバートＩ」という秘密めかした名前の善意のパリ在住の人物が、マドフに運用を任せるこ
とを条件にハダサに700万ドルを寄付するというのだ。
　ワインスタイン氏はマドフの名前もその会社、バーナード・Ｌ・マドフ・インベストメント・セキュリティーズの
ことも聞いたことがなかった。この出会いの後、マドフは彼女を誘惑し始める。
　　　　　　　　　　　浮気は趣味じゃない
◎ハイ、そうです。趣味ではなく、経済合理性の追求です。
　ワインスタイン氏の夫は威圧的で、同氏の心をしばしば傷つけた。それに比べ、マドフは優しく魅力的で
心をかき立てる相手だったと、同氏は振り返る。何回目かの昼食をフォーシーズンズ・ホテルでともにした
時、マドフは浮気を持ちかけた。ワインスタイン氏はすぐさま拒否。「浮気は私の趣味じゃないわ」と答えた
という。ワインスタイン氏の告白本は25日に発売される。
　２人の関係はワインスタイン氏の出世とともに深まり、ハダサからマドフファンドへの投資も増えていった。
ハダサによると、同機関は最終的にマドフファンドに4000万ドルを投資し１億3000万ドルを引き出した。
◎儲けましたね?　個人で投資した勘定は損したとわめいてみた?
　ワインスタイン氏によると、マドフは当初、ハダサの資金の運用を決める金融委員会メンバーには会いた
がらなかった。1992年ごろに、各国財務省と取引があると話し、ハダサに投資を求めたという。ちょうどその
ころ、マドフフファンドに投資していたフロリダ州の投資会社、アベリノ・アンド・ビーンズが米証券取引委員会
（ＳＥＣ）に提訴された。これに絡みマドフの不正容疑が晴れたことを米紙ウォールストリート・ジャーナルで読
んだワインスタイン氏は、貯金をマドフに預けても大丈夫だと安心したという。
　　　　　　　　　　　　　運命の夜
　ウィラード・ホテルの前にもワインスタイン氏とマドフは、マドフの秘書が個人名で予約を入れたホテルで密
会していたという。そして運命の夜、ワインスタイン氏はホテルに着くまでに、マドフのキスがとても巧みだと
いうこと、チップについてはケチで、有名人との交際についてしゃべりたがる癖があること、ナルシストでチック
症があることなどを知った。
　そして、もう１つの秘密。これについて２人は後で電話で話したという。「バーニーのは小さかった。短いだ
けでなく、太さの点でも小さかった。後で彼がその話を持ち出したことから、彼がひどく気にしていることが
分かった。私は答え方に気をつけなければならなかった。男性にとってそれは、女性には不可解な特別な
問題らしい」とワインスタイン氏は書いている。「彼が好きだったし、彼に自信を失わせたくなかった。彼の短
所は私の喜びの妨げにはならなかった」という。２人の関係は「驚くほどエクサイティング」だったと同氏は
結んでいる。
◎いやーん。というかシェリルちゃん酷すぎる。
私、他の殿方のお持ち物と比較したことありませんからなんとも言えませんが、同じく喜びの妨げには
ならなかったとのコメントいただいております。チーン↓
　　　　　　　　　　　年上のフェミニスト
　マドフは同氏にとって「息抜きの存在だった。世間から姿を消した数時間を一緒に過ごし、快い言葉をささや
いて、まるで自分がお姫様になったような気分にさせてくれる相手。年上の男性で、しかもフェミニストだった。
私のためにドアを開けてくれ、待ち合わせのレストランに私が入ってくるとさっと立ち上がる。
ほめ言葉に事欠くことは決してなかった」。
◎うーん、俺も気に入るとベタ褒めだなぁ
2008.06.26: 意外にもFeminism?
2008.06.27: 感謝の言葉を忘れない男
　２人が親密な関係にあった時期に一度、ワインスタイン氏は愛を告白されたという。それはヒルトン・ホテルの
１室だった。「私は身支度をしていて、彼の方はもう着替えを終えてコートを羽織ろうとしていた。部屋から歩
み出ようとする直前に、彼は突然振り返って言った。『シェリル、僕が君を愛していることを知っているよね』」。
◎アピール、アピール。わかるわかる。ふーんでも彼は恥ずかしがり屋さんなんでしょ?
言葉の一つ一つに俺の愛を感じるだろ?
2009.02.17: 結婚後、優位な立場を確保する方法2
2009.02.16: 結婚後、優位な立場を確保する方法
　しかし、嵐のような恋は終わろうとしていた。お互いに結婚している２人の情事という現実が影を落とし始
めていた。「ただの浮気以外の何物でもないことは分かっていたが、バーニーを自分だけのものにしたい、
私が１番になりたいという気持ちがどこかにあった」とワインスタイン氏は振り返っている。
　　　　　　　　　　　　　　やり直し
　マドフとの関係を終わらせた後、ワインスタイン氏は夫とともに結婚生活をやり直した。夫は治療を受け、
荒い言動は止んだ。彼女は抗うつ剤を飲んだ。夫婦は業界紙出版の事業を始め、住宅ローンを借り換えて
得た資金をマドフファンドに投資した。
　マドフ逮捕の１カ月後、同氏は情事について夫と息子に打ち明けた。一家が詐欺で幾らを失ったかは明ら
かにされていない。夫妻は今もマドフの裏切りから立ち直るのに苦労しているという。「前へ進むために、
自分の物語を告白することにした」と同氏は書いている。
◎ハダサが9000万ドル儲けて、そのうち何%か報酬でもらいましたね?　個人では5万ドルくらい投資した
のですか?
原題：Madoff Lover Stuck With Him Because of His Tenderness, Her Lust（抜粋）

金融監督って難しい

13 10月 2009
デリバティブ
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Sep 3 2009 マドフ受刑囚も「仰天」、ＳＥＣの詐欺事件見抜く能力不足－報告書
【記者：David Scheer】
９月２日（ブルームバーグ）：米証券取引委員会（ＳＥＣ）はバーナード・マドフ受刑囚によ
る650億ドル（約６兆円）の詐欺を16年間にもわたって幾度も見逃してきたとする内部報
告書が２日、公表された。ＳＥＣが任命した調査員は経験不足で、「信じ難い」説明を受
け入れていたと指摘している。
ＳＥＣのデービッド・コッツ監察官は同報告書の概要で、ファンドマネジャー１人や「著名な
ヘッジファンド運用者」とマドフ受刑囚の事業を調査した会社を含む複数の対象から少なく
とも６件の警告を受けたにもかかわらず、「徹底した、監督能力のある」調査に結び付けるこ
とができなかったと記した。さらに、詐欺を見破れたであろうトレーディング記録をＳＥＣ調査員
がチェックできなかったことに受刑囚自身が「仰天した」と同監察官に語ったことも明らかにした。
コッツ監察官は「多くの信頼性のある詳細な申し立てがあったにもかかわらず、ＳＥＣは一度
も適切にチェックすることもマドフ受刑囚のトレーディングを調査することもなく、ねずみ講まがい
の取引が実施されていると判断する基本的で必要な措置も取らなかった」と指摘した。
同報告書は、数十年にもわたった詐欺を見抜けなかったＳＥＣの調査能力に関するものと
してはこれまでで最も包括的な内容で、規制当局の徹底見直しを進める議員から注目され
そうだ。
ＳＥＣのシャピロ委員長は発表文で、「見逃した事実は引き続き遺憾に思うが、市場規制
や投資家保護のあり方を多くの意味で改革するきっかけになった」と語り、執行や調査に関わ
る部門を総点検し、寄せられる情報の扱いも改善させていると説明。「ＳＥＣはやり方や手順
を見直し、欠陥に対処し、学んだ教訓を実行している」と述べた。
原題：SEC Never Did ‘Competent’ Madoff Probe, Report Finds

くぅーー受刑囚の立場で、馬鹿にしやがって･･･。おっおし!　対策しちゃる。

Sep 4 2009 第２のマドフ事件を防げ－米ＳＥＣ、「詐欺調査官養成大学」設置も
【記者：Joshua Gallu、Dawn Kopecki】
９月３日（ブルームバーグ）：米証券取引委員会（ＳＥＣ）のシャピロ委員長は３日、市場
取引の不正行為を見抜くスタッフを育成・訓練するため「詐欺調査官養成大学」を創設
する可能性があることを明らかにした。ＳＥＣがバーナード・マドフ受刑囚による650億ドル
（約６兆円）規模の詐欺行為を食い止められなかったことが背景にある。
シャピロ委員長はワシントンで開かれた米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）との合同会議で、
「詐欺調査官養成大学の構想は素晴らしい」と指摘。詐欺調査の訓練でＣＦＴＣと協力す
ることは「特に有益だろう」との見解を示した。
コロンビア大学のジョン・コフィー教授（証券法）の提案に応えてシャピロ委員長は、マドフ受
刑囚が16年余りにわたってＳＥＣの調査を免れていたことを教訓として、詐欺行為を見抜く
ため既に300人以上の調査官を訓練していることを明らかにした。ＳＥＣのデービッド・コッツ
監察官は２日、調査官の能力や経験の不足がマドフ受刑囚の詐欺行為を見逃すことにつ
ながったとする９カ月間に及ぶ調査の報告書を発表した。
ＳＥＣがマドフ受刑囚の詐欺行為に気付かなかったことを受け、米議員や投資家から批判
が強まり、ＳＥＣは監視部門の見直しを図っている。ＳＥＣ法務執行局のロバート・クザミ局長
は先月、資産運用や仕組み金融商品、地方債、国外汚職行為、市場取引不正行為に
それぞれ重点を置く５つの特別部門を設置する計画を発表した。
原題：SEC May Send Staff to ‘Fraud College’ to Detect Future Madoffs

ちゅーかさ。実際難しそうだから全体的に禁止にしちゃわね?

Sep 4 2009 米当局のデリバティブ規制：インサイダー取引などの監視強化に重点
【記者：Dawn Kopecki、Joshua Gallu】
９月３日（ブルームバーグ）：米証券取引委員会（ＳＥＣ）と米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）
の委員長らは３日、デリバティブ（金融派生商品）市場に対する監督機能を調整する取り組みの
一環として、証拠金の要件やインサイダー取引関連の規則、新規金融商品の認可方法の変更
に重点を置く方針を示した。
ＣＦＴＣのゲンスラー委員長はワシントンで開催されたＳＥＣとＣＦＴＣの合同会議で、両当局が監
督機能のすき間を埋め、「規制の違いを利用した裁定取引」を可能にしている重複規則をなくす
とともに、同種の金融商品や企業、市場に対する一貫性のある監督体制を目指すことを明らかに
した。
ゲンスラー委員長は「ＣＦＴＣとＳＥＣがまず担当分野をチェックし、米国民や市場にとって何が最
善策かを考えることが重要だ」と述べた。
ＳＥＣとＣＦＴＣはこの日、２回目の公聴会を開き、重複していたり、監督体制のすき間を作り出
したりしている両当局のデリバティブ市場規制の一部を統合、または協調する方策を検討した。
原題：SEC, CFTC May Sharpen Rules on Market Manipulation
(Update2)（抜粋）

あっ、アメさんがなんかやってるよ。おっおし!　俺も俺も。

Sep 4 2009 金融庁:外銀に立ち入り検査ポイント事前説明－監督に新手法
【記者：河元 伸吾、フィンバー・フリン】
　９月４日（ブルームバーグ）：金融庁は外国銀行の経営状態を把握する秋以降の立ち入
り検査で、重要ポイントを決め事前に銀行側に説明する新手法を導入する。関連資料も
初めて英語で提示する。日本で営業する銀行として法令順守体制の徹底や、不備の早
期改善を促し、世界的な金融危機で揺らいだ外国銀行の検査・監督を強化する狙いだ。
検査の重要ポイントは①支店長や日本代表者の責任範囲②クロスボーダー取引の管理
③収益計上の措置④流動性リスクへの対応⑤内部監査の徹底－とする方向。９月30日
に決定し、国際銀行協会加盟の米ＪＰモルガン・チェース銀行やドイツ銀行などの担当者を
集めて説明する予定。日本に進出している外銀は約60行ある。
　検査局総務課の屋敷利紀室長は、「立ち入り検査で指摘される前に銀行自身が不備
を把握し、改善できるようになる」と指摘した。実際の立ち入り検査では、支店長や日本代
表者が日本で行っているビジネス全体を網羅したリスクを把握できているかなどをチェックし､
監督に生かす｡重大な不備があれば行政処分を行う。
今回の措置は、外銀が拠点とする国との慣習や言語の違いで検査の趣旨が正確に伝わ
らず、法令対応が十分にできないような事態を避けるために実施する。屋敷室長は「検査
の透明性を高めるもので、新たな規制を設けるものではない」としている。立入り検査直前
にも邦銀に対してしているのと同様に検証項目を通知する。
金融危機の再発防止をめぐっては、複雑化する金融商品やリスク管理体制見直しなど
が国際的に進められている。金融庁も各国当局と歩調を合わせ、検査・監督の強化方針
を打ち出しており、2009年度の検査方針で「経営管理では経営陣のリーダーシップが決
定的に重要」と位置づけた。同庁では外銀代表者を邦銀の頭取と同格に扱っている。
金融庁は08年度（08年７月－09年６月）にはソシエテ・ジェネラル銀行東京支店や
クレディ・スイス銀行東京支店の外国銀行など合計20機関に立ち入りを実施した。６月に
はマネーロンダリング（資金洗浄）対策の管理体制に不備があったシティバンク銀行に対し､
一部業務停止命令などをだした。

ところでさ･･･デリバティブって何かお前知ってる?
【Global Tax Arbitrage関連記事】
2009.09.09: 世界の金融センターの候補地を選ぶ際の指針
2009.07.22: タイ旅行　農業と宗教vs金融と資本主義
2009.07.20: タイ旅行　国土がある、通貨がある、言語がある
2009.07.15: 無差別な世界に思える国際都市
2008.11.10: あなたもやってる?疑わしい取引
2008.11.07: Tax Havenと相性のよいもの
2008.11.06: Tax Haven諸国の国としての特徴
2008.10.23: Tax Haven的観点による香港とシンガポールの違い

私、みかけは男ですが、心は女なんです

12 10月 2009
生活・その他一般
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念のため、私を直接知らない読者のために書くと、私は身長180cmの短髪ですからどう見ても男です。
最近知り合う周りの方々に対して男気を感じると言いましょうか、男気を感じる人だけ選んでお付き合いし
ている面もあるのですが、男気にあふれる方々と遊んでいると、自分に女を感じてくる今日この頃です。
仕事後の遊びの中で男気を感じる、すなわち夜遊びが上手にできるかどうかが、問われるわけですが、
夜遊び≠女遊びで、夜遊び＝男の教養です。
　グルメ・お酒の種類やお店などを幅広く知っている。
　お食事の際のトークの幅も広く、深さを演出させる本も読んでいる形跡がかすかに香る。
　夜遊びのアクセサリーであるカラオケ・ビリヤード・ダーツなども器用にこなせる。
　非日本人素人女性の会話にもスマートに入っていける。
ダメ。全部できません。私から博打(デリバティブ含む)を除けば何も残りません。
博打が登場することが無い一般生活においては、私は何もできない姫状態に陥ることが多いです。
博打が登場したとしても、私はPlayerではなく、あくまで仕組みを考える立場なので、気持ちの良いギャン
ブラーとして男気溢れる賭けをすることはなく、いわゆる負けても痛くない勝負しかしない女賭けに徹します。
お食事・飲み会・遊びの企画など、自分で打ち立てることはできませんし、常に受身です。
ですから、自らの意思を表明し、行動力のある”男気”を持った友人を求めてしまう傾向があります。
逆に煮え切らない女の中の女みたいな女性には、似たもの同士なので、つい嫌悪感を抱いてしまいます。
周りの魅力的な殿方と自分を比較して自己嫌悪に陥っているだけで今日の一言を終わるつもりはありません。
私は女ではありませんので、自身を形容するならば女心がわからない女、男気を捨てることができる男です。
何故そうなのか、そうありたいと思っているのか?は、非常に簡単です。
私の経験上、論理的・合理的な会話が苦手とされる女性も、自らの身に降りかかる行動は非常に合理的です。
色々と事例はありますが、対極にある男の行動規範たる”男気”の一例が最もわかりやすいと思います。
「たとえ負け戦とわかっていても、この戦、逃げるわけにはいかない。」
いやー、ご立派です。その男気。ですが勝負に徹する男としては、アマイといわざるをえないのではないでしょうか?
正々堂々と真っ向勝負で挑むのが道徳でしょうが、それで勝ち残るのはよほどの天運に恵まれた一握りということ
を知った上での行動として、この男気は合理的な戦略と言えるのでしょうか。
男は他人を守るための勝負をし、女は勝つための勝負をする、もとい「女は勝つための勝負以外はしない」。
女性が私に教えてくれた鉄則です。
男気溢れる殿方とのお付き合いは大変魅力的ですが、勝つための論理と経済合理性は女性から学び、吸収
すべきというの私の持論です。
横に何も面白い話もできない、何の取り柄も無い若い女性が座っているだけで割高なお酒を飲んでいる貴君の
行動の経済合理性を説明せよ。と世の中の女性は問うているのかもしれません。
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華麗なる一族　困った女と良い女

9 10月 2009
読書
8 Comments
華麗なる一族〈上〉 (新潮文庫) 華麗なる一族〈上〉 (新潮文庫)

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一族で検索するとこの小説に関する記事がたくさん引っかかるというくらい知名度の高い小説のようで。
この本を小脇に抱えていると外国人(ただし漢字が読める中国系)の方々からも「ドラマ見た」
という反応が多かったです。ドラマは、本よりGlobalに知名度があるようです。
DVDも見てみましょうかね･･･。
随分と長い小説でしたが、お気に入りの一節はこれです。
人生に何の疑問も持たない人間の軽薄さが、喋れば喋るほど露わになる。
うーん、実に同感だ･･･。同じことを思うことしばしばあり。実生活での使用頻度高そうです。
しかし小説家って怖いですね。私の言葉で言うと
「アイツ、あっぷぅだろ?一言話しただけでそれが伝わってくる。」
となるわけですが、それを
「人生に何の疑問も持たない人間の軽薄さが、喋れば喋るほど露わになる。」
と言われたら、ちょっと傷ついちゃいますよね･･･。
私は、中でも銀平君がお気に入りなのでいくつかご紹介いたします。
銀平の結婚観
　披露宴をやるなどまっぴらですよ、だいたい最近の財界の派手な結婚式を見ていると、両家があらん
　限りの力を振りしぼって、まるで果し合いでもしているようで、馬鹿馬鹿しい限りですよ。
　結婚式の打ち合わせの時に、親族の皆様の前で、華麗なる一族を朗読してみてはいかがかな?
銀平の素行調査結果
　バー遊びを好み、ホステスとの肉体交渉なきにしもあらずであるが、いずれもその場限りの金銭的な関係
　で特定の相手無し。33歳の独身男性であれば当然のことであり、ホステスとの交渉がない方が逆に疑
　惑を持たねばならぬことであった。
　33歳の独身男性であれば当然のこと。
　トヨっちんさすが大物。男わかってるね。ここも朗読しないといかんなぁ。
銀平の奥さん、お嬢様万樹子に対する評価
　人生に何の疑問も持たない人間の軽薄さが、喋れば喋るほど露わになる。
　せっかく眼と肉感的な唇が目立つ容貌を持ちながら贅沢すぎるアクセサリーが、かえって軽薄な感じを
　与えていた。
　トヨっちん容赦無し。ドラマではこれ朗読されていたのだろうか?
　キチンとお伝えいただきたいトヨっちんの名台詞です。
　
銀平の元彼女、小森章子を評して、
　どんな場合でも相手を侵さず、自分も侵されない心の距離を保てる女性。
　トヨっちん、俺と付き合うか?
ドラマはあたかも鉄平が主人公のように描かれていたと聞いておりますが、私が脚本家なら銀平主人公で
再構成します。相当原作と視点が変わりそうですが。銀平君が一番共感できますなぁ。
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2009.05.08: 私はカネ目当てじゃない　～怒りの代償
2009.02.20: 女性との日常会話における苦悩
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2009.01.09: バッグ買ってぇ～
2009.01.02: 現代天動説
2008.12.24: 女が男をヘコませる地獄の一言

亀井さん日経平均先物禁止

8 10月 2009
株式投資
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「日経２２５先物取引」の廃止
大阪証券取引所における「日経２２５先物取引」は、投機マネーとして、現下の株乱高下の一因となって
おり、早急に廃止する。
がネット上で波紋を呼んでいる。
＞CMEに流れるだけ。
とか書いてあることが多いが、Volumeと取引時間から考えたらSGX(SIMEX)に流れるのが妥当である。
CMEは日本の先物の10分の1程度。SGXは半分程度の売買代金となる。
先物の売買代金とは変な言葉であるがここではIndex ×　Volume × Contract Sizeで定義する。
CMEの日経先物は、ドル建てと円建ての2通りある。
ドル建ては正確に言うとQuanto Futureなので、通常のFutureやComposite Futureとも異なる。
F：通常のFuture
　Index × Contract Size をJPYでセトル
Fq：Quanto Future
　Index × Contract Size をUSDでセトル
Fc：Composite Future
　Index × Contract Size × JPYUSD(為替レート) をUSDでセトル
これらの理論値の関係は、F＝Fcとなる。
Compositeは単に取引通貨が異なるだけで経済効果は全く同じである。
ただし、通貨規制がある国のIndexで、国外上場(Off-Shore上場)Compositeの場合、同一通貨で
On-ShoreとOff-Shoreの2つの金利が存在するので、となる。
昨今の金融危機の状態では、エマの話とは限らず、通貨規制が無い国であっても、Basis SWAPなどに
大きな乖離がある場合、貴君らにとっても、この話は他人事ではすまないことを意識してよいだろう。
一方、CMEのQuantoはという関係になり、全く違うものを指す。
さて、話が大分それたので元に戻す。Volumeから考えて、代替候補筆頭はSGXが妥当である。
SGX日経先物は、日経先物よりも日経ミニ先物と近いと言えるだろう。
まず、ミニとSGXは売買代金はほぼ同じ。ただし、Contract Sizeの違いで枚数は異なる。
Contract Sizeが日経先物1000、日経ミニ100に対して、SGX日経先物は500となる。
刻み幅も5円刻みで同じ。
取引時間が若干異なり、SGXは寄り前15分、東京時間8:45から、引け後30分まで
そしてEvening Sessionの終わりも23:55までと長いのが特徴である。
滅多に意識することは無いが、制限値幅が違う。
また、日本祝日の場合、大証は休みだが、SGXのEvening Sessionは翌日取引扱いなので取引ができる。
＞乱高下の一因
という亀井原案の否定もしておいた方が良いだろう。
無理解・局所的な偏見から、悪者にされがちな先物と空売りであるが、これらが”乱高下”を防ぐ役割がある
のは先物と空売りが無い市場を見るとよくわかる。
株を買いたい人は、金さえあれば買える。株を売りたい人は、株が無いと売れないのである。
必ず、買いから入らざるを得ず、一度買ったものでないと売れないということになる。
この「株が無いと売れない」という状況は不当に高い値段を引き起こしやすい。
例えば、ライブドア事件をきっかけに改正されたが、株式分割の際の新株調達までの時間に株価が不当に
上がるなどという現象が一番わかりやすいだろう。株価が不当なまでにつりあがればあがるほど、新株
調達ともに悲惨なまでに下落することは皆さんご存知の通りである。
これと全く同じ構造でOption(売買対称)とWarrant(証券有りなのでIssuer以外は売りができない)
の価格差にも表れており、WarrantはListed WarrantであってもOptionよりも高いことが多い。
最後は、中国A株の動きを見ながら、先物の”社会的意義”を見てみようと思う。
SHCOMP(中国A株、先物無し)
HSCEI(香港H株、先物有り)
shcompvshscei.gif
HSCEIは、銘柄数が少なく、金融セクターのウエイトが50%を超えることもあるので、確かにVolatility
が高く乱高下しているかのように見える。
しかし、このRatio＝SHCOMP/HSCEIの推移を見ると、相場上昇時に、A株が必要以上に上がり、
下降時の下落も大きいことを、このRatioの0.4232から0.1925への下落が示している。
【嫌味系関連記事】
2009.06.09: お前VEGAの意味わかって無いだろ?
2009.05.19: 俺の欲しい車
2009.03.26: 中国人民元先物?
2009.01.21: アナリストの前で言っちゃいけないこと
2008.12.26: 将来の株価をVolatilityで予想ってお洒落
2008.12.15: 年末ジャンボ　～富くじにおける分散の値段
2008.12.01: 裏か表の10連敗の確率

物欲の定義

7 10月 2009
ドケチ列伝
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辞書によると物欲とは、金銭や品物に対する欲望　とあります。
金銭というのがわかりにくい説明だと思います。
欲しいものは何?　と聞いているのに、手段と目的を混同し、お金と答えるのと同じです。
「あんた、あの紙きれ抱えてるだけで満足っつーなら、随分幸せもんだな」って感じですよね。
私が定義する物欲とは、金だけ持っていれば買える品物に対する欲望　とします。
金だけ持っていれば買える＝私はこれを広義の消費と位置づけており、家や子供の教育費はそれに含まれます。
六本木の社長いわく
http://ameblo.jp/takapon-jp/entry-10267215271.html
大体、月収100万超えると、物欲無くなるよ。カネなんでどーでも良くなる。カネのために働くなんてまっぴらごめんよ。
らしいのですが、ここでいうカネの意味は、いわゆる消費レベルの金には関心が無いと言っているのだと思います。
社長のおっしゃること、よくわかります。しかし、「月収100万超えると」は同意できません。
手取り1000万円あれば億万長者と変わらない生活ができるから幸せなどという考えが広くあるそうですが、
それは、月収100万超えていても、相も変わらず「物欲」しか無い人が広くいることのあらわれです。
それから社長自身が別の記事で、
http://ameblo.jp/takapon-jp/entry-10203458505.html
子供が好きなら、子供の為に教育投資をするのはかまわないが、マイホームを買うために月2万のお小遣いで
家族の為に働くっていう感覚は未だに理解できない。。。まあ、それで満足しているのならいいけど、そうでなく
不満に思いながらも結婚生活を維持していくために努力するってのは、なんとなく本末転倒な気が。
これを社長のおっしゃるモデルを月収100万円の方に当てはめれば
とある一流サラリーマンの年間収支(損益計算書)
給与　　　　　　　　　　　　　　　12,000,000
税・社会保障費　　　　　　　　　-4,000,000
家のローン　　　　　　　　　　　　-2,000,000
公共料金・カード自動引落　　 -1,000,000
子供の学費　　　　　　　　　　　 -1,000,000
奥さん　　　　　　　　　　　　　　　-3,760,000
営業利益　　　　　　　　　　　　　　　240,000
少し大雑把すぎましたでしょうか?　でも、
実質的には、家の頭金、子供の大学・留学費用、退職後の備え(わかりやすく言うと熟年離婚引当金)
として貯蓄されているとしても、これはキャッシュフロー計算書ではないので、費用は発生主義で計上するの
であれば、ありえない数値じゃないですよね?
私には、この損益計算書、物欲の塊にしか見えません。
人間とは不思議なもので、お金を持っていない人ほど、お金を使いたがる＝いつまでもお金が無い。
逆に、十分なお金があり、いつでも買えると思うと、今買う必要がなくなる＝お金を使わなくなる。
社長はこの傾向を言わんとしてるのだと思いますが、“十分なお金”というものに月収100万円という絶対水準
はなく、世の中一般に、その十分なお金の金額が小さい人のことを清貧といい、標準的な人をケチといい、
大きい人のことを野心家というだけのことと思います。
そして、収入の額に関わらず、「広義の消費」以外にお金の使い道を示せない人のことを、物欲が強い人と
私は呼んでいます。
【民の欲と国家】
2009.08.20: インド旅行　招かれざる観光客
2009.08.14: インド独立史　～東インド会社時代
2009.05.07: 幸福感と欲の関係
2009.05.04: 民族浄化を裁く　旧ユーゴ戦犯法廷の現場から
2009.04.15: 貯蓄率にみる人々の自信度合い
2009.01.07: ユーゴスラヴィア現代史　～国家崩壊への道
2008.09.24: 俺の欲しいもの
2008.09.23: 被支配階級の特権
2008.07.18: Olympic記念通貨に見る投資可能性

Black-Scholesは間違っている2

6 10月 2009
デリバティブ
15 Comments

「株価は正規分布ではなく、もっとファットテイルな振る舞いをする。だからBSは間違っているから信じない。」
とイライラする知ったかぶりをする輩には、
BSで想定しているのは対数正規分布という認識ですが、対数正規分布と正規分布の違いはご存知ですか?
と質問してあげると大体沈黙。
0円のTrade Priceってのは株式市場ではつかないんだぞ?　板見てるかお前?
と追い討ちをかけましょう。
BS信じないって宗教じゃないんだからさぁ。勘弁してよ、もぅ。
信じないといっておきながら、Implied Volatilityって言葉を使ったり、盲目的に数値ばかりの
Delta Hedgeするというのは矛盾してるってことに気づけ。
またこの手のタイプに限って、思考停止による他力本願とモデルに対する盲目的信仰心が強く、
進んだ非BS系モデルを使えばデリバは儲かるという幻想を抱いているのか
「他の会社では(もしくは一般には)どのようなモデルを使っているのか?」という質問をしてくる人が多い。
俺はそういう時こう答える。
お待ちください。Exoticに入る前にPlain Vanillaの振る舞いを捉えるために、”一般には”BSが
使われていると思いますが、株価が幾何ブラウン過程で無い以上そこには問題があります。
一般的に使われているBSの問題点を説明できないレベルにあるならば、Exoticはまだ貴君には早い。
(おっとまたも敬体to常体変化だ･･･これは実際にはマナーとして言わない方が賢明である。)
どんなモデルでも所詮モデルであり、現実の市場の振る舞いとのズレを消すことは難しいのは事実です。大事
なのはAdvanceなモデルを使うことではなく、自分が使っているモデルを正しく理解し、どのようなマーケット
状況でそのズレが顕著になり、どのように対処すべきなのかを常に頭においておく心掛けだと考えております。
「ノーベル賞学者が居たと言われるLTCMでさえ、大損してつぶれたんだから理論なんて･･･」
LTCMが損した主な原因は、幾何ブラウンを想定してOutなオプションをATM Volatility Level
でドカ売りして死んだのではなく、ハイレバレッジと国債のSpread取引と聞いています。
ハイレバレッジと国債のSpread取引ってこれ、Arbitrageでもなんでもなくて、所詮、債券トレーダー
上がりのメリウェザーによる相場観とFixed Income君にありがちな平均回帰期待であり、彼らが使った
理論というのは、Black-Scholesではなく、我々日本人なら小学校で習う引き算ですよ、引き算。
↑我ながら最低な性格の文章ですね。所詮ブログ、ブログね。笑ってもらえました??
ではお言葉に甘えて、僭越ながらもういっちょ。
「あっ、今、Thetaが落ちました。」
希代の名台詞として私は忘れることができませんが、
Thetaとは、BS・期間構造無しという想定の上では定義が容易なデリバティブの価値の時間微分です。
すなわち単位時間当たり何円デリバティブの価値が変動するかを示した指標で、一般には単位時間は
1日と定めます。
時間は連続的なものなので、Tradingの最中に「今Thetaが落ちました」という台詞を平気で言う者
がShort TermのOptionをTradingするのはBusiness Risk以外の何者でもありません。
【非幾何ブラウン運動系関連記事】
2009.09.29: Black-Scholesは間違っている
2009.06.23: Marketの振る舞いO/NとIntraday
2009.04.14: SingaporeのGDPとSGDのJump
2008.12.26: 将来の株価をVolatilityで予想ってお洒落
2008.02.01: Skewness(歪度)　マーケットの非対称性　
2008.01.24: 恐るべしJump DiffusionとVAR-SWAP
2007.12.27: Jump Diffusionと市場効率性

働く女性は美しい　勤務地のステータス

5 10月 2009
生活・その他一般
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エレベーターに乗っていて思うのですが、私のオフィスビルの男女構成比を見ると妙に女性が多い
気がします。だからといって、けっして嬉しい状況ではないのは、皆さんが想像する通りです。
メイド・育児支援制度の充実、一般には言われていませんが、高い離婚率(相互作用ではあります
が)も、シンガポールにおける女性の社会進出・労働人口が非常に多いことの要因でしょう。
ビルから段々視野を狭くして見ていきましょう。
当社内オフィスを歩き回ってみると･･･なんと私の部署以外は殆どが女性であることがわかりました。
私がよく訪ねる他部署はIT部門ですが、そこは女性含有率30%で
私の部署全体では20%を切り、
Trading Groupは、ついに0%にまで落ち込みます。
どうしてなんでしょうか?
私の周りに女性がいない理由は明確です。職種の適正と性格・好みには関係があると思います。
私は一般に、女性が嫌いなことが好きなんです。
数学とか暴力とか合理性。
ですが、なぜ私のオフィスビルに女性が多いのか?　という謎がまだ解けていません。
外人である我々にはわからないことですが、シンガポール人には、彼らの中の見栄があるようです。
勤務地・住宅地の場所は、一つのステータスになっていて
Raffles PlaceやCity Hallといったいわゆる中心地の勤務地はかっこいい
ということになっているらしいです。
女性が給与格差がつきにくい職種に就いている傾向が強いので、女性の見栄、特に女性同士で
張り合う見栄は、ビジブルな勤務地のようなところにシワ寄せが行っているのだ推測しております。
いわく、中心地勤務の女性は、端点勤務の女性より服もお洒落ということらしいです。
ここで、合理的な判断をもって
「おめぇら、あっぷぅか?　せっまいシンガポール、どこでもタクシーで10分で行けるんだからよ。
無駄に高いコストの中心地じゃなくて、ちょっと外れたところでオフィス構えて、その分を給料に
還元してもらった方が得じゃねぇの?　何のための低所得税率なんだ?」
とか言うとヒューとサムイ風が吹きます。
郷に入りては郷に従え、合理性がないところに収益機会ありということで。
【関連記事】
2009.05.29: TAXI やめました
2009.04.03: Singaporeの住宅の種類
2009.04.02: Singaporeの住宅と地理
2009.04.01: 賃貸にみるOptionality
2009.03.31: 新社会人の平均家賃額
2008.09.15: 華やかなるSingapore女性

ハプスブルク家　帝国の落日

2 10月 2009
読書
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ハプスブルク家、国家を超えた一族の支配という意味で、このブログ、投資一族のタイトルにふさわしい
内容を期待したのですが、ほとんど一族支配ってよりハプスブルク家の歴史という感じでした。
しかし、最初は男と女のM&Aを使って勢力拡大している辺りは納得ができますね。
結婚とは恋愛の延長上にあるという建前の下、戦略的かつ合理的に結ぶ契約である。byエキゾ
選択権は有効に使わんとな。ハプスブルクの歴史がそれを教えてくれる。

カール5世亡き後、スペイン・オーストリア系に分かれ、帝冠はそれ以後スペイン系に戻ることは無かった。
スペイン王家は伝統的に純血の維持を鉄則とし、モール人やユダヤ人と混血することによって、由緒正し
い自家の血液ばかりかイベリアの宗教までもが汚染されることを恐れたためだった。その悪影響が顕著に
現れたのはスペイン系で、フィリップ3世・4世になると虚弱体質は誰の目にも明らかで君主といっても実際
にはその任に耐えられなかった。カール5世以降のハプスブルク家では文句つけようが無くスペイン系が
オーストリア系を断然引き離して指導的立場にあった。カール5世の時代含めて16世紀がスペイン王国の
最盛期で、新大陸アメリカから夜を日に継いで積荷され、金銀財宝を満載したガレー船が続々と到着する
セビリア港は、活気が溢れていた。
インブリードの弊害ですね。おそろしやおそろしや。
大公女マリア・テレジア
嫡男が居なかったカール6世は、長女の場合でも相続可能にしたが、ハプスブルク家内法としては成立した
ものの外国政府はそれを容易には受け入れず、ハプスブルク家は外交上大きな譲歩を強いられ、東イ
ンド会社の放棄し、家領を削り取られた。しかし、そのカール6世が苦心して定めた相続順位法は皇帝が逝
去すると「マリア・テレジアは大公女にすぎない。オーストリアの王位にはしかるべき男性がつくべきである」
とフランス王が声高に叫び、バイエルン・ザクセン王が要求し、彼らよりも手出しが早かったのはプロイセ
ンのフリードリヒ2世である。その迅速さと見事な手並みはよほど以前から王がその機をうかがっていたこ
とを思わせ、前帝死後2ヵ月後には軍隊を発進させ、オーストリア領シュレージエンに浸入し、これを腕ず
くで占拠してしまった。
大公女マリア・テレジアが即位したのはわずか23歳の時である。オーストリア人のハンガリー人不信が渦
巻く仲ハンガリー議会に援助を訴え、さらにフランス・ロシアとも盟約を交わし、プロイセンのフリードリヒ包
囲網を敷き、対抗した。
他国干渉。都合の悪いことに関しては国際問題として取り上げ干渉する。
今も神社とか教科書とかありますが、国家主権と国際社会の矛盾ですな。
フランツ・ヨーゼフ帝　民族主義の嵐の中でハプスブルク帝国の落日
1859年ソルフェリーノの戦い、1866年ケーニヒグレーツの戦い、を経て次々に領土を失い、
1867年オーストリア＝ハンガリー二重帝国の成立は
マリアテレジアの敷いた中央政権に抗するハンガリー人たちの独立を半ば承認したことを意味している。
チェコの民族主義者たちも、「マジャール人に認められた独立性がなぜわれわれチェコ人には与えられな
いのか」とつきあげた。
プラハでは中産階級や下層労働者の大半はスラブ系のチェコ人、官僚をはじめエリートはドイツ人、金融
界の実権はユダヤ人が握っていた。ボヘミアではこれらの民族間の人種的対立が日増しに鋭くなり、住
民の大多数をなすチェコ人の不満はますます昂じていった。
皇帝は穏便主義に徹し、他国と無用な争いはせぬよう配慮し、ヨーロッパの諸都市を歴訪して親善を深め
た。ところが、皇帝の甥で帝位継承者のフランツ・フェルディナントはいたずらにオーストリア精神の高揚に
努め、世界情勢を顧慮することなく外国勢力排除を高らかに宣言した。二重帝国そのものを、ハンガリー
人に対する卑屈な譲歩であるとして認めようとしなかった。オーストリアでは生粋のハプスブルク人のフラ
ンツ・ヨーゼフ帝は人気があったのに対して、大公の方は過激な言動や派手な生活ぶりがきらわれていた。
そのような風潮など気にとめず、相変わらずオーストリア精神を鼓吹し、ハンガリーやセルビアの民族運動
を抑圧しようとしていた。世界は20世紀に入るとますます風雲急を告げ、ことにバルカン半島では汎ゲルマ
ン主義と汎スラブ主義の対立が日増しに尖鋭化し、そのような時にオーストリア＝ハンガリー二重帝国の
皇位継承者である大公が、最も険悪な状況下に会ったボスニア・ヘルツェゴヴィナのサライェヴォにのこの
こでかけ、ろくな身辺警護も伴わずに陸上演習を参観しようとしたこと自体が、このいささか驕慢な君主の
暴虎馮河ぶりを明らかにしている。サライェヴォの野にとどろく銃声数発。大公はあれほど手に入れたがっ
ていた帝冠、後2年も我慢すれば得られた帝冠に触れることなくあたら51歳の生涯を無為に終えた。
【関連記事】
2009.07.22: タイ旅行　農業と宗教vs金融と資本主義
2009.08.21: インド独立史　～ナショナリズムの確立
2009.08.20: インド旅行　招かれざる観光客
2009.08.19: インド旅行　文明という環境汚染
2009.08.14: インド独立史　～東インド会社時代
2009.05.04: 民族浄化を裁く　旧ユーゴ戦犯法廷の現場から
2009.01.05: ユーゴスラヴィア現代史

コンサバティブでトラディショナルな趣味2

1 10月 2009
音楽、趣味など
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仕事上だけでなく、プライベートでも、このブログのように、上から目線で、横柄な物言いなので
強烈な亭主関白と勘違いされるのですが、古き伝統の男尊女卑を嫌い、男女平等の精神に則り
奥手で、自分からは女性に手を出すことができないという、今時の草食男子な私です。
ですが、古風な部分も多く残っているのも事実です。
煙草
　なんだか1mmとか軽めが流行らしいが、煙遊びじゃないんだから。健康に良い煙草なんかねぇ。
　どうせ吸うなら濃い目、根元まで、ごっくり飲み込んで鼻からです。
　今はやむなく赤マルだが、日本だったらCherry, Seven Star, Peace。
　Seven Starは時代に合わせてキツサが変化する販売目的の軟弱煙草なんだがな。
近代ハイテク機器
　Windowsを信用していない。会社のパソコンは毎日Rebootをしている。
　立ち上げっぱなしにすると途中で固まる気がしている。
　ゲームはスーファミまで。DQとFFは3まで。ゲームっつーのはグラフィックじゃねぇんだよ。ゲームはゲーム!
　車は走ればいいと思っている程度の理解しかない俺が言うとムッとする男性読者諸君はぐっとこらえて
　読んで欲しいのだが、例えばローレル。なんだあの丸いローレル。バシッと角ばってたローレルが渋いだろ。
　携帯電話は電話するものであってメールするものではない。
　漢字しか読めない人、読めるけど発音が違う人がこの世にはいるからその人たちとはメールするがね。
ギャンブル
　オンライン証券は大好きだが、オンラインカジノは大嫌い。
　近代化により、スルーっとチケットが出てくるスロットマシンが流行っていることも懸念事項の一つだ。
　一般に、カジノのコインを入れるバケツは、スロットマシーンのコイン受けに入らないように設計されている。
　コインとマシーンの金属の受け皿が直接あたり、ガチャガチャと落ちる音が、景気がよく、よく出るような
　印象を顧客に与えるからだ。
　テレビ画面でやるディーラーの居ないルーレットやポーカーも論外だ。
　カジノというのは雰囲気を売るビジネス。コストカットと近代化をすることで本来の売り物をないがしろ
　にしているようではオンラインカジノに乗っ取られる日も近いぞ。
　ちなみに、取引所の電子化は好ましいが、立会い場の無い取引所には魅力を感じない。
　競馬だけは意味なくブランド指向。日本の競馬は中央競馬以外は見ない。
　インフレ麻雀も嫌い。ワレメ、一発・ツモ、ドラ3、アカアカ、ウラ2、ピカ、マルエイ、ヤキトリやったー
　ってそりゃ麻雀か!エントロピーの減少を追及せんか!
【関連記事】
2008.08.26: 理想のゲーム　Tactics Ogre
2008.05.20: 無線LAN環境
2008.05.07: 魂を賭けよう
2008.05.05: 懐かしの民明書房刊
2008.05.03: Super Play

コンサバティブでトラディショナルな趣味

30 9月 2009
音楽、趣味など
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仕事上では、預金・決済などのクラシカルな業務を嫌う一方で、
プライベートの趣味は新しいものを受け付けない保守的な傾向がある。
お食事
　ドリアン・蛙・ホッケンミーなど、見かけが難しい食材は敬遠する傾向にあり、最初の一口までかなり
　時間がかかる。中華でも日本でなじみのある炒飯、マーボー、宮保(鶏肉&カシュー炒)などが中心に
　なり、見たことも無い新食材にはなかなか手が出ない。
　朝・昼ご飯は1週間の定番コースを作りたがる傾向もまたコンサバティブの表れと言えよう。
音楽
　管弦楽が好き。いわゆるクラシック、日本語で言う古典派のモーツァルトやベートーベンは好まない。
　やっぱバロックかロマン派だな。ストラビンスキーやショスタコなどの現代音楽も嫌いではないが、
　数学的調和を乱す不協和音、無調・無拍子音楽を理解することはできない。
　「今度の発表会は、Jazzやります」なんて言われようものなら練習への足は遠のいてしまう。
　究極の現代音楽である歌謡曲は、80sか90sの一部しかわからない。
　松田聖子、オフコース、BOOWY、ブルーハーツ、・・・
　ちょっと古いが、和田ひろしとマヒナスターズとか美空ひばりの川の流れのようにも好きだな。
　ちなみにテープもいまだに持っていて聞いています。
服飾
　3つボタンスーツなんて誰が考えたんだ?　あんなみっともない形。男はダブルかシングル2つボタン。
　一時期日本で大繁殖し、非常に迷惑だった覚えがある。
　確かコンサバな会社では3つボタン禁止だったはずだぞ。それがいつしか店中全部3つボタン。
　俺「俺こういう恥ずかしいの着ないから!　この店はダブルのスーツねぇのか?!」
　店員「あいにくダブルは･･･今売れませんので･･･」
　なんて時代があった。今どうなの?　改善したかぇ?　
　男の化粧・指輪・ピアス・髪の毛脱色。
　背中にびっしりのモンモンはOKだけど、肩にチョロっとタトゥーとか。
　人がやるのは勝手だが、この人とは仲良くなれないかもって思っちゃうね。
　ただ、ブレスレットとネックレスは自分もします。
　ちなみに、自身の服装ではございませんが、やたら露出の高いシンガポールスタイルよりは、
　白いワイシャツとタイトスカートにエロチシズムを感じます。今流行の眼鏡はブーヤオです。
スポーツ観戦
　サッカーより野球。日本では通じるがグローバルコミニケーションでは全く通じなくて困っている。
　とは言っても知っている野球選手が古すぎて日本でももはや使えないが。
　松永、ブーマー、石嶺、ブルーサンダー打線とか。覚えてる?
　サッカーを見ていて思ったのだが、好きになれない最大の理由
　　ファール狙いのやられたフリの大袈裟なパフォーマンス。格闘技の世界じゃありえん行為。
　　耐え忍ぶことを美徳とする日本の文化に合わないと思うのだが、いかがなもんか。
書いてたら長くなってしまいました。続きはまたの機会に･･･
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2008.05.09: LiuとTurandot
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Black-Scholesは間違っている

29 9月 2009
デリバティブ
9 Comments

昨今よく耳にする金融工学批判や理論批判に対し、今日は少し噛み付いてみましょう。
とはいえ、このような批判は実は一般社会よりは金融機関内に巣食う理解の薄い古株たちに渦巻き
がちで局所的なものなので、一般読者のためにはさらにもう一段噛み砕かないとここで言っている内容
が伝わらないかもしれません。
なので一般の方にもわかりやすいよくある質問や誤解を交えながら、書いていこうと思います。
「Black-Scholes(以下BS)は間違っている」
よく聞く台詞ですが、往々にしてこのようなことを発言する人は、オプションをちょっとかじり、わかった気に
なっているだけで、BSとは何なのかも理解せずに間違っていると批判していることが多いです。
BSは、Wikiで日本語で解説があるほど有名な方程式ですが、ここで言っている事は
Underlying　Sが幾何ブラウンに従う時、　(微分方程式を知らない読者は、
読んで字のごとく、μで時間成長して、σでランダムっぽく振舞うくらいの理解で十分です)
そう言えば、当ブログ上、幾何ブラウンという言葉は何度も出ておりますが微分方程式表示は初出ですな・・・
そのコールオプションであるMax(S-K,0)の期待値がBlack-Scholes方程式　(Call Option Price)

であらわされる。
確率密度関数N(x)

d1

という数学・金融工学上の閉じた話で、オプションの市場価格の話とは次元が異なります。
コールオプションとは何かという説明は、株を一定の価格で買う権利とか説明するよりもこれが直感的に
一番わかりやすいと思います。少なくとも私はそうだったのでご参考までに。
2007.12.01: 初めて会った時から好きだった
「BSは間違っている」とか「BSはOutなオプションの価格を説明できない。」と発言するタイプの方の頭
の中にありがちな想定、「オプション価格はBSで与えられる。」という感覚が私には理解できません。
幾何ブラウンを規定する時にドリフトμとボラティリティσを指定したのは自分自身であり、そのパラメーター
がオプションの価格を説明できていないのならば、それはBSが間違っているのではなく、自分の入れた
数値が間違っているだけのことです。
オプションの市場価格を説明できるようなVolatilityをBSに与えるというのがBSの常識的な使い方です。
「金融工学の理論を理解すれば、将来の株価が予想できる。」
ブブー。そういうものではないことが理論を理解すればわかります。
もし将来の株価、例えば1ヵ月後のS(T)を1000円とExactに予想するのであれば、現値Strike
800円のCall Optionの価値は200円＝1000円-800円の現在価値で然るべきで、そこに
Volatilityだ確率過程だという理論は入る余地がありません。
もっと言えば、1ヵ月後1000円になる株が800円で売られているのならば、株を買えば確実に25%の
Returnがあることになりますが、何でこれをみんなこぞって買いにいかないのでしょうか?
これを専門用語でArbitrage Freeと言います。
もう少し踏み込むと、
株価の期待リターンはRiskfreeに帰着するという想定(Risk-Neutral Measure)で、
デリバティブを評価してもよいと言っているだけなので、理論は、株価の期待値がRiskfreeである
とも言っていないのです。
すいません。やっぱり一般の人には難しい文章になってしまい、一体誰向けに書いてるのか不明に
なってしまいました。次回は幾何ブラウン運動について。
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2007.12.01: 初めて会った時から好きだった　

財産分与好事例　改善しつつある世論に拍手

28 9月 2009
株式投資
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Aug 28 2009 ロシア富豪の妻が離婚訴訟：ヨットやピカソの絵など300億円相当要求
【記者：Ilya Khrennikov】
８月27日（ブルームバーグ）：英領バージン諸島の高等裁判所は、ロシア最大の肥料メーカー、
ウラルカリイを所有する資産家、ドミトリー・リボロフレフ氏（42）の離婚訴訟で、財産分与が争
われているヨットのほか、ポール・ゴーギャンやパブロ・ピカソの絵画などを含む３億2500万ドル
（約300億円）相当の財産の凍結を解除した。
東カリブ最高裁が13日、ウェブサイトに掲載した判決文によると、バージン諸島の高裁は、ヨット
「マイ・アンナ号」や絵画12点の凍結を解除した。ウラルカリイの会長であるドミトリー氏の妻、
エレナ・リボロフレフ氏（42）は、夫妻がバージン諸島で登記している３社を通じて結婚後に得た
財産の半分の分与を要求。これを受け、同裁判所は昨年12月30日、ドミトリー氏の財産を凍結
した。
エドワード・バニスター判事は「これらの事業体に関して要求を提起する合理的根拠はない」との
判断を示した。
エレナ氏は、ロシアの長者番付15位のドミトリー氏に対し財産分与を要求している。エレナ氏は
昨年12月、夫妻が1995年以降在住しているスイスで離婚訴訟を起こした。ドミトリー氏は
ウラルカリイの株式66％のほか競合するシルビニトの株式25％も保有している。両社とも肥料
の原料となるカリウムの採掘を手掛ける。
米経済誌フォーブズの３月時点の推計によると、ドミトリー氏の資産は推計31億ドル。株式や
商品相場、ルーブルの下落により前年同期の128億ドルから大きく減少した。
原題：Potash Billionaire Rybolovlev’s Wife Fights for Yacht, Picasso（抜粋）

玉の輿の標的の代名詞となってるロシアの富豪ですが、どうやら彼はがんばったようです。
良いなぁと思える点
1.財産分与が争われた対象が3億ドル相当で総資産額に比べて50%未満。
2.スイスで訴訟から始まって、バージンで判決。
3.やっぱり富豪の資産は殆ど株。だが争点はヨットと絵。
4.要求を提起する合理的根拠はないとの判決。
ドミちゃんが心配な点
1.おそらくこれはバージン諸島にある別荘分のみの判決で本丸は株についてはまだこれから。
2.絵までよこせというなりふり構わぬ元奥さんの姿を見ていると、「なんでこんな女と」と悔やみきれない。
3.結婚した日の株価、離婚した日の株価、そして現在の株価の比率が頭から離れない。
4.財産分与の現金決済が気になり、株価上昇が素直に喜べない。
ウラルカリイ　URKA LI
urka-li.gif
シルビニト　SILV RX
silv-rx.gif
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2009.04.09: 金(カネ)の重み
2009.02.17: 結婚後、優位な立場を確保する方法2
2009.02.16: 結婚後、優位な立場を確保する方法
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ハプスブルク家　太陽の没することなき帝国

25 9月 2009
読書
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ハプスブルク家が定住していたのはウィーンではなく、スイス北東からドイツ・フランス国境のアルザス地方の一帯。
神聖ローマ帝国を代表し、統治するものがローマ王またはローマ皇帝である。選挙で国王に選ばれたものはイタリ
アへ赴き、ローマ教皇(法王)から帝冠を授与されてはじめて皇帝と呼ばれる。それでは国王は誰が選ぶのか。
ローマ教皇かというとそうではない。皇帝選挙で投票する権利を持っていたものを選帝侯と称し、7名の選帝侯が
決定するのが帝国の慣習である。これは世襲職で、1806年の帝国解体まで原則として不変だった。
ルードルフ一世
ハプスブルク家始祖とされ、1272年、ローマ王に選出された。しかし、選出された理由は、懐具合が豊かで皇帝に
ふさわしいとみなされたわけではなく、野心家で実力者のボヘミアのオットカル王が選帝侯に忌避されただけに
すぎない。オットカルは後にルードルフ率いる帝国軍に敗れる。
マクシミリアン一世
皇帝フリードリヒ3世(しかしオーストリアの辺境の小領主にすぎない)の息子で、ローマ帝国ちとフランスの間に
位置するブルゴーニュ公国　シャルル突進公(テメレール)の娘マリアと結婚し、勢力を拡大した。この頃トルコが
ビザンツ帝国(東ローマ帝国)を滅亡させたのが1453年、さかのぼること30年前で、キリスト教徒たちはイスラム
教徒の影におびえるようになる。もともと神聖ローマ帝国の王(皇帝)は外敵によって国境が侵害された場合、こ
れを排除すべき任務を負っている。ところがこれまでの皇帝選挙といえば、まず選帝侯らの勝手次第で弱小家
系が選び出された。国家の防衛など有名無実も良いところだった。津波のような勢いで押し寄せてくるハンガリー
・トルコ軍を迎え撃つには老衰した現帝フリードリヒ3世では身動きがとれない。
マクシミリアンは26歳の若さでブルゴーニュ公として統治の実を示していた。対仏戦で遺憾なく発揮された勇猛果
敢な指揮ぶりを買われ皇帝に選出され、ハンガリーを撃退し追撃する。
カール五世
マクシミリアン亡き後、引き続き神聖ローマ帝国の最高位についた。弟フェルディナント、4人の姉妹と共に協力し
合い、互いにかけている所を補い合ってハプスブルク家の繁栄を築いた。彼らの一人一人が一族の成員であるこ
とを常に意識し鼻祖ルードルフ以来、宗家は神によって特別に選抜された由緒ある家柄であるという信念が末裔
に至るまで連綿として伝えられる。ハプスブルクがカトリックに帰依しいかなる逆境でもこれを守り通した。カール
5世があらゆる手をつくして神聖ローマ帝国の皇帝となり、フランス王と熾烈な戦いを演じ、イスラム教徒・新教徒
たちとわたりあったのも、全てこれがために他ならない。
カール5世は、領土をスペインにまで拡大し、スペインとドイツの東西からフランスを挟み込んだ。ローマ教皇は
カール5世の絶対的権威を恐れるあまり、教皇庁の権益を守るためにはいかなる手段でも講じようとしていた。
この結果、仏王は、ドイツの新教徒はおろか、トルコ人と同盟を結ぶことさえ辞さない。ローマ教皇庁はそれを
黙認し、プロテスタントともスルタンとさえ情宣を結んでもよいと思っていたのである。キリスト教の信仰心の希薄さ
は歴然で、国益のため、国家安泰のためには宗教など二の次。
カール5世は、選帝侯たちを巧みに説得し、実弟フェルディナントをローマ王に指名させてしまう。ローマ王は現帝
薨去のみぎりには直ちに帝位につく者という意味である。カール選出の際の法外な賄賂横行にこりての措置ともい
えるが、皇帝が権力を背景としてあらかじめ嫡子または縁者をローマ王に指名しておけば帝位は常に独占される。
ハプスブルク家が帝国の玉座にすわり続けたのはまさにこの手段によったのである。これ以後の約二世紀は皇
帝の近親者がローマ王に選ばれるのが慣例となり、選帝侯による皇帝選挙が有名 無実化したことになる。
チュニス遠征においてトルコ(イスラム教徒)を打ち破った時はカール35歳で生涯最盛期といえようが、この快挙はキ
リスト教徒すべてに祝福されたとはいえず、ローマ教皇は、皇帝の権力が誇示され、我が紫衣の権威が弱まることに
なりはせぬかと、オスマントルコと結託して反皇帝・反ハプスブルク路線を敷くほうが現実的であると考えた。
統一された帝国もわずか2年で再び分裂してしまった。1552年インスブルックの夜襲で、破格の待遇を与えていた
ザクセン公モーリッツに謀反されたためである。ザクセン公は育ちからいってもプロテスタントだったが、この人一流の
処世術に基づいてカールに仕官していたのである。カール皇帝は信長のような悲劇の最後を遂げたわけではなかっ
たものの最高権力者としての政治生命は事実上これでとどめをさされた。
マルティン・ルター
北ドイツのヴィッテンベルグの学僧で、目に余る免罪符販売を弾劾し、ローマ教皇庁の悪徳ぶりを痛烈に暴いた
95ヵ条の論題を掲げた。カール帝とは1521年にヴォルムスにおける帝国議会で対面している。教会の徴税史た
ちにたっぷり十分の一税を搾りとられあやしげな免罪符まで買わされていたドイツ人の間にはとりわけローマに対
して深い恨みがあった。それがあったからこそ、ルターの教説はあれほどの反響をドイツで引き起こしたのである。
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2008.04.15: 国境　～統治権の狭間

男女差別は民主主義の反映

24 9月 2009
生活・その他一般
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私はかねてからいかなる差別も、差別者の立場で認めるのは、経済合理性に合わないと主張している。
男女差別なる弊害があり、最も優秀な人材が性別により適材適所にならないというのであれば
国家全体にとって大きな損失となるゆえ、女性の社会進出は潜在成長率の向上につながる
という言葉に異論は無い。
一部の者たちが富を独占し、国家全体をコントロールし、より適切な再分配を行えば、寡占化
はさらに進むものの国全体が富み、ひいては非富裕層のボトムアップにもつながる。
　ところが、一部の者たちが富を独占しない場合、富の再分配は公平に、つまり民主主義的に
非富裕層に限りなく薄く一様に分配されると近似して差支えが無い。この場合、国家としての
方向性は民意が反映されやすくなる。
差別・被差別構造を考えた時、困るのは極一部の人間だけであることもまた事実である。
人とは違う特別な能力を被差別対象が持った時、その差別の弊害で、会社で出世できない
社会的地位が得られないだけのことなのである。
この世の中の99%以上の人は特別な能力は持っていない。だからミクロな視点で考えれば
99%以上の人が差別による恩恵があり、多数決が反映されるなら差別は永遠になくならない。
男の場合
　出世競争・ポスト競争でしのぎを削る際、女性ライバルのことを考えなくて良い。
　一人の優秀な女性がCEOに座ると、その他全ての社員の役職が、現在よりも一つ下がる。
女の場合
　離婚慰謝料、母子家庭手当て、痴漢といういちやもんなど、不当に請求できる権利がある。
　労働・割り勘の拒否権、金は男が出して当然という価値観も認められなくなる。
民は自らの最適化のために動いているのであって、国家全体の最適化のために動いているの
ではない。
金は差別する者から、差別される者に流れる。貴君が経済合理性を追求しているのであれば
貴君もまた男女差別の弊害を受けていることになる。
よって会社でのポストと引き換えに、タカリを許しているのである。この引き算を男性自身が十分
に吟味し、世論に訴えていかない限り、金の流れは変わらないであろう。
差別されてる女性はどちらが得なのか、いつも考えながら行動しているとは思えないかね?

Sep 9 2009 【経済コラム】「美女軍団」が日本の男社会を揺さぶる－Ｗ・ペセック
【コラムニスト：William Pesek】
　９月９日（ブルームバーグ）：「美女軍団」－。男女同権論者なら、日本を刷新しようとして
いる女性たちをこう呼ぶことはよもやないだろう。
８月30日の衆議院選挙の女性当選者は、過去最多の54人に達した。女性の地位が低
いことで悪評高い経済大国にとっては画期的な出来事だ。新しい視点や考え方は、日本が
何十年も経験したことのない未知の要素だ。恩恵をもたらす可能性もあるだろう。
日本になお男女差別がまん延していることを疑うなら、選挙戦で森喜朗元首相（72）が対
抗馬の田中美絵子候補（33）を「スタイルが良く、女性だから担がれた候補」と皮肉った発言
をどう解釈すればよいだろう。森氏はかつて石川県で旅行代理店に勤務していた田中氏が対
抗馬であることに憤りを感じたようだ。その憤りは、田中氏の「女性としての魅力」に惑わされな
いよう有権者に訴えるほどだった。
よりまともな国なら、日本の足かせとなっている自民党長老議員の１人である森氏には引導
が渡されていたはずだ。同氏ができの悪い首相だったことは言うまでもない。森氏の差別的な
発言も落選につながる可能性があったように思える。森氏は田中氏を制したが、得票数の差
は数千票だった。
浮き彫りになったのは「日本だけは特別」という従来の考え方がもはや通用しない現実だ。
人口の半分を占める女性を「美女」だの「女刺客」だのという言葉で片付けてしまうことの是
非は、かつては差別問題の範疇（はんちゅう）だった。それが今では、経済協力開発機構
（ＯＥＣＤ）も注目する経済問題になった。ＯＥＣＤは、女性の社会進出は日本の潜在成長
率の向上につながるとみている。
不平等な扱い
国連も日本の女性差別の現状に苦言を呈した。国連女性差別撤廃委員会は先週、
日本政府に対し、差別根絶に向けた是正措置を取るよう勧告した。
日経平均株価構成企業225社に女性の最高経営責任者（ＣＥＯ）は１人もいない。
日本政府がまとめた「男女共同参画白書」によると、日本女性の政財界への社会進出度ラ
ンキングは、モルドバ、タンザニアに次ぐ54位。世界全体に占める日本経済の割合を考慮す
れば、この順位はかなりひどいものだ。
ただ先月の衆院選で示されたように、状況は変わりつつあるのかもしれない。
このコラムの愛読者ならその理由をいくつか挙げられるだろう。今回の衆院選で最も重要な結
果の１つは、選挙結果次第で女性の地位を変えられる可能性のあることが分かったことだ。こ
れまでの選挙では、マクロ経済や大企業の問題が焦点になったが、今回は国民そして国民が
直面する課題に注目が集まった。
棚上げという選択肢なし
自民党は女性問題にほとんど取り組んでこなかった。同党の経済政策は、全力を挙げて変
革を回避することに重点が置かれた。1990年代から2000年代初めにかけて、成長の原動
力を無駄の多い公共事業に託してきた。疲弊した企業を救済し、競争力の乏しい産業を保
護し、円相場を安く抑え、銀行を支援して不良債権処理の先送りを可能にさせた。
この結果、日本経済は過去15年間にわたって低成長にとどまり、公的債務も国内総生産
（ＧＤＰ）のほぼ２倍の規模に膨らんだ。それでも自民党は「日本の人口１億2600万人の半
分を占める女性をもっと活用すれば労働の質と経済成長の向上につながる」という海外エコノ
ミストの意見に真剣に耳を傾けようとはしなかった。
民主党の鳩山由紀夫次期首相は同じ間違いを犯してはならない。女性の発言権、それも
衆院選で当選した女性の発言権が拡大した今、男女差別の問題を避けて通るのは難しい。
この問題を棚上げにするという選択肢はない。政権与党にかつてないほどの女性議員が誕
生したのだから。
（ウィリアム・ペセック）
（ウィリアム・ペセック氏は、ブルームバーグ・ニュースのコラムニストです。このコラムの内容は
同氏自身の見解です）
原題：‘Princess Corps’ Shakes Up Male-Dominated World:William Pesek

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デリオタおじさん

23 9月 2009
デリバティブ
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職場でも、飯食っても、酒飲んでも話題は常にデリバティブとマーケット。
この人、女と一体何を話すんだろ?しかも女の好みはかなりうるさそうだし･･･
と疑問に思ってしまいます。
デリオタおじさんは、結構いい年ですが、いまだに独身です。まぁ、そりゃそうなんだが。
デリオタ同志、私は何の不快もなく、酒を飲めるわけですが、
デリオタおじさんは多少、口が悪くて何年経っても
「お前ら全員シロウトやー。」
と言われ続けると、部下の人たちは少し気の毒に思えます。
この前、東京に帰った時にデリオタ飲み会でデリオタおじさんと意見が一致したのは
「デルタリスクでの勝負はデリバティブのトレーディングとは言わない」
というものでした。
現物株のTraderの読者の皆様がいるのを百も承知で、そこでの議論をほとんどそのまま再現すると
Cashの連中ってデルタしかない。
それだけやってる。
デリバティブがデルタで、Cash　Traderと勝負して勝つ理由は、”無い”。
当たり前や～。
正直、デリオタおじさんの口からこういう言葉が出たのは驚きでした。
というのも、デリオタおじさんのトレーディングは「リターン無いのにリスク取りに行く」
とまで陰口を叩かれていた典型的Risk Loverで、時折、
「Call1000枚買っとけ」みたいなDirectional Bet的指示も聞いていたからです。
私も実は同じ感覚です。私の言葉で言うなれば
相場を張るのは問題ありません。ですが、その理由が、「俺は天才だから」というのは理解できません。
Cash Equity　Traderと話すこともありますが、そういう飛躍したこと理由を言う人は一人も居ません。
株の素人であるデリバティブの連中の相場観なんかチャンチャラおかしいと思わんか?
デリバティブの相場観というのは、デルタの定義そのもの。
どのようにデリバティブのデルタを定義・計算するのか?　がデリバティブにおけるデルタの相場観で
算出方法も知らないデルタに対する超過・不足でハッテル”つもり”になってる相場観は、
何のViewも無いランダムネス以外の何者でもない。
デリオタおじさん、不器用な男だから、こういう言葉を使わずにまとめて「素人や～」と言ってしまうと
意図が部下に伝わらないんじゃないかな。
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2009.05.19: 俺の欲しい車
2009.01.21: アナリストの前で言っちゃいけないこと
2008.12.26: 将来の株価をVolatilityで予想ってお洒落
2008.12.15: 年末ジャンボ　～富くじにおける分散の値段
2008.12.01: 裏か表の10連敗の確率

休日出勤は株屋としての誇り

22 9月 2009
株式投資
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今日は日本は連休中で読者も少ない。
よってアジアの読者、特にMulti Market Cover、Off-Shore Market Cover読者に向けての記事にしよう。
Off-Shore MarketをCoverする立場の株屋にとって、On Shore Localの祝祭日の休日出勤は、
当然の心がけである。
Local Marketが休みであっても、同一アジア時間に、他のマーケットは動いている。
平気な顔して全員で休めるのは、退屈なMarketしか見ていないFixed Income野郎の証拠。
そもそも、指値という概念は無いだろうから、この値段で買いたいって意思は無い世界。
FI系の客、すなわちMarketを作る参加者がいいかげんなら、Marketそのものがいいかげんな価値観でできている。
株屋は違う。
この値段で買いたいという明確な意思を持ったお客様のリクエストに真摯にお答えするのが我々の使命であり、
今日借りても、明日借りても大して変わらない”金貸し”とは一線を画すものである。
特にDealing(自己売買)業務に従事するものは、Localな客だけを相手にしていて客注がZeroだとしても、
Marketが開いている以上、自分のポジションを見るのが当然であるという認識だろう。
しかし、それも参加者全体が真剣にMarketを見ている神聖なる株式市場のポジションだからこそ生まれる価値観
と美学であり、一人一人のお客様と市場参加者全員に対する感謝と敬意の念を忘れてはならない。
例えば、USDやEURのSWAP　Traderをあげよう。
24時間取引できる彼らは、寝てる時間まではさすがに見続けることはできない。
Marketは動いているのに、自分自身をその場に置かないことに、”慣れている”。
だから、Local休日に平気で休むという非市場主義的習慣は、彼らにとって自然なことになる。
恥ずかしい連中だと思わんか?
「自分の対象としているMarketは、別に1日くらい見なくても平気なんです。」と宣言しているのと同じだ。
現在、私は四面楚歌の環境下ではあるが、ここに宣言しよう。
CashだろうがDerivativesだろうが、Trading Positionを持つものは、Local祝祭日に、出勤するべきである。
株屋としての誇りにかけて。
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2009.03.04: オタク適正テスト
2009.01.15: 株投資家から見たインフレ連動債TIPS
2008.01.31: ガンマ無き者はデリバティブに非ず
2007.12.17: 債券市場参加者の世界観 ～ 儲け＝売値ー買値では無い

世界一愚かなお金持ち、日本人

18 9月 2009
読書
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世界一愚かなお金持ち、日本人 (ディスカヴァー携書)
世界一愚かなお金持ち、日本人 (ディスカヴァー携書) マダム・ホー

おすすめ平均
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stars参考になるところがあります
starsみんな不動産投資をしましょう！なんて簡単に言えるか？現実を見よう
stars宝くじか、貯金するか

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読んだけど、特に何も思わんなー。さーっと読んでしまったね。
この手の、お金持ちになるための的な本に書いてあることは、自分の言葉で何回も書いてるつもりだ。
かなりかぶってしまうが、覚えてる限りでリンクを貼っていこう。
それを実践したからといって金持ちになれるかどうか私は疑問に思うのだが。

日本人のビジネスにおける欠点は「ブランド志向」と「世間体を気にする」ことのように思えます。
一方、米中ではお金持ちでも「節約は美徳」です。

日本人だけじゃないと思いますが、要は見栄には金がかかる。そしてその見栄には金をかけるだけのリターンは無い。
リターンがあるなら、それは見栄とは言わず、自己投資という定義になる。
2008年8月 1日　Gambler心得
2008年1月18日　消費税を払わない男
節約が美徳というより、私は、金使いに、その人の品と教養を感じます。
節約の対義語は浪費、浪費は無駄遣いで、消費とは違うと言うのもわかりますが、無駄かどうかは主観です。
消費とはReturn-100% Risk0の投資と定義するならば、浪費と消費は同じように見えます。
消費とは物欲を満たすための利己的な経済活動に過ぎない。
消費にしか金を使わない＝自らの夢をあきらめたという宣言
というのが私の見解です。

不動産を買う三原則
①ロケーション(立地条件)
②ロケーション(立地条件)
③ロケーション(立地条件)

ははは、そうですか。ま、私も似たようなものです。賃貸ですけどね。
2009年4月 2日　Singaporeの住宅と地理

お金は人生を豊かにするツールであって、お金によって人生を振り回されるようなルールではない
貧乏人が宝くじを買い、お金持ちは株を買う

2008年12月15日　年末ジャンボ　～富くじにおける分散の値段
2008年10月10日　あなたが信じているのはお金だけなの?
所得が低い人がオプションを買い、資産額が多い人がオプションを売る。
所得が低い人ほど、消費性向が高く、高い金利で金を借りる。

名前をカタカナや漢字で書いてはならない

17 9月 2009
人生設計
6 Comments

私が聞いた話です。
小学校で先生が言ったそうです。
「自分の名前をカタカナや漢字で書いてはならない」と。
こりゃ一体どういうことだ?　理由を聞きたいね。
子供の好奇心・学習意欲を叩き潰す発言に思えるのは私だけでしょうか?
自分の名前を平仮名以外で書けない子もいるでしょう。平仮名で書けない子も居るかもしれません。
学力が上のものに合わせ、自分の名前くらいは漢字で書けるべきだと言えと言っているのではありません。
顔や背が違うように、学力に差があるのは当然のこと。
子供が「平仮名なんてくだらん。止めてとっとと漢字の授業をせぇ」と授業の妨害、いちやもんをつけている
なら、それを制止する目的で言ったという理屈はわかります。しかし、
興味の赴くまま、学校より進んだ勉強をし、それで自己表現することを禁止する理由があるのでしょうか?
学校よりも進んだ学問や受験のテクニックに関心があり、自ら学ぶ意思があるものは塾へ行けばよい。
学校の授業で私が期待するのは、現時点で学問に関心を持たない子に、関心を持たせること。
「うちの子が学問に無関心なのは学校の責任だ」というつもりはありません。
ただし、子供の学問に対する興味や関心を学校が妨害しているとあらば、それは断じて許さない。
こういうビビリンでケチな発想は、私がもっとも嫌いなタイプです。
「学校の授業の内容は既に塾でやりました。だから面白くない」って雰囲気を作りたくないんだよな?
「学校で習っていないことは、学校で表現してはいけません」なんて指導をしたところで、塾に行く人を止め
ることはできないし、余計に教師としての威厳を失墜させるだけです。
先行して勉強するのは大いに結構。しかし教科書に書いてあることを理解させることだけが教育ではありません。
将来、国家を背負っていく人になるという意識を、魂のぶつかりあいをもって、お伝えするのが教師としての使命。
くらい言って、気迫の授業を俺に見せて欲しいものです。
とりあえず先生の名前と住所と電話番号はすでにおさえてあるのですが、クレームの電話ですと、
お互いに顔が見えないので効果は限定的です。まずは直接ご挨拶に行くことにいたしましょう。
先生、私が日本に帰ったときに、お会いしましょう。
おっと先生、もう一つ。こんな事件もあったそうですよ。
金属バット持ち学校に乗り込む、夫婦を逮捕
子供が通う中学校の生活指導が気に入らないと金属バットを持って乗り込み、教諭に暴力を振るったとして、
埼玉・和光市に住む夫婦が１０日、逮捕された。 暴力行為処罰法違反などの疑いで逮捕されたのは、
和光市に住む男（３４）と妻（３２）。警察の調べによると、２人は４月、長女が通う中学校に金属バットを持って
押しかけ、生活指導担当の男性教諭（５７）に対し、「包丁で刺すぞ」などと脅し、胸を突き飛ばすなどした
疑いが持たれている。 ２人は長女に対する学校の生活指導が不服だとして、度々学校にクレームを付けて
いたということで、学校側は５月下旬に警察に被害届を出していた。２人は容疑を認めているという。
【関連記事】
2009.09.03: 教育者としての主婦
2009.07.29: 学成り難し
2009.07.10: 得意の交渉術
2009.07.03: 暴君の家庭
2008.08.07: 子供のための動物園だよね

国家の人材流出対策

16 9月 2009
人生設計
4 Comments

高税率が人材の流出を招くといった日本語の文章を見かけます。
私の個人的な見解では、日本政府は人材流出の心配はしていないし、
対策の必要もない(既に対策はうってある)と思います。
脱出する人は、下記のニュースにもあるように、外国人高額所得者。かつ金融のように立地に左右
されない業種に限られてきます。もちろん、そのような方もいらっしゃるでしょうが、ものづくり大国、
かつ、所得平準化を行っておけば、金融業界の一部の高額所得者が逃げたところで国益に大きな
影響を与えないと踏んでいるでしょう。
金融立国というのが、いかにモロい国家体制かよくわかるニュースです。
国家経営・徴税する立場ならば、給与所得者を囲い込み、総奴隷化することが一番です。
島国、製造業国家というだけでかなり有利ですが、それ以外にも細かいところでキチっとつめてます。
囲い込み戦略として貢献しているもの
源泉徴収･･･「自動的に」給与天引き。この自動的ってのがポイントです。
　自らの所得税率、納税額、可処分所得率を意識させない。
　自分の右ポケットから出して左ポケットに入れているに過ぎない年末調整や還付金でヌカ喜びさせ
　るのは高等テクニックの一つです。
　「税」と名のつかない実質の税金をどさくさに紛れて源泉徴収すると忘れてくれる人も居ます。
言語・・・その国家でしか通じない言語を国民に話していただくこと。
　言語という見えない壁が国外脱出を防いでくれます。
　英語のように色々なところで通じる言語の習得は高税率から回避を容易にし、国益に反します
　ので、中高6年学んでもいっこうに話せないような教育が効果的です。
治安・・・国内安全神話の確立。外国恐怖心の煽動。
　銃による殺人・貧困・病気・戦争などを集中的にニュースで放映し、「外国は怖い」と思っていただく
　ことです。海外旅行の被害なども効果的です。

2009-04-27 英国脱出決めるバンカーら－高額所得者への増税「もう我慢できない」
【記者：Svenja O’Donnell and Mark Deen】
４月27日（ブルームバーグ）：ヘッジファンドのトレーダーでロンドン暮らし約20年のデメトリス・
エフスタシウ氏は先週、英国を去ることに決めた。ダーリング英財務相が高額所得者対象の
増税策を明らかにしたからだ。
キプロス出身で1990年にロンドンに移った38歳のエフスタシウ氏は「もはや、ここにとどまる
理由はない。今回の増税にはもう我慢できない。英政府は金融街シティーへの関心がなくな
ったようだ」と語る。
ブラウン英首相は15万ポンド（約2125万円）を超える所得を対象に、40％から50％への税
率引き上げを提案。ロンドンの新聞各紙１面には「階級闘争」といった見出しが躍り、産業界
からは英国の競争力が落ち、金融業界から優秀な人材が流出するとの懸念が出てきた。
同首相は、英紙デーリー・テレグラフの１面の漫画で旧ソ連の建国者レーニンに例えられた。
来年実施予定の所得税引き上げで、英国の最高税率はスペインやイタリア、ドイツ、フラン
ス、米国を上回る（会計事務所ＫＰＭＧ調べ）。また、アーンスト・アンド・ヤング（Ｅ＆Ｙ）によ
れば、経済協力開発機構（ＯＥＣＤ）加盟30カ国中、税率の高さが19位だった英国は７位に
急浮上する。
税率引き上げは、国内総生産（ＧＤＰ）の12.4％に達する見込みの財政赤字抑制に向けた
動きだ。この比率は戦時下以外では英国で過去最高。2014年３月までの５会計年度の赤
字は7030億ポンドとなる見通しだ。
英国だけではない
政府のオンライン上の税計算式によると、新たな税率の下、35万ポンドを稼ぐ金融機関
関係者は所得税と国民保険で16万ポンドを支払う。これは現在の支払額を２万2600ポン
ド上回る。英財政研究所（ロンドン）によれば、年収15万ポンド超の英人口は約35万人。
ＵＢＳのアナリスト、フィリップ・ウショワ氏は増税策には「富裕層には重税を課すという大
衆迎合的な側面がある」と述べ、国家が「銀行や金融業界に対する」怒りをあおっている
と指摘する。英ポピュラスが成人518人を対象に実施し、24日発表した世論調査によれ
ば、約57％が増税に前向きな見方を示した。
ただ英国を脱出する金融関係者は、行く先々でも税金が上がる現実を目の当たりにするか
もしれない。オバマ米大統領は最高税率の35％と33％を39.6％と36％にそれぞれに引き
上げたい意向だ。この最高税率は37万2950ドル（約3600万円）以上の所得が対象となる。
それでも、ヘッジファンド運用者のエフスタシウ氏は「2010年には景気回復が見込まれ、魅
力的な国はほかにもある。スイスやキプロス、あるいはアジアにだって行くことも可能だ。英
国に残れば、手元に残せると思っている以上の金を政府に持っていかれてしまう」と語った。
原題：London Bankers Look for Exits After ‘Last Straw’ Tax Increase(抜粋)

【関連記事】
2009.07.22: タイ旅行　農業と宗教vs金融と資本主義
2009.07.20: タイ旅行　国土がある、通貨がある、言語がある
2009.07.14: Globalizationの悪
2009.06.24: 各国のGlobalization指数
2009.06.10: 所得税不服申し立て成功　油断も隙もありゃしねぇ
2008.11.14: 国際観光動向考察による人民誘致戦略
2008.11.06: Tax Haven諸国の国としての特徴
2008.10.23: Tax Haven的観点による香港とシンガポールの違い

OptionのNewsはどうしてこうも気色悪い書き方なのか

15 9月 2009
デリバティブ
4 Comments

Aug 27 2009 中国株に弱気なオプション取引急増－政府が設備過剰抑制へ(Update1)
【記者：Jeff Kearns、Allen K. Wan】
８月27日（ブルームバーグ）：26日のニューヨーク市場で中国株に弱気なオプション取引が１カ月ぶり
の高水準に達した。中国政府が鉄鋼やセメントなど業界での設備過剰の抑制を検討していると発表
したことが背景にある。
ＦＴＳＥ／新華チャイナ25指数に連動する上場投資信託（ＥＴＦ）のＦＸＩのプットオプション（売る権利）
の取引は９万2369枚と、過去４週間の平均のほぼ２倍となり、コールオプション（買う権利）の売買高の
９倍となった。ＦＸＩは前日比0.7％安の40.26ドルで終了。
インタラクティブ・ブローカーズ・グループの株式オプション・アナリスト、ケイトリン・ダフィー氏はリポートで、
「中国の先行きへの不安がこの日、設備過剰の明らかな兆候を受けて高まった」と述べ、この日のトレー
ディングは「中国への悲観論を示唆している」と指摘した。
上海総合指数は年初来で63％上昇している。中国経済が４－６月（第２四半期）に7.9％成長
に回復し、企業業績の伸びに期待感が強まったためだ。
26日のプットの売買高の半分近くは、このＥＴＦが今後２カ月でさらに11％下落すると予想する１投資
家による「プット・バタフライ」戦略に伴う１回で４万枚の取引によるものだった。サスケハナ・ファイナンシャル
・グループのチーフ・オプション・ストラテジスト、クリストファー・ジェイコブソン氏は「このＥＴＦを保有する人によ
る保険的なポジションである可能性が高い」と述べ、「オプション満期時にＦＸＩが36ドル付近で終了すれば
最大の保険になる」と分析した。
ストラテジストらによると、今回の取引は10月限の行使価格36ドルのプット２万枚の売りと、10月限の
行使価格39ドルのプット１万枚の買い、10月限の行使価格34ドルのプット１万枚の買いを組み合わせ
たものだという。
原題：Bearish Chinese Options Trading Jumps in U.S. on Capacity Curbs (抜粋)

まず、ダフィー君の言うことが気に入らない。
弱気->保険が欲しくなる->Putが買われる->売買高が増える
いや、もっともらしい論理展開ではあるが・・・
>26日のプットの売買高の半分近くは、１投資家による１回で４万枚の取引によるものだった。
という流動性ならば、Putを売ったって売買高は増えるわけで・・・。風が吹けば桶屋感は否めない。
もっともButterflyだからDeltaもVegaも非常に限定的なので、表現しにくいのはわかるが･･･
「Volatilityが高まってる」、あるいは「Skewが強まっている」が、妥当なんじゃないかな。
出来高増えましたって言われましても・・・。
「Implied Volatilityが36%から40%に上がりました」という表現は、素人には直感的にわかりにくいので、
Model Drivenな指標であるVolatilityを使って表現するならいっそのこと、Delta表現にしてみたらどうかね?
Oct09の34PのDeltaが12%から14%に上がりました。
直感的に確率っぽい解釈ができるわけで、非常にわかりやすく、株価の動きも同時に反映される。
こういう表現一度も見たこと無いんだが、いかがかな?
>今回の取引は10月限の行使価格36ドルのプット２万枚の売りと、10月限の行使価格39ドルの
>プット１万枚の買い、10月限の行使価格34ドルのプット１万枚の買いを組み合わせたものだという。
後からBBGで見てるだけだから、確かなことは言えないが、違うと思うんだよねぇ。
見てよ・・・。ホラ。
Oct09FIXPut.GIF
39を2万枚、36を2万枚、35と34を1万枚ずつだと思うんだが・・・正確には35は9600枚。
【関連記事】
2009.06.16: VAR SWAPのGamma+VanillaのGammaでGamma Neutralになるか？
2009.06.09: お前VEGAの意味わかって無いだろ?
2008.12.26: 将来の株価をVolatilityで予想ってお洒落
2008.10.16: Butterflyとは?　Volatility　Smileの存在理由
2008.08.13: Vanilla基礎　GammaとVolatility
2008.08.12: Call Optionと金利ヘッジ問題
2008.04.25: 1yのATMオプション、Volatility30%ならいくら?70%なら?
2007.12.10: 金利0、配当0(0Drift) ATM Call のDELTAは50%? 50%超? 50%未満?

LUNA Night Club

14 9月 2009
生活・その他一般
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中華系ポリアンズグループに日本人一人でまぎれて行ってまいりました。
ロバートソンキーのクラブですが、中国系なので、中国語が話せない人だけで行っても面白くありません。
中国Nightって感じがし、香港を懐かしく思いました。中国語が飛び交う環境は実に久しぶりです。
確かこんな感じ「中国人のシンガポール苦労話。」
Coffee, Milo, Milk。　コーヒー、マイロー、ミルク。
中国語で、「マイローは無しという意味」らしく、コーヒーミルク無しを頼んだら、
コーヒーとマイロー(milo)とミルクが3つ出てきたって笑い話。
2008.08.11: Milo
親切な中国人がわざわざ説明してくれました。
さてクラブですが、バイトの踊り子さんが中国から来ているようで、中国語が話せないと踊りを見ているだけ。
彼らは顧客とお酒を飲む義務は無いので、面白そうだったら席に来るというルールのようです。
楽しく過ごせてしまった私は中国好きなんでしょうかね。
中国人と言えば、「嘘つき、ケチ」ってイメージを抱く人が多いかと思います。
中国通のこの私から言わせてもらえば、そのイメージは正しく、多くの場合当てはまります。
「Yes」「やります」と言っても動かない、やらない。
売った後は、アフターサービスなんてやるだけコストの無駄。いかにして逃げるかが儲けるコツ。
見えない努力なんて無駄。陰でいかにして手を抜くかが儲けるコツ。
アジア在住諸君は、見掛け倒しの製造・建築物に、上記の思想を感じることが多いと思います。
特に準貧困層は、いかにも不誠実そうな顔つきをしているので、私も最初から何も期待しません。
ただ、どこの国でもそうですが、中国でも、エリートは違います。
信頼の尊さと価値を理解しており、人を騙したりすることが最も高くつくことを知っています。
義理という安いオプションを売るのが嫌いで、細かい金額であれば相手に払わせることを良しとしません。
タクシーでも、クラブの料金でも。相手に払わせることを極端に嫌がります。
台湾人が言いました。
「俺はな･･･香港人が嫌いなんだ。なんでってアイツら会計の時によ電卓持ち出してキッチリ割りやがる。
確かに合理的だとは思うよ。でもみんな友達。仲間なんだから。今回、私払います。次あなた払います。
これで良いじゃない?」
(台湾人と中国人は一緒にしたら怒られそうですが、私は中国語Speakerを中国人としています。)
日本人の感覚に近いですよね。でも･･･台湾人の彼と私は初対面･･･。
友人ならともかく、初対面の人には、ここまで言わないですよね。日本の感覚では。
唯一中国語が話せない私がクラブで退屈だったと気を使っているようにも思えたので
「俺、香港に住んでいたし、香港で同じ状況はよくあった。今日は本当に楽しかったよ。払うよ。」
と言ったのですが、「次な。」と諭され、彼はわざわざクラブの出口までお見送り。
こんな感じの経験、中国でも香港でも多いのですよ。
ちょっと中国の悪口は言い難いってのわかってもらえる?
【関連記事】
2008.05.13: 語録 ～中国のお友達
2008.05.12: 夢をアツク語る女
2008.04.28: 中国”ツウ”としての全面対決
2008.04.23: 深圳 初O/N ～突然の為替取引規制変更の果てに
2008.04.15: 国境　～統治権の狭間
2008.03.14: 上海旅行　最終日　～株式投資の原点　地場証券にて
2008.02.08: 中国の新年にちなんで、太陰暦を考える

読んだけど感想に困る本

11 9月 2009
読書
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ギャンブル人生論

ギャンブル人生論 (角川文庫 (5478)) ギャンブル人生論 (角川文庫 (5478))
阿佐田 哲也

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本を通じて、全般に言っていることにあまり同意できませんでしたが一部抜粋してみました。

実際に卓を囲んでいて、身体の芯が燃えるということがまったくなくなった。負けてもいいやととおも
っているわけではないし体力の許す範囲でそれなりに一生懸命打っているようであるが、身体のど
こかが勝負に執着していない。

最近、麻雀に対し、この感覚。非常によくわかります。

緊迫した内容豊かな麻雀を打とうと思ったらまず二つの条件があるのではないか
西武の堤さんのルール
第一に、技能優秀な相手を選ぶ
第二に、お金を賭けない
お金を賭けないでダレた麻雀を打つなら寝たほうが良い。
何もかかっていないから一生懸命打たねばならないのだ。
金という精算方法は一番簡便な解決策なのだ。

私が勝負に対する執着が弱くなったのも精算方法に問題があるのかもしれません。
負けたら痛いなって額でやるのも人間関係難しくなりますし。
でも、負けてもこのくらいで済むのかと思ってしまう部分もあり。
真剣勝負ってよりは、博打の打ち方を見せ合うことで男同士の沈黙の自己紹介の要素が強いです。
やはり、真剣勝負はお金ではありません。そう
魂を賭けよう。
3億円事件

三億円事件 (新潮文庫) 三億円事件 (新潮文庫)
一橋 文哉

新潮社 2002-02
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どこまで真実でどこから想像なのかわかりませんね。この事件。
小説みたいなものなので、どうコメントして良いやら・・・。面白いですけどねぇ。
【関連記事】
2009.04.21: SGP競馬　データ重視戦略Team VS　お気楽運天Team
2009.02.06: 博打における女性誘致
2009.02.05: 麻雀の管理者
2008.12.15: 年末ジャンボ　～富くじにおける分散の値段
2008.12.11: Derivativeの名訳
2008.12.05: 麻雀ISDA Master
2008.12.01: 裏か表の10連敗の確率
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2008.08.08: Geylang Street Gambleの期待値
2008.05.07: 魂を賭けよう

オタク川柳

10 9月 2009
生活・その他一般
3 Comments

http://www.575.cc/
何これ?　俺に言ってんの?　って感じの作品が･･･。
オタク川柳　より抜粋
　聞いてない　誰もそこまで　聞いてない
　究めても　褒めてはもらえぬ　修羅の道
　彼女いる?　返った答えは　いりません!
　アバターと　写メとのギャップに　意気消沈
では早速対抗して･･･
Asia川柳
　効いてない　誰もそこまで　アーブせず
　買えるけど　売らせてもらえぬ　人民元
　彼女いる?　嫁がいるのに　「居ませんよ」
　脱ぐ前と　脱いで山消え　意気消沈
ホント、よく騙されますよねー。皆さん、すっげーがんばって、よせ上げしてらっしゃいます。
やっぱり見栄なんすかね?　あれ。　入れすぎ・よせすぎだっちゅーの!
アジアで山の大きさに期待する方がそもそも間違いなんだよ!　ボケが。
ぬぉっ、アジア女性全員を敵に回してしまったかな?
私じゃないんすよ。私じゃ。”一般に”言われていることです。ホントに。すいません。
私の山なんかもーぅ、見えないくらいなんで。ハイ。私は文句言ってません。ホントです。
【関連記事】
2009.03.11: 海外駐在員を応援する
2009.03.10: アジア金融適性テスト
2008.10.30: RMB(中国元)の売り
2008.06.20: 美の基準 ～民族を超えたArbitrage

世界の金融センターの候補地を選ぶ際の指針

9 9月 2009
人生設計
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題材は、またリンちゃんの記事なんだが、実際、隠れファンです。
大ざっぱだが、世界の金融センターの候補地を選ぶ際の指針を以下に示す。
1.税金が安い
2.インフラが整っている
3.離婚に関する法律が理にかなっている
（ボーナスを税務当局から守れても、配偶者に奪われてしまっては意味がないではないか！）
4.見目麗しい男女の多さ
5.空港と学校、良いゴルフ場が整っている
6.金融危機が再発した際、バンカーが攻撃されるリスクが低い
SGPとHKは殆ど同じなのでまとめて言ってしまおう。
1と2と6はOK。5の学校は無いかな。ゴルフはSGPはかなり近所らしいぞ。
4は明らかにダメ。アジアで一番ダメ。
タックスヘイブン国家＝ブ○国家学説を提唱しようとしていたところだ。
香港・SGPはアジアで最悪といわれ、スイス・オランダは欧州でキリと聞いている･･･。
人口加重で考えれば、学説はほぼ正当化できると考えていたのだが、ブルガリアやマケドニアは
考えたこともなかった。
3確かな情報ではないんだが、どうもSGPではクーリングオフ制度があるらしい。
結婚して1年以内は結婚をキャンセルできて、履歴も残らないというキャンセラブルオプション
を互いに持っているらしい。
これすげぇValueのあるオプション?　だって、毎年ロールすりゃいいんだろ?
正社員と契約社員みたいなもんで。終身雇用約束なら安堵とともに人は真面目に働かな
くなる。毎年ロールのアメリカンキャンセラブルなら、びびって、調子こいてる場合じゃないだろ。
それでも俺はリスクを感じるからやらないが、これから結婚しようとしている諸君はどうせ同じ
リスクだからSGPで結婚したら1年でキャンセルできるらしいぞ。毎年ロールして、刺激的な
新婚生活を送り続けてみてはどうだろうか?　
オプションがタダで手に入る。こういうのを絶対勝てるトレードという。
*結婚は自己責任で。離婚はできたが精神的苦痛とかいう「いちやもん」でシコタマ取られても
筆者は責任負いかねます。

2009-04-28 【経済コラム】英国の増税逃れたいバンカーに送る未来の指針－Ｍリン
【コラムニスト：Matthew Lynn】
４月28日（ブルームバーグ）：世界の金融センターとしてのロンドンの地位はここ１年でかなり傷付いた。
英政府は銀行システムの半分を実質国有化し、外国人が非居住者として富の多くへの課税を回避
できた税制も改正された。そして報酬に関する新規則が提案されている。
さらに、所得税の最高税率が40％から50％に引き上げられた。
ロンドン在勤のバンカーやプライベートエクイティ（ＰＥ、未公開株）投資会社関係者、ヘッジファンドの
運用担当者にとっては「もう我慢できない」では済まされない話だろう。
霧雨がちの天気や、老朽化した運輸システム、金融関係者をめぐる英国全体のムードには何とか我
慢できたかもしれない。しかし、先進国で４番目に高い税率を掲げるロンドンがどうやって金融センターで
あり続けられるのか、その答えを見つけるのは難しい。会計事務所ＫＰＭＧによれば、税率が英国を上
回るのはデンマークとスウェーデン、オランダだけだという。
ロンドンは世界中から才能ある人材を引き付けている。しかし、主たる関心が金もうけという若い人材
の多くが世界でも指折りの高税率の国にやって来るとは考えにくい。
バンカーはこれまで以上にじっくりと世界地図をながめることだろう。選択肢には困らないはずだ。欧州
には新旧含めて金融センターがたくさんある。
指針と候補地
例を挙げれば、ジュネーブやモナコ、ブルガリア、マケドニアだろう。この先20年、欧州のバンカーにとって
優しい環境が構築されるかの観点でみれば、ロンドンよりも良さそうだ。大ざっぱだが、候補地を選ぶ際
の指針を以下に示す。
◎税金が安い
◎インフラが整っている
◎離婚に関する法律が理にかなっている
（ボーナスを税務当局から守れても、配偶者に奪われてしまっては意味がないではないか！）
◎見目麗しい男女の多さ
◎空港と学校、良いゴルフ場が整っている
◎金融危機が再発した際、バンカーが攻撃されるリスクが低い
では、各候補地を比べてみよう。
◎モナコ：相変わらず無難な選択肢だ。個人所得への課税がないからだ。ただ、混雑しているし、物価は
高い。女性は日焼けに忙しく、あなたには目もくれないだろうが、大したことではない。ヨットは必須。ただ、
攻撃されるリスクについては、タックスヘイブン（租税回避地）反対の動きが続いているフランスに近いという
危険がある。
◎ジュネーブ：レマン湖畔のこの地に数百年もバンカーが集まってきたことには理由がある。金持ちにとって、
ここ以上に安全な場所はないからだ。税制は複雑で、最高税率は実は40％だが、スイス人でなければ、
税率はもっと低くなり得る。生活の質は良いが、物価は高い。リセッション（景気後退）をうかがわせる雰囲
気はジュネーブにはまだないし、今後も恐らくないだろう。バンカーが攻撃される可能性はゼロ。スイス経済
がチョコレート産業依存型になることはあるまい。
◎ブルガリア：最高税率はたった10％と、世界中でも最もビジネスにふさわしい体制を整えている。2007
年に欧州連合（ＥＵ）に加盟しており、政治不安をそれほど心配する必要もない。黒海沿岸で日光浴も
できる。米中央情報局（ＣＩＡ）によれば、舗装された滑走路がある空港は127あり、プライベートジェット
の着陸が可能。ただ、20年前までは共産主義国だったブルガリアだ。また革命が起これば、生き残れな
いかもしれない。
◎マケドニア：旧ユーゴスラビア連邦内の共和国だったマケドニアを、ヘッジファンドの移転先としてまず考え
ることはないだろう。ＥＵ未加盟で、内戦の恐れも多少あり、ギリシャとは外交交渉を延々としているため、
金融危機時にはリスクがある。ＣＩＡによれば、舗装された滑走路を持つ空港は10カ所のみ。ただ、１人
当たり国内総生産（ＧＤＰ）は9000ドルで、人件費を抑えられる。最高税率は10％。週末にはギリシャ
の島々に逃れればよいだろう。
それからもちろん、アンドラやジャージー島、マン島といった昔ながらのタックスヘイブンがある。ひょっとして数
年すると、ロンドンの金融界の大物は全員、黒海沿岸やレマン湖畔で肌を焼きながら英首相や仏大統
領が租税回避について非難する記事を読んでいるかもしれない。すべての金融機関がいなくなって初め
て、税金が原因で新規産業や才能ある人材を失うことを、各国政府は思い知るのだろう。
（マシュー・リン）
原題：Rich Bankers Have Ways to Escape U.K. Tax Bite: Matthew Lynn(抜粋)

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2009.07.20: タイ旅行　国土がある、通貨がある、言語がある
2009.07.15: 無差別な世界に思える国際都市
2008.11.10: あなたもやってる?疑わしい取引
2008.11.07: Tax Havenと相性のよいもの
2008.11.06: Tax Haven諸国の国としての特徴
2008.10.23: Tax Haven的観点による香港とシンガポールの違い

俺の嫉妬心

8 9月 2009
デリバティブ
0 Comment

Welcome Back to Asia!
私は自信過剰な性格のせいか嫉妬心を抱くことは殆ど無い。
だけど実はかなり嫉妬深い性格であることに気付いている。
2006年の私が香港に上陸した日のことだ。
歓迎会をしてくれるということで、会場まで中国人のL君とタクシーに乗った。
そして、L君はおもむろにタクシーの運転手に中国語で行き先を告げた。
この時、どれほど俺に焦燥感がわいてきたかわかるか?
Ｌ君の中国語を初めて聞いた。しかも何を言ってるのか全くわからない!
彼は中国人だが、「実は中国語は話せない」と噂があるほど、日本語が流暢だったから日本では日本語でし
か話したことは無かった。だから、俺が中国語が話せないということをビハインドに感じたことは一度も無かった。
今はどうだ?　彼にとって、香港は本場だ。
一日も早く香港を理解したいし、溶け込みたいと思っているのに、言葉すらわからない!
平地に見えていたものが絶望的な断崖絶壁に変わると言って伝わるだろうか。
頭にカーッと血が上り、タクシーの中だけでなく、歓迎会の間も心中穏やかではなかった。
中国人のＬ君が中国語を話すという当たり前のことに対して、俺は猛烈に嫉妬した。
今考えればアホなんだけど・・・、嫉妬という感情は不合理で、賢明ではないものだからしょうがない。
俺が嫉妬深いことの証明だな。
中国人の中国語に嫉妬するくらいな!
2回目は08年。最近だ。
テーマはOn-Shore Rateをどうやって調達するか?
そしてOn-Shore Entityを設立するにあたって、これからのエクイティデリバティブビジネスの発展と具体的な計画立案。
さぁ、何が起こるかね?
ガンマ無き者デリバティブに非ずと言っている俺と、債券畑で短期資金の経験もあるL君が会議を同席し一騎打ちじゃ!
会議でどういう単語が出てくるか。
短期金利の世界、LIBOR, Treasury-Bill, Certificate of Deposite, CP,
MSB(Monetary Stabilization Bonds、モ、モーゲージバックセキュリ･･･あっ違うんだ。心の中でつぶやく)。
ビジネスプランにおいては、
ISDA Master Agreement, CSA, Counter Party Risk, Fully Funded SWAP…。
あれ?
Gamma, Crossed-Gamma, Correlation, Volga, Vanna, Knock-In, Digital, Discontinuity…
俺の得意な単語群は会議の間、一度も出ることは無かった。
エクイティデリバティブ業務従事者諸君は、会議で、俺が顔面蒼白になっている姿が想像できるだろう。
各国金利差を利用した為替のForwardや、CMS　Spread 10Y-2Yみたいな、Term Structureに
張った平均回帰的Speculationしか脳の無い”Fixed　Income”野郎に完膚なきまでに叩きのめされた。
金利はGivenではないことを思い知らされた。特にEmergingにおいては。
涙こそ出なかったが、業務中に泣いたのは、この時が最初で最後よ。精神的ダメージはかなり大きくて1週間くらい気分
が沈んだな。強烈な敗北感を伴う嫉妬心だった。
懐かしいね。また一戦交えたいぞ。
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2009.07.14: Globalizationの悪
2008.05.13: 語録 ～中国のお友達
2008.02.26: インテリジェンスをかもし出すモノ言い
2008.02.08: 中国の新年にちなんで、太陰暦を考える
2008.01.31: ガンマ無き者はデリバティブに非ず

管楽器奏者にご推奨　オーケストラとインド式カウント法

7 9月 2009
音楽、趣味など
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私が吹くトロンボーンのオーケストラでの役割は･･･
休みの小節数を数えること。(受け狙いではありません。本当のことです。プロに聞いてもそう言うと思います)
楽譜の大半が休みですので、吹いている時間より数えている時間の方が長い。
なんだか仕事もそうだって話もありますが･･･。
24小節休み、42小節休み、33小節休み、そして出番みたいなのはザラです。
この小節数えにインド式カウント法を個人的に採用し始めました。
インド式カウント法とは指の節を使って片手で20まで数えられます。1-5までは通常と同じですが、親指
を人差し指に当てて、6とします。親指を関節に滑らせながら、人差し指第一関節で7、人差し指の付
け根で9、中指の先で10、薬指の先で14、小指の先で18、で小指の付け根で21となります。
おー、なんと数え間違いが減ったことか!
お休みの多い管楽器奏者の方に推奨します。インド式カウント法!
さてさてオーケストラでは早くも次の次の演奏会、次回は9月で次々回が12月なんですが、12月の演
奏会に向けて、当オーケストラの忍者部隊ダリウス(○モ確定・シンガポール人・25歳推定)が動き始
めています。
ダリウスは人柄がよく、日本語も、「チョトダケハナセマス」程度には話すことができオーケストラの演奏面
以外の全て、譜面のコピーから練習会場の予約・鍵の管理まで詳細部にわたる全てを一手に引き受
ける黒子。
顔にはファンデーションを塗って(ナチュラルなので異様なキモさは無いが女性から見ると下手な化粧らしい)
プンと香るほどの香水をつけてしまうあたりが、まだスレてない若造感丸出しです。
ダリウスは、オケメンバーからもはや疑惑ではなく、○モ確定で認識されており、この同性愛が違法とされる
シンガポールにおいて、犯罪者でありながらもオケ内の市民権があるのは偏に彼の人柄ゆえでしょう。
ただし、私の個人的な意見としては、愛しの常任指揮者の娘(○ズビアン)との仲の良さは、私の嫉妬
心を駆り立て、疑念と憎悪を抱かせます。
とまぁ個人的な感情はさておき、いつもなら、本番直前まで一体誰が出ることができるのかわからないいま
ま、本番突入していく成り行き任せのいいかげんなアマチュアオケにおいて、今回は12月の演奏会に出
演可能かどうか?など8月の段階から入念に聞き取りを開始しています。
かつ、格好重視・見かけ重視のアジアらしく、今回の気合が繁栄されているのか、本番の衣装はタキシ
ード着用を必須とする計画まで浮かび上がっています。
このダリウスの動きを見ているとオーケストラ内に渦巻く政治力学ばかりでなく
12月に来る客員指揮者とダリウスとのタダならぬ肉体関係まで浮かび上がってくるところがまた面白い。
やはり、○モの世界。プレイヤーが限定的ゆえに小さな世界でグルグル回る。相手も。情報も。
前の演奏会(指揮者はやはりモーホー)の時のダリウスの動きも俊敏でした。
○モの世界の上下関係は年功序列なのか所得序列なのか、男役序列なのか?　その基準は明らかでは
ありませんが、ダリウスの黒子的振る舞いは、まさに家で支える奥さんそのもので、彼がその世界の中で女役
に徹しているであろうことは現場に足を踏み込むまでもなく推測できます。
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Inside Man

4 9月 2009
音楽、趣味など
0 Comment

負けました。オタクサイトを自負していたのですが。ジャンルこそ違えどなかなか面白いサイトです。
http://umikarahajimaru.at.webry.info/
「Inside Man」を見ていて、冒頭の犯行予告シーンの最後
日本語字幕では
最後は”どうやって?”ハムレットのせりふを借りれば－　そこが問題だ。
とあります。何度繰り返しても「ハムレット」も「問題」も私の耳には聞こえないので、
英語字幕にして読んでみました。
Which leaves us only with the How, and therein, as the bard tells us, lies the rub.
lies the rub.
英文がわかって上で、「うそをつくのは困難だ。」と解釈したわけですがブブー。
全然違うみたいです。liesは横たえるの意味で「困難がそこにある」という意味が近いようで。
lies the rubで調べていたらこのページに当たった次第です。
http://umikarahajimaru.at.webry.info/200606/article_15.html
むずかしいっすねー。本当の英語。アジア英語と全然違うわ。
あっぷぅ女の台詞、
日本語字幕 もっと写真撮る?胸をのぞかしてあげる。
You wanna take another picture. I could bend over and pick up a pencil.
難しくねぇか? 翻訳家はプロ中のプロゆえに超意訳なんだわ。素人向けに
「かがんで、鉛筆取ることもできるけど。」
と直訳して欲しいなー。まったくわからんよ。
黒人の英語もまったくわからんすわ。英語字幕で読んでもわからん。
さして意味のある台詞ではないのですがね。
私の日本語も難しいよなぁ。英語に訳せるようなものじゃないわ。
では最後に私のお気に入りジョディ・フォスターが発する名ゼリフを。
日本語字幕
ロスチャイルド男爵のこういう名言を？”街に血が流れたら投資の好機”
You know, there’s a famous saying by the Baron de Rothschild.
“When there’s blood on the streets, buy property.”
まずまずの映画です。

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2009.03.10: アジア金融適性テスト
2009.03.02: デリバティブの世界の出会い　～It’s a small world
2008.12.04: 忘年会　～Global Karaoke
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教育者としての主婦

3 9月 2009
人生設計
2 Comments

学校教育・塾での教育も重要なことはもちろんですが、それ以上に親による教育が重要というのは
誰しも異論がないところでしょう。
決して模範的人生を送っているわけではないこの私が、それについて言及するのはおこがましいこと
ではありますが、いつものごとく、言いたい放題言わせていただきましょう。
これは、私の妹や若い世代の主婦からヒアリングした小学校入学前の教育の実態です。
私が子供の頃は、親には「誰々のところに行ってくる」とだけ伝え、子供だけで遊んでいたものですが、
昨今の遊び方は多少、勝手が異なるようです。
というのも幼稚園終了後も習い事や塾などの過密スケジュールのため、そのような時間は無く、親同士が
スケジュール調整をしながら、アポを入れ、親子同伴で、それぞれの家で遊ぶ形式に変化しているようです。
子供がおもちゃのとりあいなどで、他の子供にパコッと手を出そうものなら、手を出した子の親は床に頭を
擦りつけんばかりの勢いで平謝り。他所の子の指導に手を出すのはご法度のため、子供だけで遊びに
行かせるなんてのは、放任主義と見なされ、受け入れるほうも、怪我でもしたら責任取れないという事情
で敬遠する傾向があるようです。
そして、親子同伴のお家めぐり遊びの後ろ側では、母親同士の見栄争いが存在するといいます。
こういうと悪いですが、主婦の読者層はここには居ないため、言わせて頂くと
主婦にとって、家と子供、そしてついでに旦那。　これだけが頼りなのが現実です。
自分自身に誇れるものは何一つ無い。
ですからお家訪問の際は、まず家を褒めるところから「綺麗にしてますね、素敵なインテリアですね。」となる。
そして女独特のいやらしさでなめ回すように室内を物色し、あれやこれやプライシングをし、相手の懐具合
を探るのです。逆にお家訪問される前は、掃除をし、敵方の厳しいCheckに耐えられるように必死の
ドレッシングを施す事情のためアポは必須だそうです。
主婦全員がそうだとは申し上げませんが、聞いたところによればこれが典型だそうです。
どうですか?
では、私から可愛いお子様の教育に熱心な典型的主婦の皆様に愛のプレゼント。
子供が見てますよ。あなたのその姿。子供にはわからないと思ってますか?
専業主婦の社会的地位、職業は、わかりやすく言えばタカリでしょう?
毎日子供がタカリの生業を見とるぞ。タカリ風情が、分不相応にかっこつけるものではありません。　
学歴重視・英語教育・英才教育大いに結構。
ところで、ご自身の学歴は? 英語話せるのですか? 数学できる?
学歴無くても、英語できなくても困ったこと無いでしょう? タカリには、学歴も学業も必要ありませんからねぇ。
テレビ欄以外の新聞記事あるいは本を読んでます?最近、勉強したこと、新しく手に入れた知識はあります?
自分自身の夢は?　その夢に向かって今日一日何かしましたか?
子供の前で、それ一つでも答えられるかね?　
それを一つも答えられないであろう典型主婦の姿を見て子供は育っていることになりますなぁ。
あっ、それからよく聞く語学学校や習い事。あれは学業じゃなくて消費ね。
そこの先生は、”お客様”に気分よく通ってもらって金払わせるために「上達しましたね」って言ってるってこと
に気付いたほうがいいぞ。
立派に働くお父さん!　忙しいから、教育は母親に任せる。それも結構。
家事しながら、テレビ見て、せんべい食ってる、社会的になんもできない人、何も新しいことを学ぼうとしない
人でも生きていけるということを教えるには最高の教育方法です。
ニートというタカリ。それはあんたの奥さんの姿、そのものだと思わんか?
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2009.07.29: 学成り難し
2009.07.03: 暴君の家庭
2009.06.08: 魂の教育
2009.05.25: 珍しく女の子口説いてますね　～BBQ
2009.04.09: 金(カネ)の重み

2009年World’s BillionairesのPeformance

2 9月 2009
人生設計
0 Comment

書くのをすっかり忘れていまして、今更ですが。
2009年のForbesのWorld’s Billonaires
個人の趣味で青部分2008年度の資産額と順位
緑部分で対前年度比較(パフォーマンス)と順位の興隆を記述してみました。
World'sBillionaires2009.JPG
皆様30-40%くらいの資産価値下落
ゲイツ返り咲き
Bloomberg市長とソロスのプラスが光る。
消えたロシア・インド勢
と言った感じでしょうか。
アメリカ系常連さんばかりになりましたね。
08年は期待していた年末ボーナスが下がり、所得の全てを消費しまくり、資産は郵貯のみという典型的
日本人の方に勇気を与える言葉を贈りたいと思います。
あなたの2008年成長率は、ドル建てで約20%のプラスだったはずです。
世界のBillionairesが30%の富を失った中、あなたは20%のプ・ラ・ス!
George Sorosに匹敵するパフォーマンスで、バフェットの成長率に勝った男です。
おめでとうございます。2009年もがんばってください。
私は･･･まだまだ小さい男なので、資産額は悪魔の2007年を除き、マイナス成長はありません。
08年もプラスです。所得を除く運用ベースは･･･、残念なことに-5%です。
私もがんばろう･･･。
【関連記事】
17位のBloombergと24位のThomson君の偉業をたたえるサイトの紹介
2009.04.22: Bloomberg/Reuterコマンド覚書
香港版
2009.02.26: 香港の長者番付in2009
日本版　柳井氏の資産額の追跡
2009.02.25: 日本の長者番付　～金融危機の果てに変わった勢力図
今年は既にプラスの予感。　バフェット氏の成功例
2008.09.25: 世界一のお金持ちの楽しいShopping@GS　PPS+Warrant
2008年度のWorld’s Billionaires
2008.04.22: 見ていて楽しいWorld Billionaires

バイナリーオプションの性質から読む市場拡張性

1 9月 2009
デリバティブ
4 Comments

バリナリーオプション、デジタルオプション、Cash or Nothingは名前の違い、方言であり、同義です。
私は普段はDigitalと呼んでいます。
バイナリーオプションとは
満期時点において株価がStrikeを越えていたら1、Strike以下なら0となるオプションです。
バイナリーのプットは、Strikeを越えていたら0、Strike以下なら1となります。
100 or 0と表記しているところもありますが、それは百分率で表示しているだけのことですので
単位が異なる程度で本質的な違いはありません。
絵で書くと赤い線部分です。
BinaryOptionPayoff.JPG
式で表示すると1[S>K]です。
定性的にはCall　Spreadです。
行使価格100円のCall Option1枚買って、行使価格101円のCall Option1枚売ると
上記青線部分になり、差額は三角形部分。
行使価格100円のCall Option2枚買って、行使価格100.5円のCall Option2枚売ると
差額の三角形部分の面積は半分。
行使価格100円のCall OptionをN枚買って、行使価格100+1/N円のCall OptionN枚売る
Nを∞に持っていったものがバイナリーになります。
ここでセンスの良い読者はお分かりだろう。バイナリーオプションの市場拡張性は限定的である。
例えば日経平均の上場オプションは250円刻みのStrikeであるから、250円Call Spreadで代替が効いてしまう
のである。
また、株は1日2%くらいの変動が期待できることから、O/N以上の長さを持つオプションにとって250円刻み
のStrikeは十分に細かいと言える。特に大口であればあるほど、N＝∞に近いので、この代替投資が有効
になることがわかる。
すなわち、バイナリーオプションの市場存在意義は、代替が効かない投資水準＝超小口の場合のみとなる
のである。
上場オプションの倍数は1000倍であることから、250円×1000で、25万円以下の投資金額であることが想
定される。25万円以上のご予算の方は取引コストが安く、流動性が高い上場オプションに流れてしまう。
25万円で最大投資金額が頭を抑えられてしまうオプションに可能性を感じますか?
定量的には、まさに確率です。株価がStrikeを越える確率です。
すなわちBlack-Scholesは条件付期待値みたいなものですから、満期時点でSをもらってK円払うので

右辺の第一項が株をもらう期待値、第二項のKはCashで不変なので、将来払うCashの部分、
を除いた部分
が確率を示していることがわかります。すなわちこれがバイナリーオプションに相当します。
バイナリーのPayoff(Intrinsic Value)の形が、
VanillaはStrike越えるまでが傾き0、Strike越えてからが傾き1であることから
Plain Vanillaの株価微分と一致しています。
よって、奇異に思えるバイナリーの振舞いも、Zero Driftで、現値とStrikeが等しい時、
バイナリープットオプションのPremium＝Vanilla CallのDelta
バイナリープットオプションのDelta＝Vanilla CallのGamma
バイナリープットオプションのVega＝Vanilla CallのVanna
が成立し、Tradingの際は、全てのRiskが一段微分したような振る舞いになることを想像すればよいでしょう。
【【関連記事】
2009.08.12: Double Barrier 複雑なるもの
2009.08.04: Barrier Option Pricing
2009.07.28: Exotic Parity2
2009.05.26: Crossed GammaとDeltaの定義
2009.01.26: Exotic Parity
2008.03.03: Lookback 神なるTrade
2008.01.13: Worst Option ～香港より愛を込めて

Madoff’s Other Secret　愛、金、バーニー　そして　わ・た・し

31 8月 2009
株式投資
2 Comments

こんばんわ。マドフbernie-madoff-had-a-lover-and-a-wife.jpgウォッチャーのエキゾです。
マドフ事件を知らない人のために･･･、5兆円詐欺事件っすよ5兆円。
【関連記事】
2009.05.11: 行きどころのない金が香る
2009.02.06: Madoff続報　(号外)
2008.12.16: 5兆円詐欺事件に含まれるDerivativesの追跡
暴露本出ましたー。ドキドキ。
Aug 19 2009 17:13:09 【書評】愛人が明かす詐欺師マドフの秘密－ワシントンの夜を赤裸々に
【評者：David Voreacos and Linda Sandler】
　　８月18日（ブルームバーグ）：女性シオニズム組織ハダサの最高財務責任者（ＣＦＯ）、シェリル・ワインスタイン
氏は、1988年に天才詐欺師バーナード・マドフに出会った。その５年後、２人の関係はクライマックスに達した。
　数カ月にわたってニューヨークのホテルやレストランでキスと抱擁を繰り返した末に1993年のある日の夕べ、２人
はワシントンのウィラード・インターコンチネンタルホテルの１室で結ばれた。ワインスタイン氏(60)は告白本
「Madoff’s Other Secret: Love,Money, Bernie, and Me（仮題：マドフの別の秘密
：愛、マネー、バーニー、そしてわたし）で、「バーニー」との親密な関係を赤裸々に描く。
　「バーニーには恥ずかしがり屋なところがあり、そこが私にはいとおしかった」とワインスタイン氏はつづる。「彼の最大
の魅力は、相手から求められていると女性に感じさせるところだったと思う。彼といるといつも求められていると感じる
ことができ、自分に力があるように感じた。結ばれるまでの数カ月に、このスリルと興奮、２人の間の熱い緊張感は
高まるばかりだった」という。

Madoff's Other Secret: Love, Money, Bernie, and Me Madoff’s Other Secret: Love, Money, Bernie, and Me

St. Martin’s Press 2009-08-25
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表紙がよく見えませんか?
では写真を大きくしてみましょう。
ドーン
madoffs-other-secret-love-money-bernie-and-me.jpg
本の表紙の方が文脈的にシェリル?
ところで、このシェリルちゃんの写真ですが･･･よく見れば両方本人っぽく見えてきます。
sheryl-weinstein-photo.jpg
えー、男性諸君、「おめーが詐欺だろ!」と憤慨しないように!
表紙の顔だとまずまずですが、実際↑ってかなりヤバそうな感じの女に写ってるこのシェリルちゃん、
こう見えても女性シオニズム組織ハダサの最高財務責任者（ＣＦＯ)です。
このハダサという組織ですが1912年設立、volunteer women’s organizationってことになってまして
いわゆる宗教団体のような特殊法人っぽい感じですね。またも実体がわからない･･･。
なんかWeb上で寄付を募っているようですが、その規模はWebから読み取ることができません。
ただNewsから読み取れる範囲で言いますと
マドフファンドに4000万ドルを投資し１億3000万ドルを引き出した。
というくらいの金は持っているみたいですねぇ。シェリルちゃんの囁きがあったのか結果的にExitして勝ってるし。
日本でも特殊法人はお金持ってますからねぇ。マドフ君はそこに目をつけCFOまでたらしこんだのでしょう。
すごいなー、やぱり私レベルとは格が違う。
マドフっちんの奥さん。ルスちゃんです。
ruth-madoff.jpg
可愛いよねー。Originalはどんな顔してるか知らないけど。
もーぅ、それなのに金づるシェリルちゃんと浮気なんてダメ!
ま、良いか奥さんもブイブイみたいだし。
マドフッちん良い女囲ってるなぁ・・・、うらやましいわ。
マドフ情報常時募集中です。どんなくだらないNewsでも持ってたら送ってくださーい。
2009-03-03 00:43:44 巨額詐欺事件：マドフ元会長の妻、数十億円相当の資産保有－弁護士
【記者：David Glovin】
３月２日（ブルームバーグ）：巨額詐欺事件に関与したとされる米ナスダック・ストック・マーケット（現ナスダックＯＭ
Ｘグループ）のバーナード・マドフ元会長の妻、ルース・マドフ氏はニューヨーク市の集合住宅と地方債4500万ドル
（約44億円）相当、現金1700万ドルの資産を保有しており、これらはいずれも詐欺事件とは「無関係」だと、ル
ース・マドフ氏の弁護士が指摘した。
　米証券取引委員会（ＳＥＣ）がマドフ元会長を相手取って起こした訴訟を担当している米連邦地裁のルイス・ス
タントン判事は、マドフ元会長の資産凍結条件の変更に関する資料で今回の資産の詳細を公表した。
　資料によると、マドフ夫妻の弁護士は、「救済命令の対象となった資産の一部（特にニューヨーク市の集合住宅や
ルース・マドフ氏名義の地方債約4500万ドル相当と預金約1700万ドル）は詐欺事件とは無関係で、ルース・マ
ドフ氏だけがこの資産の受益所有権を有すると主張している」。マドフ夫妻の弁護士アイラ・ソーキン氏はコメントを
控えた。
原題：Ruth Madoff’s Lawyer Says She Has Millions in Assets(Update1)

インド独立史　～ガンディー登場

28 8月 2009
読書
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ガンディー登場
1918年夏、戦時中有効だったインド防衛法(弾圧法)で言論や政治活動を取り締まり、テロリストは言うに及ばず、多くの
民族主義者を有無を言わさず投獄してきた政府であったが、戦後6ヶ月で失効となるため、その踏襲「ローラット法案」が発表
された。令状なしの逮捕、裁判なしの投獄、即決裁判に上告を認めない　という暗黒法であった。
インド全土に激しい憤りの波がさかまいた。そして、このローラット法反対の国民運動の新しい指導者が現れた。
マハトマ・ガンディーである。
ガンディーは当時のインドのほとんどの政治指導者と違って、第3階級ヴァイシャに属する商人層の出であった。
ラスキンの思想に共鳴して、自給自足の共同農場の設立、そこで同志を教育した。自らの生涯、厳格な禁欲生活を
おしとおした。人頭税・指紋登録法・インド式婚姻無効法などの差別的悪法に対してねばりづよい非暴力の抵抗を
展開、受難と入獄をかさねたうえ運動を勝利に導いた。
いかなる暴力や欺瞞に訴えても目的さえ達成できればよいとは考えなかった。不正な手段は、どんな崇高な目的によっても
正当化されることはない。いや、むしろ、目的が崇高であればあるほど、正しい手段が要求されるのだ。
正しい手段とは「サティヤーグラハ」(真理把握による精神の戦い)と呼ばれ、ヒンドゥーの教えの愛と非暴力を現実の場で
実践することである。ガンディーの言う非暴力とは一般に考えられているような、敵の権力の前に諸手をあげて不平・不満を
陳情するだけの無気力な消極的戦術ではない。彼が「サティーヤーグラハ」という独自な語を用いたのも、実はそうした消極
的・受動的抵抗と積極的・非暴力抵抗とを明確に区別したかったからである。それは愛と自己犠牲によって、相手の良心に
訴え、相手の鉾先をにぶらせる方法であり、血なまぐさい武器の使用を伴う運動よりはるかに積極的で、有効な武器である。
ガンディーの演説に熱狂した群集が自分の着ている衣服を脱ぎ、商店から外国製の布を持ち出して山と積み、火を放った。
イギリス製綿布こそは、インドの富を収奪し、インドの経済を破壊したイギリス植民地支配の象徴である。こうした民衆の熱狂
は憎悪や暴力と紙一重である。
食うために働く必要の無い私が、なぜ糸を紡ぐのか、と聞かれるかもしれない。あなたの懐に入ってくるすべての貨幣の跡を
たどられるがいい。そうすれば、私の言うことが真実なのを実感されるだろう。何人も紡がねばならない。
塩税法への挑戦　ガンディーの天性的ともいえる情勢判断の的確さ
暑いインドでは塩は想像以上の必需品である。しかも塩は自然の恵みであり、外国政府が高い税金をかけて専売に付す
べきものではない。会議派の多くの指導者たちは「塩のようなごくありふれたものを全国的な闘争とうまく結びつけて考えられ
なかった」ために、ガンディーの意図をじゅうぶん理解できなかった。
選挙制度問題1932年
選挙区の数は、ヒンドゥー教徒、モスリム、シク教徒、英印混血人(アングロインディアン）、ヨーロッパ人、被圧迫階級、
インド人キリスト教徒、商工業者、地主ならびに資本家、労働者、大学関係者、婦人の12に細分されていた。
その狙いは明らかに、少数派擁護の名目の元に、政治的に目覚めたヒンドゥー勢力を抑圧することであった。そのため
ヒンドゥー社会をさらにカースト・ヒンドゥーと被圧迫階級すなわちカーストにも属さない不可蝕賤民(アンタッチャブル)に
分離し、法律によって一定数の議席と別個の選挙区を賤民に与えることになったのである。これこそ、インドの複雑な社
会事情を巧みに利用して各党各宗教間の対立を激化させ、民族の統一を阻止しようとする、いわゆる分割統治の典
型的な実例である。
インド独立とパキスタン建国
「国民という語のいかなる定義にてらしてみても、モスリムは1国民である。ゆえに彼らは、その祖国を、その領土を、その国家
を持たなければならない。」byジンナー
「対外政策というものは主として、その国の利益という見地から決定されるべき現実的問題である。」byチャンドラ・ボース
モスリム連盟は、モスリムの国パキスタンとヒンドゥー教徒の国ヒンドゥスタンのための2つの憲法制定会議の設立を要求する
国家分割案を決議し、その要求に憤慨したヒンドゥー教徒との間に衝突が起こり、死者4700人負傷者15000人を出す
「カルカッタの大虐殺」を合図にインド全土が未曾有のコミュナルの渦中に巻き込まれていった。
マウントバッテン卿は、会議派、ムスリム連盟、シク教の指導者たちの問題の複雑さと情勢の険悪さに、分割は避けがたいと
の判断をもつに居たり、インド・パキスタンの分離独立を譲渡の日を予定より1年も早めて1947年8月15日と定めた。
ヒンドゥー＝モスリム騒動など情勢があまりにも緊迫し行き詰っていたためだろう。裏を返せばイギリス帝国主義はインドをそこ
まで追い詰めた時にはじめて手離したということである。