みんなが欧州で騒いでいるのに中国のことで申し訳ないので、最初はスイス国債のことから触れておこうか。
クイズ：スイス国債がマイナス金利に転じているのはなぜか?
スイス　2年国債金利のチャート

ヒント：ドイツ国債と同じ理由ではない。ユーロから退避マネーによる需給の圧迫が”きっかけ”ではあるが、それは直接的な原因ではない。
最大のヒント≒答え：キャッシュ保有、すなわち0%金利のタンス預金より悪い理由を説明しなければならない。対ユーロの需給ではなく、対スイスフランのキャッシュで見ても買われている理由は何かという問いだ。
答えは番組の最後で。
欧州なんて対岸の火事はさておき、中国だよ中国!　激しいぜ、預金金利もドーンと下がった。3年定期預金のチャートだ。というか俺がいかに天才かがよくわかるチャートだ!
中国　3年定期預金金利のチャート

3年定期預金しててね、去年10月にロールした。わかるか?　5%で3年Fixね。負け無しです　ｷﾘｯ

中国が追加利下げ、６月に続き
　【北京＝大越匡洋】中国人民銀行は６月に続いて追加的な利下げに踏み切る。貸出基準金利を期間１年物で0.31％下げ、預金基準金利は１年物定期預金で0.25％下げる。６日から実施する。
　最近の中国は0.25％刻みで政策利を変えてきたが、今回は貸出金利の下げ幅を大きくし、減速ペースを速める中国景気を下支えする姿勢をより鮮明にした。追加利下げにより、期間１年の貸出基準金利は６％、１年物定期の預金基準金利は３％となる。
　人民銀は６月８日に３年半ぶりの利下げを実施済みで、今回は予想外に早いタイミングでの追加利下げとなった。需要が冷え込むなか、６月の主要な経済指標が出そろう９～13日を前に利下げを決め、踏み込んだ金融緩和で中国経済への先行き不安を払拭する狙いがあるとみられる。
　13日に公表予定の４～６月期の中国の実質成長率は約３年ぶりに８％を下回るとの見方が多い。６四半期連続で成長が鈍るのは確実だ。

中国の預金金利テーブル
05-Jul	06-Jul	diff
Demand	0.40	0.35	-0.05
3m	2.60	2.85	+0.25
6m	3.05	2.80	-0.25
1y	3.25	3.00	-0.25
2y	4.10	3.75	-0.35
3y	4.65	4.25	-0.40
5y	5.10	4.75	-0.35

中国は金利も護送船団方式でどの銀行も同じ預金金利です。面白いでしょう?　まだ規制は変わらないらしい。

中国、金利自由化の動きも　資金需要を掘り起こし
一方、預金金利の規制緩和は見送った。６月の見直しでは、実際の預金金利が基準金利を超えることを認め、１割増まで銀行の裁量で決められるようにした。ただ急激な改革には、利ざやの急減で経営に打撃を受ける銀行の抵抗が大きく、徐々に改革を進めるしかない実情も透けて見える。

はい、自慢話はこのくらいにして、真面目なスイス国債がマイナスの理由。
オフショア預金規制をImplyしている。もう少し解説すると、非スイスの欧州人がユーロから退避してCHFを買うとすればどのような手段に出るだろうか?　簡単だ、銀行で為替取引をすればよい。それはオフショア預金、つまりユーロ・マネー。この言葉は非常に混乱を招く悪い言葉なので、ユーロ・マネー＝オフショア・マネー、スイスフランにとってのオフショア・マネー(スイス国外にあるスイスフラン)の資金流入が激しく、それに対する規制が、マイナス金利という歪みを生んでいる。SWAPはオフショア預金金利とは無関係なので金利は正のようである。

スイス当局に対し何らかの対策をとるよう圧力が高まっている。対策として、外国為替市場への介入、オフショア預金へのマイナス金利適用、資本規制の導入、スイスフランをユーロと連動させるペッグ制の導入などが挙げられている。
http://jp.reuters.com/article/domesticEquities4/idJPJT805620920111201
http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPnJT896605420110810

【エマージング・エキゾチック金利系】
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