4 Responses to Multi Market Derivativesの注意点　営業日問題

1. Mx より:

   11 1月 2012 22:13

   お久しぶりです。こういう状況に直面したことが無いのであまりイメージがわかないですが、かなり嫌なシチュエーションですね。
   >Worst ofでPhysical Settleがあり、HKとJPがドンケツ争いをしている場合、
   or定義だったら、月曜のHK引けはどういうポジションに持っていくね?
   JP株を決済株数分Long, HK株を解消。
   もしくは、両方決済株数分持ってOverhedge分は先物で調整ですかね。。。
   >JPが先に終わり、Intraday Volatilityの高いHKが残される。
   JP引けの段階でJP株のポジションをどう持っていくね?
   JP株解消、HK株決済株数分Longとしたいですが。
   万が一JP株がWorstになったら借り株して手当てですかね。
   それが難しいならやはり両方持つもしくは、JP株Long, HK株Shortでしょうか。。。

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2. エキゾ より:

   12 1月 2012 10:51

   2年前の記事･･･ということは実際書いたのはもっと前ですかな。完全に忘れてまして思い出すのに数分。
   >or定義だったら、月曜のHK引けはどういうポジションに持っていくね?
   or定義だと月曜に東京が休みでも月曜日に決まってしまうのです。ですからJPは選択の余地がないのです。HK株だけが、動いていて取引できて、JP株は絶対に動かない。最強のクロスガンマを持った状態でHK市場のトレーディングをするわけです。HK引けはHKがワーストならHK株決済分ロング、非ワーストなら0株で確定です。
   >JP引けの段階でJP株のポジションをどう持っていくね?
   こちらは、正解はないですけどね。大体セトルはギリギリにはしないはずなので、T+5くらいになっているから両方ロングにする必要はないと思いますが。こういう状況を場合分けで考えておくことが重要です。
   その場になって考えるのでは素人。どう持っていくということは月曜の東京時間のトレーディングをどうするかと訊ねています。
   JP取引時間中、JPがWorst　もしくは　HKがWorst
   JP引けの段階、JPがWorst　もしくは　HKがWorst
   この4通りのポジションはどうすべきか?　だとしたら、どうトレーディングしたらクロスガンマをポジティブにリスクを限定的に引き出せるか?　こういう状況は最もリスクが高くて収益がぶれるところですから、私が起きて直接トレーディングを見る瞬間でした。

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3. Mx より:

   13 1月 2012 00:04

   ご丁寧な返答ありがとうございます。
   最近こういう複数市場に跨る商品をどう管理するかに頭を悩ませておりました。
   （KRWとかHKD, TWDの話、読ませていただきとても勉強になりました。）
   ポジションが巨大だとこういう状況になった場合は確かに収益かなりぶれますね。
   こないだも早期償還で似た状況になり結構しんどい思いをしました。

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4. エキゾ より:

   15 1月 2012 02:22

   投資家の国籍の株式バスケットで組むのが主流なので、複数市場モノはレア。
   でもこういう問題が内在していることを意識しなければなりません。
   実は最終償還時より早期償還の方が収益に対するブレが大きいですよね。
   最終償還は高々Notional Sizeと等量のエクイティロング、あるいはロングショートのO/Nリスク
   なので、Notinalの1-2%でしょうが、早期償還の場合、DeltaはフルNotionalにならないでしょうが、Digital CpnとOption Valueの消失をかけてもう少し高いパーセンテージオーダーのリスクになるケースが多いかと思います。これは、Initialの収益性を遥かに越える真面目に見なければならないエキゾチックが生み出す収益の歪みです。

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