「ROE」という標語にとらわれている感、満載の低レベルな記事。

５期連続自社株買い、ヤマトＨＤ、来期１００億円超、ＲＯＥ底上げ。
2016/02/23 日本経済新聞
　ヤマトホールディングスは２０１７年３月期に５期連続の自社株買いを実施する見通しだ。１００億円超の規模とみられる。自社株買いで株主還元を強化し、資本効率を高めて自己資本利益率（ＲＯＥ）を底上げする狙いだ。
　収益環境は楽観を許さない。インターネット通販市場拡大という追い風はあるが、１７年３月期は協力会社に払う運送費の高止まりやパート社員への社会保険の適用拡大などが収益を圧迫。純利益は伸び悩む公算が大きい。自社株買いで自己資本を減らし、１株あたり利益を増やすことでＲＯＥ上昇につなげる。
　ヤマトＨＤは年間配当に自社株買いを足した額を純利益で割った「総還元性向」で５０％以上を目指している。１７年３月期の年間配当は１００億円強になるとみられ、総還元性向を５０％以上にするには１００億円超の自社株買いが必要になる。
　中期経営計画では最終年度の１７年３月期にＲＯＥを９％に高める目標を掲げるが、足元のＲＯＥは７％前後と、乖離（かいり）が大きい。目標に近づけるため、来期の自社株買いは数百億円の規模になる可能性もある。１５年３月期は約３００億円実施、１６年３月期も約５００億円分の枠を設定済みだ。

> 自社株買いで自己資本を減らし、１株あたり利益を増やすことでＲＯＥ上昇
自己資本減るってのは正しいけど、1株あたり利益を増やすことでROE上昇?
ヤマトってそれなりの大きな会社だから、見るまでもなく、PBRとか標準的なレベルの株価だと思うの。例えば2倍としよう。
新聞記者でもわかる、「簡単・株教室」やってやるよｗ
いま仮に資本として現金を100を入れたペーパーカンパニーを作ったとしよう。
PBR2倍で発行済み株式の40%を買い取ったらどうなるか?
現金20、株主資本20の会社になるだけだが、一株あたりの純資産1/3になっちゃう。PBR2倍で一定だとしたら、元の株価の67%、33%の株価の下落を引き起こす株主還元策ということになる。

PBRが1倍以上だったら、自社株買いはすべきでない、と言ってるわけではないのよ。上の記事で株価だとかPBRって一切意識してないでしょう? 配当は現金だから綺麗な株主還元で良いと思うけども、自社株買いも会社のカネ使ってやるんだから、「会社としての事業・投資の一環」で、それが果たして、効率的で良い買い物かどうか、というのは株価による。