15 Responses to Black-Scholesは間違っている2

1. takaso noriko より:

   6 10月 2009 23:12

   デリバティブはしばらく触っていないので、記憶が定かではないが、株が対数正規分布ではなく、株のReturnが対数正規分布ではなかったですか？
   また、”一般的に使われているBSの問題点”というのはJumpとか、Volの分散とかのことですか？Local Volモデルが話お前提で、Flat Volは議論対象外で、ご教授お願いできますか？

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2. Deriva Freak より:

   6 10月 2009 23:33

   BSやそれに近いモデルを使っている人は多いと思いますが
   BSの仮定に従ってBookの運営をしている人は少ないと思います。
   （普通Volや金利のマークは変えるでしょうし。。。）
   その仮定を変えることによって生じるPnLインパクトとヘッジの意味は
   知っておくべきではないかというのが私の意見です。
   しかし、BSが間違っているという話だと正しいモデルとは
   いったいどんなモデルなんでしょう？
   あと理論に何を期待いるのか知りたいところです。

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3. takaso noriko より:

   7 10月 2009 10:06

   株価の対数正規分布＝株のリターンの正規分布
   ちょっと頭が混乱していました。

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4. エキゾ より:

   7 10月 2009 11:12

   >デリバティブはしばらく触っていない
   いやいや、現役と変わらないようにお見受けします。
   Volの分散とはVolatilityのVolatilityのことだと思いますがそれ以外にも
   微分値(Risk)
   　特にDelta(Sticky Delta or Sticky Strike)や満期直前
   決定論的解釈(Deterministic parameter)
   パラメーター同士の相関
   Equityならでは特徴ですと
   離散配当
   Tick幅やO/N Jump対Intra-dayなどの株価の不連続性
   週末・連休の際の時間軸の不連続性
   挙げればキリが無いですが、実際持ってみれば、理論が考えてくれない問題に直面する
   ことが多々あると思います。
   >BSが間違っているという話だと正しいモデルとはいったいどんなモデルなんでしょう？
   その答えが今回の記事のつもりだったのですが、わかりにくかったでしょうか?
   私はBSが間違っているとは言っておらず、適応・使い方次第です。
   間違っているのは、BSでも理論でもなく、使い方です。

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5. Deriva Freak より:

   7 10月 2009 11:34

   誰にも1年後の株価の動きは分からないし
   正確な分布というものは存在しないでしょう。
   しかし、オプションという将来の株価によって価値の決まる
   商品の値段がそこにあるわけです。
   BSはその値段を図る１つの物差しだと思います。
   （30cmの直線定規のようなものをイメージして頂けると幸いです。）
   達人の手にかかると直線定規で大抵のことは出来てしまうのです。
   しかし、より複雑な商品が登場してくると人々は様々な長さの定規を
   組み合わせたり、人によっては曲線定規を使ったりし始めます。
   （レーザー測定器（笑）が出てきたりもします。）
   こうしたものを使って元のオプションを図ってみようという人も出てくる
   でしょうし、複雑な商品の中には直線定規では対応が難しいものも
   存在するでしょう。
   しかし、精密な測定器を使って何を観測しているのでしょうか？
   存在しない正確な分布というものを探し求めているに過ぎないのです。
   （これは精密なモデルの否定ではありません。物には多角的な見方が
   必要だと思います。）
   世の中色々なモデルがありますが別にどれが正しいと言う訳ではなく、
   結局元に戻ってしまいますが、使っているモデルの特性と当てはめる環境
   に応じた使用法を考えるところに帰着するのではないでしょうか。

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6. エキゾ より:

   8 10月 2009 11:03

   言ってることが伝わっていたようで良かったです。

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7. Deriva Freak より:

   8 10月 2009 19:33

   LTCMの話なんかは話出すと2時間くらい止まらず
   周りを辟易とさせてしまうこと請合いです。
   またの機会にお願い致します。（笑）

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8. エキゾ より:

   9 10月 2009 08:50

   似たもの同志ですね。東京でお会いしましょう。
   社交辞令で「株に興味あるんですぅ～」と言っている人に対し
   「株ってのは遊びじゃありません。…(後は長いから省略)

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9. Deriva Freak より:

   9 10月 2009 15:43

   舌足らずで申し訳ございません。
   金利裁定に関しては朝から晩までどっぷり浸かっていた時期が
   あったので引き算で片付けられてしまうと少し残念です。

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10. エキゾ より:

    12 10月 2009 11:20

    それはそれは、偏狭なFixed Income観に陥っているこの私にカツをいれてください(笑)
    しかし、ドイツ国債とイタリア国債のLong Shortは、私の感覚ではArbitrageとは呼びません。

    返信
11. Deriva Freak より:

    12 10月 2009 17:46

    確かユーロ導入に伴うユーロ各国の政策金利の一元化にベットしたものですね。
    彼らも最後の方はMA Arbなんかにも手を出していたようですから
    何でも有りになっていた感じはします。
    マーケットのキャパに対してバジェットが大きくなりすぎたのが
    上手く行かなくなった原因ではないかと思っています。

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12. yokoken より:

    12 10月 2009 19:58

    「あっ、今、Thetaが落ちました。」
    ぼくも忘れることはできません。

    返信
13. エキゾ より:

    13 10月 2009 12:35

    覚えておったか名ゼリフ。さすが天才yokoken。記憶力も素晴らしい。
    貴君が長い昼休みをEnjoyしている間、もう一つの伝説的な名ゼリフが生まれていた・・・
    彼は言った。「宝くじは買う場所によって期待値が変わります。」
    どーだ?　貴君がその場に居たら、
    「サイコロを2回振って”1″が1回出たら、”1″の期待値は50%だと言うのか!」
    と貴君が顔を真っ赤にしながら、ぶちきれる様子が想像に難くない。
    しかし、俺はこう問うた。
    「場所によって違うなら、買う時期によっても期待値が異なると思うのだが、
    それに対する見解はあるのかね?」
    これが俺の愛とセンス。
    最近yokokenも丸くなったのかぇ?

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14. 引越しマニア より:

    14 10月 2009 11:29

    「宝くじは買う場所によって期待値が変わります。」
    は私も覚えています。彼は「期待値を上げるため」に
    わざわざ銀座の宝くじ売り場まで買いに行ったんですよね。
    「あっ、今、Thetaが落ちました。」は知らないですが、
    これだけじゃなんともいえない気が。

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15. エキゾ より:

    15 10月 2009 09:57

    “今”　落ちるってのがおかしくねーか?

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